Agencias de Calificación Crediticia
¿Cuál es la importancia de la calificación soberana y la difusión de los procesos de calificación? ¿Es la calificación un proceso específicamente americano, cuyo crecimiento refleja los intereses americanos? Las agencias de calificación creditici
Agencias de Calificación Crediticia (ACC)
Este artículo es una ampliación de la información sobre derecho y economía en esta revista de derecho empresarial. Examina el concepto y todo sobre las Agencias de Calificación Crediticia. Puede interesar también la información relativa a Calificación Crediticia Basada en el Mercado. Te explicamos, en el marco de la economía y el derecho, qué es, sus características y contexto.
Agencias de Calificación Crediticia: su Crecimiento: Introducción
Las agencias de calificación crediticia proporcionan a los inversores y reguladores, así como a otras partes interesadas, certificaciones sobre la calidad de los activos financieros. Como tales, son actores fundamentales en los mercados financieros. Por ello, su conducta ha atraído la atención de académicos, medios de comunicación y analistas políticos. Esta entrada esboza el funcionamiento del mercado de calificaciones y explora sus fallos. Además, presenta algunas de las propuestas avanzadas por la literatura jurídica y económica para inducir a las agencias de calificación crediticia a emitir calificaciones precisas e insinúa el debate sobre los efectos de las últimas novedades normativas estadounidenses en el mercado de calificaciones. Las agencias de calificación crediticia son actores fundamentales en los mercados financieros (véase más en esta plataforma digital). La principal actividad de las agencias de calificación crediticiaC es proporcionar a los inversores y a los reguladores, así como a otras partes interesadas, certificaciones sobre la calidad de los activos financieros. Cualquier prestamista está interesado en conocer la probabilidad de que el prestatario honre su deuda. Revisor de hechos: Henckrich
Agencias de Calificación Crediticia: su Crecimiento
La calificación de los bonos tiene un alcance global en esta era de movilidad internacional de capital. El enfoque anterior en la calificación de empresas y municipios se basó en gran medida en la experiencia estadounidense, porque la calificación comenzó en los Estados Unidos y sigue siendo la más desarrollada allí.Entre las Líneas En esta mirada a la calificación fuera de los Estados Unidos, dominan dos conjuntos de consideraciones. Ambas tienen que ver con las implicaciones de la calificación para el orden mundial. La primera consideración es la calificación de los gobiernos nacionales o soberanos. La calificación soberana plantea muchas preguntas. La más importante es el probable efecto sobre la autonomía de la política nacional, cuando la agencia de calificación no es de propiedad y control nacional (como es el caso de la calificación de Moody's y S&P de las emisiones no estadounidenses). Moody's y S&P han abierto sucursales en lugares fuera de los Estados Unidos, y se han establecido agencias de calificación nacionales o locales en muchas regiones, incluidas Europa y el Japón, pero especialmente en los mercados emergentes y el mundo en desarrollo. La mayor parte de la atención se presta a la expansión de las agencias de calificación.
Como queda claro en parte de la literatura, son las instituciones que traen el cambio. ¿Cuál es la importancia de la calificación soberana y la difusión de los procesos de calificación? ¿Es la calificación un proceso específicamente americano, cuyo crecimiento refleja los intereses americanos? Si es así, el surgimiento de agencias locales puede ser una reacción al dominio de las instituciones estadounidenses. Por otra parte, aunque los orígenes de la calificación se encuentran en los Estados Unidos y reflejan la sofisticada producción de conocimientos y los mercados de capital de ese país, ¿es la calificación un fenómeno transnacional? Supongamos que la visión transnacional es exacta. Entonces el establecimiento de organismos nacionales podría tener por objeto transformar la forma en que se asigna el capital en los países en desarrollo, promover mercados de capital líquidos y allanar el camino para las corrientes de capital y la plena participación en la economía mundial. Interpretar la calificación como un fenómeno específicamente estadounidense se ajusta a los principios diacrónico-constructivistas del marco mental de la ortodoxia de la calificación.
