Crisis Financiera
Este artículo es una expansión del contenido de la información sobre derecho financiero, en esta revista de derecho corporativo. Aparte de ofrecer nuevas ideas y consejos clásicos, examina el concepto y los conocimientos necesarios, en el marco de los aspectos jurídicos financieros, sobre este tema. Te explicamos, en relación a los principios, prácticas y normas jurídicas financieras y bancarias, qué es, sus características y contexto.
En Economía Internacional
El sistema financiero es un conjunto de instituciones y mercados que proporciona intermediación financiera mediante la transferencia del ahorro a la inversión productiva.
En la mayoría de los países en desarrollo, la mayor parte de la intermediación financiera se realiza a través del sistema bancario, mientras que el mercado de valores adquiere importancia en los países con instituciones más avanzadas.
La intermediación financiera implica la transformación de los vencimientos, es decir, la financiación de una inversión tangible a largo plazo con ahorros a corto plazo.
Como tal, la intermediación financiera está expuesta a la fragilidad financiera, en la que un mayor riesgo percibido puede llevar a la liquidación, poniendo en riesgo el sistema financiero. La crisis financiera se refiere a una rápida desintermediación financiera debida al pánico financiero.
En la práctica, esto implica una "lucha por la calidad", en la que los ahorradores intentan liquidar los activos en las instituciones financieras debido a un aumento repentino de su riesgo percibido, trasladando sus ahorros a activos más seguros, como divisas y bonos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) en economías abiertas, o divisas, oro y bonos del Estado en economías cerradas.
La manifestación final de las crisis financieras incluye quiebras bancarias, desplomes bursátiles y crisis monetarias, que en ocasiones conducen a profundas recesiones. El economista Hyman Minsky (1964) teorizó que la fragilidad financiera -relacionada con el ciclo económico y el apalancamiento- es una característica típica de cualquier economía capitalista. Estas consideraciones están en el centro de la amplia literatura propagada por el crack bursátil de 1929 y la Gran Depresión.
Crisis financieras e integración financiera
Durante el último cuarto del siglo XX, los observadores centraron su atención en el creciente papel de los desencadenantes internacionales de las crisis financieras, resultado del colapso del sistema de Bretton Woods (el marco de estabilidad comercial y financiera posterior a la Segunda Guerra Mundial), el rápido aumento de la importancia de los mercados emergentes en la economía mundial (o global) y la creciente integración financiera de los países con el sistema financiero mundial.
La reanudación de los flujos de capital hacia los países en desarrollo a principios de la década de 1990 dio lugar a oleadas de "paradas repentinas" (el cese abrupto de los flujos de capital extranjero) y a reversiones de los flujos de capital, empezando por la crisis mexicana de 1994-95, continuando con las crisis rusa y de Asia oriental en la segunda mitad de la década de 1990, y culminando con el colapso argentino a principios de la década de 2000. La mayoría de las crisis financieras de la década de 1990 y principios de la de 2000 afectaron a los mercados en desarrollo y emergentes, lo que dio lugar a un acalorado debate sobre sus causas y los remedios necesarios. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Hay pruebas sólidas de que la apertura financiera (es decir, el desmantelamiento de los controles de capital) aumenta la posibilidad de crisis financieras. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Hay pruebas más tenues de que la apertura financiera contribuye positivamente al crecimiento a largo plazo.
Por lo tanto, puede haber un complejo equilibrio entre los efectos adversos a medio plazo y los efectos beneficiosos a largo plazo de la apertura financiera. Estos resultados plantean un reto a los responsables políticos: cómo complementar la apertura financiera con políticas que mejoren esta compensación intertemporal. Para situar esta cuestión en un contexto más amplio, el debate sobre la apertura financiera es una reencarnación de la anterior literatura sobre el crecimiento inmisericorde en economía.
