Balance de Situación
Este artículo es una ampliación de la información sobre derecho tributario o fiscal, en esta revista de aspectos jurídicos de la empresa.
Aparte de ofrecer nuevas ideas y consejos clásicos, examina el concepto y los conocimientos necesarios, en el marco de la imposición en la empresa, sobre este tema.
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Te explicamos, en relación a los impuestos y otros aspectos tributarios, sobre las personas juridicas, qué es, sus características y contexto.
El Enfoque del Balance de Situación en la Economía Internacional
Tradicionalmente, las autoridades nacionales, los analistas del mercado y el Fondo Monetario Internacional (FMI) han evaluado la salud financiera de un país sobre la base de variables de flujo, como el producto interior bruto (PIB) anual, la cuenta corriente y las balanzas fiscales. Las crisis repentinas y perturbadoras de la cuenta de capital en México (1994-5), el Sudeste Asiático (1997-8), Rusia (1998), Turquía (2001) y América Latina (2001-2), sin embargo, pusieron en duda la capacidad de estos parámetros para ofrecer una imagen completa de las vulnerabilidades de una economía. Las señales de problemas inminentes en estos países podrían haberse detectado antes mediante un examen más minucioso de los desajustes entre los stocks de activos y pasivos de un país; es decir, observando los desequilibrios dentro de los balances sectoriales de un país y entre ellos.
Además, una vez iniciada la crisis de la cuenta de capital, las variaciones del tipo de cambio, los tipos de interés y otros precios de los activos pueden propagar la crisis por sus efectos en las valoraciones relativas de los activos y los pasivos dentro de los sectores y entre ellos. El enfoque del balance general representa un marco para identificar las vulnerabilidades basadas en las existencias y los mecanismos de transmisión entre sectores que pueden convertir estas debilidades en crisis de la cuenta de capital en toda regla. El conocimiento de los desajustes de los balances sectoriales puede ayudar a los responsables de las políticas a reducir las vulnerabilidades y a identificar las respuestas políticas adecuadas una vez que se desencadena una crisis financiera.
Conceptos clave del balance
El enfoque del balance general o de situación se ocupa principalmente de proporcionar una evaluación exhaustiva de los desajustes monetarios y de vencimiento en los activos y pasivos de un país que pueden desencadenar grandes ajustes en los flujos de capital. Mientras que los análisis tradicionales basados en los flujos de una economía se han centrado en la acumulación gradual de posiciones insostenibles en la cuenta corriente y en el balance durante un período determinado, el enfoque del balance de situación examina los desequilibrios en los stocks de activos y pasivos, como la deuda, las reservas de divisas y los préstamos pendientes en un momento determinado.
Aunque los dos enfoques están obviamente interrelacionados, ya que los stocks son el producto tanto de los flujos como de los cambios de valoración, el enfoque del balance de situación se centra en cómo los desajustes en los stocks pueden conducir a los cambios repentinos en los flujos que presagian problemas de liquidez e incluso de solvencia. La aplicación del enfoque del balance de situación comienza por examinar el balance exterior consolidado de un país, es decir, su posición frente a los no residentes. Este balance consolidado resume las deudas externas de los sectores público y privado de un país en relación con sus activos externos.
Sin embargo, el nivel de agregación del balance consolidado puede ocultar considerables desequilibrios entre los sectores y dentro de ellos, que podrían desencadenar ajustes desordenados. Por ejemplo, el balance consolidado de un país no muestra la deuda en moneda extranjera entre residentes, pero dicha deuda puede desencadenar una crisis de la balanza de pagos externa si el gobierno del país necesita recurrir a sus reservas para refinanciar su deuda en moneda fuerte en el país. De hecho, una de las ideas clave del enfoque del balance de situación es que las tenencias cruzadas de activos entre residentes pueden crear desajustes en el balance interno que dejen a un país vulnerable a una crisis de la balanza de pagos externa. Para aplicar el enfoque del balance de situación, una economía puede desagregarse en un conjunto de balances sectoriales interconectados. El desglose exacto que se utilice dependerá de los temas que se analicen y de los datos disponibles. Una matriz básica de balances interrelacionados desglosaría los activos y pasivos por vencimiento y moneda, e incluiría el sector público (es decir, el banco central, el gobierno y las empresas públicas), el sector financiero privado (es decir, principalmente los bancos) y el sector privado no financiero (es decir, las empresas y los hogares), así como un sector externo (no residente) al que están vinculados estos tres sectores nacionales. Los balances sectoriales están interrelacionados en el sentido de que los pasivos de un sector son, por definición, los activos de otro sector. Los activos reales, como las instalaciones y el material, que suelen ser un elemento importante de los activos públicos, no se incluyen en una matriz de enfoque del balance de situación, ya que no son lo suficientemente líquidos como para recurrir a ellos en caso de crisis.