Explicaciones
Los analistas que trabajan desde una perspectiva diacrónico-constructivista buscan orígenes históricos y sociales específicos para los fenómenos.Si, Pero: Pero los organismos adoptan una visión transnacional, basada en supuestos sincrónico-racionalistas sobre la necesidad de sus servicios. Cualquiera de los dos escenarios genera presiones para la convergencia de políticas a través de las fronteras nacionales. La posición que se adopta aquí es que, en primer lugar, la clasificación es un fenómeno estadounidense.Si, Pero: Pero la calificación adquiere un carácter transnacional a medida que los organismos adquieren tanto aliados como oponentes en nuevos territorios. La visión transnacional afirma los orígenes, normas y prácticas de los organismos estadounidenses. Aunque la calificación es cada vez más transnacional, el marco mental de la calificación sigue siendo en gran medida estadounidense.
Explicaciones
Los argumentos de rango medio sobre inversión, conocimiento y gobernanza contrastan con las cuentas racionalistas y constructivistas. A medida que el libre flujo de capital a través de los mercados de deuda alcanza nuevas alturas, la palanca de las agencias de calificación estadounidenses de subir, bajar de categoría o poner en la "lista de vigilancia" empezó a parece, en los años 90, atener más peso que la mayoría de las acciones internacionales del gobierno estadounidense.Si, Pero: Pero incluso el FMI, como la única institución global con el poder de infringir la soberanía de las naciones más grandes al llevar a cabo su vigilancia regular, parece débil, durante buena parte de su historia, en comparación con Wall Street.
Inversión
La forma de inversión mundial (o global) está cambiando. El argumento inicial de la gama media es que la calificación se ha convertido en una característica clave de un sistema de inversión cada vez más centralizado. De ahí que los juicios inherentes a la calificación (el marco mental de la ortodoxia de la calificación) tengan un mayor impacto mundial. La centralización de la calificación genera un énfasis en el análisis "fundamental" de las inversiones. Este tipo de análisis se refiere al entorno macroeconómico básico y al potencial de una entidad para alcanzar sus objetivos. La tendencia se observa en las decisiones de calificación sobre municipios como Detroit, donde el crecimiento demográfico a largo plazo, el potencial de la base imponible y la calidad de vida se hicieron más importantes para el análisis de la calificación que la evaluación de los presupuestos de la ciudad. El análisis fundamental acerca mucho más los juicios de calificación a la organización y el funcionamiento de las empresas y los gobiernos. La recaudación de dinero en los mercados de deuda implica un horizonte temporal de reembolso a mucho más largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) que el que ha sido típicamente el caso de los préstamos bancarios. Así pues, las agencias de calificación utilizan variables diferentes a las de los bancos para juzgar a las empresas y a los gobiernos soberanos que acceden a los mercados de deuda por primera vez. Estas variables son cada vez más económicas, sociales y políticas, no solo financieras. El cambio es significativo, porque los análisis financieros y económicos, aunque relacionados, tienen propósitos separados. El análisis financiero se centra en una entidad y sus objetivos, por lo que su orientación es esencialmente pragmática. La economía y las disciplinas conexas (la demografía, por ejemplo) se centran menos en las entidades individuales que en las situaciones colectivas.Entre las Líneas En estas disciplinas son comunes conclusiones mucho más amplias sobre la eficiencia (y por tanto la idoneidad) de los arreglos institucionales y sobre la probabilidad de acontecimientos futuros. La incorporación de esas conclusiones en los análisis de la solvencia significa que el escrutinio de las instituciones por parte de los organismos de calificación, basado en esos modelos estratégicos de resultados probables, es mucho más generalizado. Con el juicio sobre las inversiones centralizado en las agencias de calificación, ¿cuáles son las consecuencias probables de los análisis fundamentales de los deudores? El marco mental de la ortodoxia de la calificación o "mito de la calificación" crea presión para responder a las cuestiones de calificación con concepciones "de cortar galletas" de los problemas y las soluciones. El análisis fundamental, tal como se describe aquí, supone que las sociedades son muy parecidas en lo esencial. Están impulsadas por dinámicas similares, como la auto-maximización del individuo. Este supuesto sincrónico-racionalista está en contradicción con una visión del desarrollo que implica un orden mundial (o global) en el que las sociedades están diferenciadas tanto cualitativa como cuantitativamente.