En particular, mientras que la apertura financiera aumenta el bienestar general de un país cuando la única distorsión es la restricción del comercio intertemporal entre países, la apertura financiera puede reducir el bienestar en presencia de otras distorsiones (una distorsión económica se produce cuando una ineficacia impide que una economía alcance su pleno potencial). Un ejemplo de este tipo de distorsión es el riesgo moral, que a menudo actúa como una subvención implícita a los préstamos y la inversión, lo que en última instancia conduce al exceso de préstamos y a la crisis. El riesgo moral surge cuando los inversores creen que el contribuyente les rescatará de sus malas inversiones y, por lo tanto, tienen pocos incentivos para realizar un control adecuado de sus inversiones. Este rescate puede ser llevado a cabo por el tesoro, el banco central o por agencias internacionales.
En estas circunstancias, el contribuyente subvenciona la inversión. Una justificación frecuente para el rescate es la doctrina de "demasiado grande para caer", es decir, el temor de que permitir que los grandes prestatarios se hundan desencadenará una crisis sistémica. Los factores clave que contribuyen a la exposición a las crisis financieras son las características del balance en forma de desajustes de vencimiento y de divisas entre los activos y los pasivos del sistema bancario, que conducen a la fragilidad financiera. Un desajuste monetario se produce cuando los residentes del país no están adecuadamente cubiertos contra una variación del tipo de cambio. Esto ocurre con frecuencia en países con pocos activos extranjeros, que sirven a una gran deuda externa denominada en moneda extranjera, de modo que una gran depreciación genera un gran aumento de la valoración nacional del pasivo extranjero, induciendo una caída del patrimonio neto de la economía, que suele ir acompañada de una gran caída de la producción e insolvencias por parte de las empresas y los bancos. El desajuste de vencimientos se produce cuando la duración media de los pasivos difiere de la de los activos. A menudo, los pasivos de los bancos tienen un vencimiento más corto que los activos de los bancos, por lo que las grandes retiradas de los consumidores pueden provocar una corrida bancaria.
Los países en desarrollo son más susceptibles a las fragilidades del balance y se caracterizan por la intolerancia a la deuda: la incapacidad de los mercados emergentes para gestionar niveles de deuda externa que son manejables para los países desarrollados de altos ingresos. Esta literatura ha dado lugar a un animado debate sobre la conveniencia de una movilidad de capitales sin restricciones entre los países de renta alta y los mercados emergentes.
Detalles
Los defensores de la liberalización financiera a principios de la década de 1990 argumentaron que la financiación externa aliviaría la escasez de ahorro en los países en desarrollo, induciendo una mayor inversión y, por tanto, mayores tasas de crecimiento.
La experiencia de los años 90 con la liberalización financiera sugiere que los beneficios de la financiación externa están sobrevalorados: el cuello de botella que inhibe el crecimiento económico tiene menos que ver con la escasez de ahorro y más con otros factores, como la escasez de buen gobierno. A pesar de este debate, el argumento más fuerte a favor de la apertura financiera es el pragmático. Nos guste o no, una mayor integración comercial erosiona la eficacia de las restricciones a la movilidad del capital.
Por lo tanto, para los mercados emergentes exitosos que participan en la integración comercial, la apertura financiera no es una cuestión de si, sino de cuándo y cómo.
Indicaciones
En cambio, se espera que una secuencia adecuada de políticas y una mejor coordinación reduzcan la gravedad de las crisis financieras, mejorando así las probabilidades de un efecto positivo de la apertura financiera a largo plazo sobre el bienestar.
Apertura financiera y crisis financieras: La evidencia
La investigación reciente tiene dos temas comunes: valida empíricamente la afirmación ''Adiós a la represión financiera, hola a la crisis financiera'' (Díaz-Alejandro 1985).
Sin embargo, también ha encontrado tenues pruebas de que la liberalización financiera tiende a aumentar el crecimiento con el tiempo. Ambas observaciones sugieren una compensación intertemporal. A corto plazo, la fragilidad inducida por la apertura financiera conduce con frecuencia a crisis.