En consecuencia, un análisis de tipo enfoque del balance de situación proporciona una instantánea de la posición financiera neta de una entidad y de su capacidad para recurrir a los activos líquidos en respuesta a la presión para el reembolso de sus pasivos.
No pretende ser un método para calcular el valor neto o la solvencia de una economía o un sector, ni sirve como un sistema de alerta temprana preciso. Más bien, el enfoque del balance de situación revela la vulnerabilidad a un reajuste repentino de las existencias, sin proporcionar necesariamente una indicación de la probabilidad de que tal acontecimiento pueda producirse.
En este sentido, incluso los datos parciales pueden proporcionar información útil sobre posibles vulnerabilidades.
Informaciones
Los desajustes de los balances no conducen por sí mismos a las crisis. Simplemente crean las condiciones en las que un choque aleatorio puede influir en una economía.
Informaciones
Los desajustes de vencimientos en Rusia en 1998 hicieron que sus balances fueran vulnerables a los riesgos de refinanciación y de tipos de interés, pero las perturbaciones de los precios de las materias primas y el contagio de la crisis asiática fueron los verdaderos desencadenantes de la crisis del país.
Pormenores
Por el contrario, Líbano logró evitar una crisis financiera hasta 2007 a pesar de años de marcados riesgos de tipo de cambio, de refinanciación y de tipos de interés relacionados con niveles de deuda pública bruta superiores al 180% del PIB. La inquebrantable confianza de los inversores demostró ser un escudo eficaz contra las crisis reales. La especial vulnerabilidad de los mercados emergentes a las reversiones repentinas de los flujos de capital ha hecho que el FMI y los analistas de mercado se centren en estos países.
Sin embargo, el enfoque se utiliza cada vez más para examinar vulnerabilidades específicas, como las burbujas de activos y los planes de pensiones no financiados, tanto en las economías de mercado emergentes como en las más maduras.
Taxonomía de los riesgos del balance
Al menos tres tipos principales de desajustes caracterizan la mayor parte de los riesgos del balance:
Desajustes de vencimientos
Los desajustes entre los activos ilíquidos a largo plazo y los pasivos a más corto plazo exponen a un balance a riesgos relacionados tanto con la renovación de la deuda como con las variaciones de los tipos de interés.
Si los activos líquidos no cubren las deudas que van venciendo, una economía o un sector pueden quedar fuera de los mercados de capitales y ser incapaces de cubrir sus obligaciones de servicio de la deuda. Del mismo modo, un cambio brusco en los tipos de interés puede alterar drásticamente el coste de refinanciación de los pasivos a corto plazo, provocando un rápido aumento del coste del servicio de la deuda.
Desajustes monetarios
Los desajustes monetarios suelen producirse cuando los activos de un prestatario están denominados principalmente en moneda nacional, pero sus pasivos están denominados en moneda extranjera, lo que hace que el balance del prestatario sea vulnerable a una depreciación o devaluación de la moneda nacional.
En muchos mercados emergentes, los deudores se han visto motivados a pedir préstamos en moneda extranjera porque suelen ser más baratos que los préstamos en moneda local. La elección de pedir préstamos en moneda extranjera está a veces relacionada con la dolarización de los depósitos: los bancos necesitan hacer coincidir los depósitos en denominaciones extranjeras con los préstamos en la misma moneda, lo que aumenta su incentivo para prestar a los prestatarios locales sin cobertura.
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Tras la crisis y la cesación de pagos de Argentina en 2001-2, muchos otros países altamente dolarizados de América Latina también experimentaron graves crisis como resultado de los desajustes monetarios generalizados creados por la necesidad de sus sectores financieros de igualar los depósitos en dólares con los préstamos en dólares.