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Las hipótesis y objetivos abstractos sobre la inversión son fundamentales para el análisis fundamental.Si, Pero: Pero la inversión se basa en realidad en las relaciones entre las diferentes fuerzas sociales (como los empleados y la dirección).
Una Conclusión
Por consiguiente, el crecimiento de los mercados de capital en los que las agencias de calificación proporcionan el principal vínculo de información entre compradores y vendedores de deuda puede modificar las relaciones entre esas fuerzas sociales. Es probable que las acomodaciones existentes entre los intereses sociales se vean desplazadas a medida que los argumentos técnicos o abstractos, sustentados por impulsos racionalistas, determinen cada vez más la toma de decisiones de inversión.
La ruptura de la intermediación financiera tradicional y la centralización de la autoridad de inversión inherente a la calificación elimina las relaciones entre los que tienen fondos y los que los buscan. Lo que vemos es la pérdida de agentes que absorben colectivamente el riesgo (bancos y préstamos bancarios), y que actúan como amortiguadores sociales entre los intereses. El papel de los agentes cambia al de participantes en el mercado. La tendencia descrita anteriormente es evidente en Europa, el Japón y los países en desarrollo más avanzados.Entre las Líneas En Londres, por supuesto, hay una larga tradición de financiación (o financiamiento) "comercial" distanciada de la vida productiva. Europa ha mantenido tradicionalmente una fuerte relación entre la banca y las finanzas y el gobierno.
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Sin embargo, incluso allí, hay señales de cambio ya que los costos (o costes, como se emplea mayoritariamente en España) de la intermediación atraen a los prestatarios y prestamistas europeos hacia la desintermediación.
La calificación también está cambiando los mercados emergentes. Hasta la década de 1990, la mayoría de los países en desarrollo no tenían mercados de capital líquidos. La asignación de créditos fue organizada por sistemas financieros "reprimidos": los gobiernos mantenían bajos tipos de interés y racionaban el capital a través de los bancos4 .
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Sin embargo, en el mundo en desarrollo se están estableciendo agencias de calificación crediticia, ya que la asignación de capital desintermedida y basada en el mercado se extiende desde los centros económicos y financieros del mundo. Antes de la crisis asiática de 1997-1998, esta cartera combinada probablemente ascendía a entre 10 y 15 billones de dólares. Empequeñeció fácilmente el valor de las acciones de los mercados emergentes, que en 1994 ascendían a 1 billón de dólares. Las grandes inversiones en infraestructura son una prioridad para los países en desarrollo. El Banco Mundial identificó en 1994 quince empresas de servicios públicos que necesitaban recaudar 52.500 millones de dólares. La banca no puede proporcionar este volumen de efectivo con los vencimientos a largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) que se buscan, el capital social es demasiado caro y los gobiernos son reacios a aumentar sus compromisos.Si, Pero: Pero "Moody's y S&P solo tienden a calificar a las empresas que piden préstamos en dólares o en los euromercados", por lo que el establecimiento de agencias de calificación nacionales es una prioridad en los países con escasez de inversiones. Aunque a menudo no son tan acreditadas como las agencias estadounidenses, las agencias locales fomentan la transparencia de las normas de inversión.
También proporcionan un nuevo medio para aprovechar enormes fuentes de capital de relativo bajo costo. Al mismo tiempo, ofrecen garantías a los inversores. Los riesgos se examinan con detenimiento y la relativa ausencia de volatilidad (véase su definición en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) -un beneficio que acompañaba a la inercia económica y financiera de la intermediación bancaria- no se pierde del todo en la prisa por desintermediar. El crecimiento de los organismos es más evidente en Asia y América Latina.Asunto: latinoamerica. Asunto: historia-latinoamericana. Sudáfrica también tiene su propio organismo. Parece haber dos niveles en el negocio de la agencia local. El nivel superior está integrado con los organismos de los Estados Unidos, ya sea mediante acuerdos de apoyo técnico o algún tipo de interés (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) de propiedad. El segundo nivel es independiente de las grandes empresas de los Estados Unidos. La propiedad por parte de las instituciones financieras es común en las agencias de los países en desarrollo y puede causar conflictos de interés cuando una agencia califica las emisiones que están siendo vendidas por sus propietarios. La Calificadora de Valores (Caval), la agencia mexicana, es típica del primer tipo.Entre las Líneas En 1989, tras un planteamiento de la Corporación Financiera Internacional (CFI), filial del Banco Mundial que patrocinó un estudio de viabilidad, la autoridad mexicana de valores, la Comisión Nacional de Valores, dictaminó que los emisores de deuda debían obtener calificaciones crediticias. Caval, con una plantilla de dieciocho personas, abrió sus puertas en enero de 1990, con la asistencia de Standard & Poor's. Posteriormente, el número de emisores mexicanos de papel comercial se redujo de 770 a mediados de 1991 a menos de 200 a mediados de 1993, porque muchos emisores de baja calidad fueron expulsados del mercado por la agencia.Entre las Líneas En septiembre de 1993, Caval fue adquirida por S&P, lo que pareció estar motivado por el interés de los Estados Unidos en las empresas mexicanas después de la entrada en vigor del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). La creación y el crecimiento de la agencia también ha acompañado a la liberalización gubernamental (o, en ocasiones, de la Administración Pública, si tiene competencia) de la asignación de capital en la India. El subcontinente cuenta con dos organismos, la Agencia de Información sobre Inversiones y Calificación Crediticia (lCRA) y los Servicios de Información sobre Calificación Crediticia de la India (CRISIL). Se han visto fomentados por los requisitos reglamentarios que obligan a calificar el papel comercial y los bonos no garantizados. CRISIL tiene una gran participación de S&P, y el ICRA tiene a Moody's como accionista importante y socio técnico. El Banco Asiático de Desarrollo (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como "Asian Development Bank" en derecho internacional, en inglés) (BAD) también tiene una participación en CRISIL. El BAD se ha comprometido a fomentar los mercados de capital nacionales y los organismos de calificación en otras partes de Asia. El banco financia estudios de viabilidad en toda la región, incluidas Indonesia y China, y financia la capacitación del personal de los nuevos organismos. El banco parece estar motivado para alejarse de los sistemas "reprimidos", a fin de eliminar el "elemento de discreción burocrática" de la asignación de capital. La asistencia de la CFI incluye empresas en toda Asia y Europa: El Pakistán en 1994, el Oriente Medio en 1995, Turquía en 1996, China en 1997, la República Checa y Hungría en 1998 y 1999, Sri Lanka en 1999 y Filipinas en 1999. Una empresa de calificación estadounidense de segundo nivel, como Fitch, suele proporcionar los conocimientos técnicos y una participación en la propiedad del 40-60 por ciento.Entre las Líneas En el caso de la ya desaparecida Compañía de Calificación Inter-Árabe (IARC), el Fondo Monetario Árabe con sede en Abu Dhabi tenía una participación del 20 por ciento. Malasia adquirió una agencia de calificación en 1990, cuando se creó la Agencia de Calificación de Malasia (RAM) para cumplir con el requisito del gobierno malayo de que la agencia calificara todas las emisiones de deuda posteriores a mayo de 1992. La agencia de calificación tailandesa, Thai Rating & Information Services (TRIS), se estableció en 1993. Los propietarios de las partes son el gobierno y el ADB, así como instituciones financieras, y tiene licencia de la SEC de Tailandia. TRIS tiene un acuerdo de asistencia técnica con S&P y actúa como brazo comercial de S&P en Bangkok. RAM y el Banco Central de Sri Lanka tienen ambos una participación del 10% en DCR Lanka. En 2001, la CFI invirtió en Fitch Ratings (Tailandia) Limited, la segunda empresa de calificación que se fundó en ese país (pondere más sobre todos estos aspectos en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, respecto al derecho y economía): Fitch también proporcionó asistencia técnica y supervisión diaria de las operaciones. Según algunos analistas, se suponía que el proyecto debía fomentar el desarrollo del mercado de bonos de Tailandia como fuente de financiación (o financiamiento) a largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) para el sector privado.