Desajustes de la estructura de capital
En el contexto del enfoque del balance de situación, la estructura de capital se refiere al equilibrio entre la deuda y el capital en la financiación (o financiamiento) de una entidad.
En comparación con la deuda, el capital proporciona un amortiguador natural en momentos de tensión en el balance, ya que los dividendos pueden reducirse junto con los beneficios, mientras que los pagos de la deuda permanecen inalterados independientemente de las circunstancias.
Informaciones
Los desajustes de la estructura de capital pueden surgir cuando un país financia los déficits de la cuenta corriente a través del endeudamiento externo (incluso de fuentes oficiales, algunas de las cuales pueden ser difíciles de reestructurar en caso de crisis) en lugar de a través de la inversión extranjera directa o de los flujos de capital de cartera.
Efectos
Estos desajustes suelen combinarse para aumentar las vulnerabilidades. Por ejemplo, los desajustes de vencimientos en moneda extranjera pueden crear dificultades si las condiciones del mercado cambian y los prestatarios nacionales no tienen suficientes reservas líquidas de moneda extranjera para cubrir la deuda a corto plazo en moneda extranjera. Esto es lo que ocurrió en Uruguay en 2002, cuando los bancos nacionales tuvieron dificultades para hacer frente a una corrida de depósitos denominados en divisas. Del mismo modo, las entidades financieras que toman prestados fondos a corto plazo para invertir en instrumentos de deuda a más largo plazo sufrirían una subida de los tipos de interés provocada, por ejemplo, por una defensa del tipo de cambio o por la evolución cíclica, como ocurrió en Turquía durante 2001.
Informaciones
Los desajustes de vencimiento, moneda y estructura de capital se combinaron en las crisis asiáticas de 1997-8.
Antes de estas crisis, el gobierno coreano había restringido severamente la inversión extranjera directa, y la mayor parte de las entradas de capital se financiaban con deuda externa en moneda extranjera y a corto plazo. Del mismo modo, el régimen fiscal tailandés favorecía la deuda de las empresas en detrimento de las acciones, lo que, combinado con un tipo de cambio nominal implícito, también llevó al sector privado no financiero tailandés a acumular deuda en moneda extranjera con acreedores no residentes. Cuando los pasivos actuales y previstos superan a los activos, un país, un sector o una entidad individual pueden enfrentarse a la insolvencia. La solvencia del sector público suele evaluarse mediante la relación entre la deuda soberana y el PIB o los ingresos (como indicador de la capacidad del gobierno para atender el servicio de su deuda). Del mismo modo, la solvencia global de un país suele medirse por la relación entre la deuda total y el PIB o las exportaciones.Si, Pero: Pero estas medidas sólo pueden indicar vulnerabilidades cuando se combinan con otras medidas de exposición al riesgo y una evaluación de los desajustes correspondientes. Ninguna ratio deuda/PIB indica que una crisis soberana o de balanza de pagos sea inminente. Por ejemplo, los países con idéntica relación deuda/PIB, pero con diferentes desajustes monetarios y de vencimiento, a menudo se enfrentan a distintas debilidades en sus balances. La literatura reciente sobre la intolerancia a la deuda se basa en gran medida en el enfoque del balance de situación para explicar por qué los mercados en desarrollo y emergentes han tendido a tener problemas con ratios de deuda/PIB mucho más bajos que los países avanzados.
En el lado del activo del balance público, esta investigación se ha centrado en la debilidad de las bases de ingresos y el escaso control del gasto como probables explicaciones de unos umbrales de deuda pública tan bajos y sostenibles.
En el lado del pasivo, la literatura sobre el ''pecado original'' -la incapacidad de endeudarse a largo plazo en moneda local- destaca las vulnerabilidades creadas por el predominio de la deuda en moneda extranjera en el endeudamiento público de los mercados emergentes.
Implicaciones políticas
El enfoque del balance de situación puede ayudar a los responsables políticos a prevenir y resolver las crisis de la cuenta de capital.
En apoyo de la prevención de crisis, el enfoque identifica sistemáticamente las vulnerabilidades de los balances y pone de relieve los sectores en los que las reservas de liquidez pueden estar agotándose.