Observación
Además de Fitch, que tiene un 39,9% de participación en el capital, otros socios son "Government Pension Fund, un vehículo de inversión para los ahorros de jubilación de los empleados del gobierno, con un 10,1% de participación en el capital; Thai Life Insurance Company con un 10% de participación en el capital; Muang Thai Life Assurance Company con un 10% de participación en el capital; Thai Farmers Asset Management Company con un 10% de participación en el capital; y TISCO Asset Management Company con un 10% de participación en el capital". De acuerdo con algún experto en riesgo crediticio, existen unos sesenta y nueve organismos. Esta lista es muy dinámica con las fuerzas opuestas de 'consolidación para la eficiencia' por un lado, y 'gobiernos de mercados emergentes que ponen su propio giro en los créditos de sus empresas' por el otro, trabajando para aumentar y disminuir ese total. Entre las iniciativas dirigidas por los Estados figuran las calificaciones obligatorias, como en Malasia, y los esfuerzos por regular el proceso de calificación, como en la India. Incluyen un código de conducta y prohíben los conflictos de intereses, impidiendo, por ejemplo, que una agencia de calificación califique a una empresa que es propietaria de una agencia o la "promueve".
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Los organismos han encabezado los esfuerzos por mejorar la calidad de las calificaciones. Entre las iniciativas figuran los vínculos con las grandes empresas de los Estados Unidos y la asistencia del BAD para la creación de la AFCRA en noviembre de 1993. Este organismo es el Foro de Agencias de Calificación Crediticia de la ASEAN, una asociación industrial regional dentro de la Asociación de Naciones del Asia Sudoriental. Los miembros de la AFCRA, además de TRIS, son Malaysia Rating Corporation (MARC), Philippine Rating Services Corporation (PhiIRatings), PT Kasnic Duff & Phelps Credit Rating Indonesia (OCR-Indonesia), PT Pefindo Credit Rating Indonesia Ltd. (OCR-Indonesia), y PT PhiIRatings.Entre las Líneas En las cláusulas del Código de Ética de la AFCRA cabe señalar la importancia que se atribuye a la responsabilidad de los calificadores respecto de los calificados (y no respecto de los inversores) y la poca importancia que se atribuye a los conflictos de intereses. El Gobierno de los Estados Unidos también promueve la calificación.
La idea es que la calificación de la deuda soberana es el paso inicial en un proceso de alejar a los países de la dependencia de la ayuda internacional y acercarlos a los mercados. Asunto: mercados. Empujar a las naciones africanas en particular hacia el sector privado parece haber sido el orden del día de una reunión celebrada en Washington en abril de 2002 por los ministros de finanzas y los banqueros centrales africanos, con el Secretario de Estado Colin Powell y el Secretario del Tesoro Paul O'N eill como anfitriones. La administración pagó las nuevas calificaciones de estos países por Fitch Ratings. Según el Sr. O'Neill, "Creemos que todas las naciones deben avanzar en una dirección en la que tengan una deuda de grado de inversión". La administración estimó que alrededor de una docena de regímenes africanos podrían atraer esa calificación en un futuro previsible, sobre la base de sus saldos presupuestarios y la transparencia de sus sistemas jurídicos. Sólo cuatro de los 48 Estados del África subsahariana tenían calificaciones en 2002. Los principales organismos están vinculados a la reglamentación gubernamental.Si, Pero: Pero no son criaturas de una transición de sistemas financieros "reprimidos" a sistemas basados en el mercado, como lo son los organismos nacionales.
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Los organismos nacionales y las respuestas a ellos reflejan tanto la transferencia de normas transnacionales como las historias y necesidades particulares de sus países de origen.
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Los organismos que son en cierto modo comparables a las grandes empresas suelen tener acuerdos técnicos o de propiedad con ellas.
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Sin embargo, en la mayoría de los países en desarrollo, la desintermediación no ha progresado lo suficiente como para que el examen financiero exhaustivo de los principales organismos constituya una limitación grave. El secreto es la norma y las comparaciones se consideran indecorosas.