Pormenores
Las autoridades brasileñas, por ejemplo, lograron evitar una recesión tras la devaluación del real en 1998 desplazando los riesgos del balance desde los sectores empresarial y financiero, expuestos a los riesgos cambiarios, hacia el sector público, que era relativamente más fuerte en ese momento. Para ello, emitieron deuda soberana denominada en moneda extranjera e indexada a los tipos de interés. Al subir los tipos de interés a un día para defender el real, los tenedores privados nacionales de estos bonos salieron ganando. La operación brasileña también pone de manifiesto el coste de estas transferencias de riesgo: aunque ayudó a las empresas sin cobertura a capear la devaluación del real, supuso una carga para el balance público durante muchos años. En términos más generales, la enfoque del balance de situación ha orientado las políticas para reducir las vulnerabilidades, como la creación de colchones de activos (reservas officiales), la promoción de instrumentos de cobertura del sector privado, el fortalecimiento de la supervisión bancaria, la realización de operaciones de gestión de pasivos sólidas y, cuando proceda, la institución de regímenes cambiarios flexibles para reducir los incentivos de las exposiciones cubiertas. Una vez que un país se encuentra en una crisis de la cuenta de capital, el conocimiento de los desajustes del balance puede ayudar a las autoridades a elegir una respuesta política adecuada. El enfoque del balance de situación puede ser útil para comparar, por ejemplo, los costes y beneficios de dejar que una moneda se deprecie o de defenderla con cambios en los tipos de interés. Lo ideal es que la aplicación del enfoque del balance de situación comience con una recopilación de los datos necesarios.
En la actualidad, los bancos centrales de algunos países de la OCDE preparan y publican estos análisis de los balances de sus economías.
En los mercados emergentes, los datos de los sectores financieros público y privado suelen ser fáciles de obtener, mientras que los datos del sector privado no financiero suelen ser más difíciles de precisar. Cuando se carece de estadísticas nacionales, la información del Banco de Pagos Internacionales y del FMI sobre la posición de inversión internacional de un país puede ayudar a veces a compilar la posición externa y a derivar el resto de la matriz.
En el contexto de su labor de supervisión y de programas, el personal del FMI ha realizado hasta ahora análisis del tipo enfoque del balance de situación en más de 20 casos de países.
Además, los conceptos relacionados con el balance respaldan los marcos del FMI para el análisis de la sostenibilidad de la deuda y el Programa de Evaluación del Sector Financiero, una herramienta clave para identificar las vulnerabilidades de los sectores bancarios de los países. La matriz básica de enfoque del balance de situación puede ampliarse aún más incluyendo en la evaluación de las vulnerabilidades las partidas fuera de balance, como los créditos contingentes y los derivados.
Además, una evaluación completa de los riesgos derivados de los desajustes del balance debería incluir los intentos de identificar la probabilidad de futuros choques. Datos verificados por: Brooks
Balance de Situación en el Ámbito Económico-Empresarial
En el Contexto de: Balance
Véase una definición de balance de situación en el diccionario y también más información relativa a balance de situación. Cuestión: balances.
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Recursos
A continuación, ofrecemos algunos recursos de esta revista de derecho empresarial que pueden interesar, en el marco de la imposición a las empresas, sobre el tema de este artículo.
Véase También
Balance
Crisis bancaria
Movilidad del capital
Contagio económico
Crisis monetaria
Sustitución de monedas
Dolarización
Sistemas de alerta temprana
Crisis financiera
Desequilibrios mundiales
Dinero caliente y paradas repentinas
Liquidez internacional
Fondo Monetario Internacional (FMI)
Condicionalidad del Fondo Monetario Internacional
Vigilancia del Fondo Monetario Internacional
Reservas internacionales
Pecado original
Efectos indirectos
Justificación del balance Estado de flujo de caja Cuenta de resultados Estados financieros Estado de Resultados o Estado de Ganancias y Pérdidas Estado de Evolución de Patrimonio Neto Estado de Flujo de Efectivo Ajustes al balance Intereses minoritarios Modelo de auditoría Contabilidad nacional Cuentas de orden Balance reformulado Hoja Estado de cambios en el patrimonio neto Derecho tributario, Análisis financiero