Una Conclusión
Por consiguiente, estos organismos locales de calificación siguen siendo primordiales. Constituyen un puente, aunque provisional, entre los grandes fondos comunes de recursos financieros, líquidos y relativamente baratos del mundo desarrollado y las principales necesidades de inversión en las zonas en desarrollo (pondere más sobre todos estos aspectos en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, respecto al derecho y economía): Forman parte de la tendencia secular a una mayor integración de los mercados y la movilidad del capital que está transformando la asignación de capital en el mundo en desarrollo en algo más parecido a lo que se encuentra en el mundo desarrollado. De hecho, la represión estatal de los mercados financieros podría acabar dando paso a "expectativas sobrecalentadas" de calificación en un contexto desinteresado, especialmente la opinión de que las calificaciones proporcionan una garantía, lo que significa que no hay riesgo. La dimensión de inversión de la calificación mundial (o global) examinada anteriormente sugiere varias cosas: que la institucionalización de las inversiones está cambiando en consonancia con las líneas desintermediadas del mercado de capitales; la calificación está adquiriendo más importancia dentro de esa pauta institucional; y un conjunto más amplio de juicios que el análisis presupuestario, concebido convencionalmente, informa el propio proceso de calificación.
¿Este patrón es sincrónico-racionalista, o refleja principios diacrónico-constructivistas? Ciertamente el patrón refleja elecciones que los actores involucrados califican en términos sincrónico-racionalistas como sensatas, dadas las circunstancias. Por ejemplo, la ampliación del proceso de calificación para incluir el análisis fundamental tiene sentido desde el punto de vista sincrónico-racionalista.
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Sin embargo, para hacer realmente justicia a este programa analítico más amplio, habría que añadir un elemento de temporalidad -algo que falta en el marco sincrónico-racionalista-. La proliferación de agencias de calificación de los mercados nacionales o emergentes, muchas de las cuales son débiles, sugiere que el punto de vista diacrónico-constructivista es un mejor marco de referencia. La razón de que existan estas pequeñas agencias no es el mercado, sino que normalmente son impulsadas por el Estado. Dados sus orígenes extramercantiles, su existencia no encaja con el mito del rating ortodoxo.Entre las Líneas En un escenario contrafactual, donde la maximización racional es clave, es probable que no existan.Si, Pero: Pero sí existen, aunque las motivaciones para crear un sistema de clasificación no pueden ser capturadas dentro de un marco sincrónico-racionalista.
Conocimiento
La difusión mundial (o global) de la calificación de los bonos está cambiando la estructura de conocimientos de los negocios financieros. Strange sostuvo que las estructuras de conocimiento configuran lo que se crea y se utiliza reforzando ciertas formas de conocimiento en lugar de otras. A medida que los mercados de capital desplazan a los préstamos bancarios, que los organismos de calificación de los Estados Unidos establecen una lista más amplia de entidades calificadas en Europa, Asia y América Latina, y que se establecen organismos nacionales en los países que reciben "asistencia técnica" de los principales organismos, se está produciendo una lenta transformación.
El conocimiento basado en la historia, la ubicación y la tradición, ejemplificado por lo que solía llamarse "nombres" en Londres, está dando paso a formas de conocimiento más abstractas, verificables y "transparentes". Los prestatarios tienen un fuerte incentivo para adoptar formas de conocimiento como los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP), a pesar de las garantías de los organismos estadounidenses de que interpretarán las prácticas contables locales.
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Los organismos de calificación desean que haya comparabilidad entre los países. Asunto: mundo. Así pues, vemos el desarrollo de un "sistema operativo" del que se derivan los juicios de calificación, centrado en normas y valores hegemónicos, a pesar de las afirmaciones explícitas del valor de los conocimientos locales.
Déficit y agencias de calificación
Lo interesante de los acontecimientos relativos (por ejemplo, en la lucha de los países en relación a calificación soberana que no les es favorable) es que reflejan una línea política definida sobre los déficits. Estos acontecimientos también revelan cómo los pronunciamientos de las agencias de calificación ayudan a transformar la conciencia pública sobre el alcance y los propósitos apropiados de la acción del Estado.
Los déficits no son evidentemente malos. De hecho, aunque no están libres de riesgos, su perpetua renovación puede hacer que cada generación esté mejor. Se ha demostrado algunos de los beneficios de incluso los déficits estructurales. Así, los déficits han ayudado y no perjudicado la producción, el empleo, el consumo y el bienestar en el presente. También han implicado más, no menos inversión.
No obstante, en casi todas partes, los déficits presupuestarios del gobierno han sido identificados como una de las principales causas de las menores tasas de crecimiento y del persistente desempleo. Advirtiendo de los "muros" de la deuda y la bancarrota, los gobiernos hicieron de su propia reducción del déficit una de sus principales prioridades durante el decenio de 1990. Se persuadió a importantes elementos de la sociedad civil para que apoyaran este objetivo. La razón de ser de la doctrina de la reducción del déficit era que en los países con muchos beneficiarios de la intervención estatal, como el Canadá y Suecia, la democracia ya no funcionaba en el interés público. Un descenso en la calificación de los bonos "[mantendría] los pies de los políticos recalcitrantes al fuego" (pondere más sobre todos estos aspectos en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, respecto al derecho y economía): Friedman observó que Moody's "imponía a las democracias decisiones económicas y políticas que las democracias, abandonadas a su suerte, simplemente no pueden tomar". Datos verificados por: LI
Agencias de calificación crediticia en economía
En inglés: Credit Rating Agencies in economics. Véase también acerca de un concepto similar a Agencias de calificación crediticia en economía.
Introducción a: Agencias de calificación crediticia en este contexto
Las agencias de calificación crediticia (ACC) llevan algo más de 100 años midiendo el riesgo crediticio de la deuda. Este tema puede interesar a los economistas profesionales. El sector se caracteriza por las barreras artificiales y naturales a la entrada y por un sistema en el que el emisor paga. Este tema puede ser de interés para los economistas profesionales. Las calificaciones de las agencias tuvieron un mal desempeño para los productos de financiación estructurada y han sido criticadas por ser un factor importante en la crisis financiera de 2007-2009. Este tema puede ser de interés para los economistas profesionales. La crítica se centra en las malas técnicas de modelización y los conflictos de intereses. Las agencias de calificación crediticia (ACC) miden el riesgo de crédito de la deuda para todo tipo de inversores. Este tema puede interesar a los economistas profesionales. Su medición del riesgo de crédito incluye las probabilidades de impago y califican tanto la deuda corporativa como la pública. En los últimos años también se han expandido de forma espectacular hacia las inversiones de financiación estructurada. En general, las agencias de calificación crediticia utilizan información pública dura que está a disposición de todos los inversores, e información privada dura y blanda que proporciona el emisor. Las agencias de calificación crediticia tienen una finalidad económica: reducen la información asimétrica sobre los emisores a la que se enfrentan los inversores cuando realizan inversiones, lo que aumenta la liquidez del mercado. Este tema puede ser de interés para los economistas profesionales. También disminuyen el despilfarro de la investigación y la producción de información. La reputación es fundamental para mantener sus incentivos para producir calificaciones de calidad: las ganancias a corto plazo de inflar la calidad de una inversión pueden ser menores que las pérdidas a largo plazo de los inversores hastiados. Este artículo tratará de equilibrar importantes preocupaciones teóricas con debates empíricos clave para ofrecer una visión general de este importante tema sobre: Agencias de calificación crediticia. Para tener una panorámica de la investigación contemporánea, puede interesar asimismo los textos sobre economía conductual, economía experimental, teoría de juegos, microeconometría, crecimiento económico, macroeconometría, y economía monetaria. Datos verificados por: Sam. Asunto: macroeconomia. Asunto: microeconomia. Asunto: economia-internacional. Asunto: finanzas-personales. Asunto: mercados-financieros. Asunto: politicas-economicas. Tema:derecho-mercantil.
Recursos
A continuación, ofrecemos algunos recursos de esta revista de derecho empresarial que pueden interesar, en el marco del derecho económico internacional, sobre el tema de este artículo.