Sin embargo, si estas crisis obligan al país a resolver sus deficiencias estructurales, la apertura financiera puede inducir una mayor tasa de crecimiento a largo plazo. Kaminsky y Reinhart (1999) descubrieron que los problemas en el sector bancario suelen preceder a una crisis monetaria; que una crisis monetaria profundiza la crisis bancaria, activando una espiral viciosa; y que la liberalización financiera suele preceder a las crisis bancarias. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Glick y Hutchison (1999) investigaron una muestra de 90 países durante 1975-97, que abarcaba 90 crisis bancarias, 202 crisis monetarias y 37 crisis gemelas.
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Descubrieron que las crisis bancarias y las crisis gemelas se han producido principalmente en los países en desarrollo, y su número aumentó en la década de 1990.
Las crisis gemelas se concentran principalmente en las economías de mercado emergentes financieramente liberalizadas.
Los costes de estas crisis son considerables: las crisis monetarias (bancarias) son muy costosas, ya que reducen la producción entre un 5% y un 8% (entre un 8% y un 10%) en un periodo de dos a cuatro años. Un estudio útil de la liberalización financiera se encuentra en Williamson y Mahar (1998), que se centró en 34 países que emprendieron la liberalización financiera entre 1973 y 1996.
En general, los autores encontraron un registro mixto de la liberalización financiera: los beneficios están ahí, pero la liberalización conlleva el riesgo de una crisis financiera.
La liberalización financiera ha dado lugar a una mayor profundidad financiera y a una mayor eficiencia en la asignación de la inversión.
Sin embargo, no ha traído el impulso del ahorro.
Las principales recomendaciones que se desprenden de su estudio son las siguientes: empezar por la estabilización macroeconómica, mejorar la supervisión bancaria y retrasar la convertibilidad de la cuenta de capital hasta el final del proceso. El mantenimiento de unos márgenes elevados puede ser necesario en una transición hasta que los bancos sean capaces de liquidar el legado de deudas incobrables heredado del período de represión financiera, evitando el riesgo moral asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como "associate" en derecho anglo-sajón, en inglés) a una ''apuesta por la resurrección''. El efecto general de la apertura financiera sobre el crecimiento sigue siendo discutible. Ya la literatura de finales de los años 90 no detectó ningún efecto positivo de la apertura financiera sobre la inversión, el crecimiento y la inflación.
Otros economistas descubrieron que las liberalizaciones del mercado de valores, en promedio, conducen a un aumento del 1% en el crecimiento económico real anual durante un período de cinco años.
La relación inversión/producto interior bruto aumenta después de la liberalización, con la inversión parcialmente financiada por el capital extranjero, lo que induce un empeoramiento de las balanzas comerciales. El efecto de la liberalización se ve reforzado por una gran matriculación en la escuela secundaria, un sector gubernamental (o, en ocasiones, de la Administración Pública, si tiene competencia) pequeño y un sistema jurídico anglosajón. En resumen, las recientes crisis financieras que afectan a los países en desarrollo son el resultado de las fragilidades financieras, que reflejan el lado negativo de la creciente integración financiera. El reto es mitigar el dolor de manera que se mejore el crecimiento y el bienestar económico. Datos verificados por: Brooks
Crisis financiera
Crisis financiera en Economía
En inglés: Financial Crisis in economics. Véase también acerca de un concepto similar a Crisis financiera en economía.
Introducción a: Crisis financiera en este contexto
Una crisis financiera se define como un deterioro brusco, breve y ultracíclico de todos o la mayoría de un grupo de indicadores financieros: tipos de interés a corto plazo, precios (véase también acerca de la teoría de precios) de los activos (acciones, inmuebles, terrenos), insolvencias comerciales y quiebras de instituciones financieras (Goldsmith 1982, p. 42).
Mientras que el auge o la burbuja se caracterizan por una huida del dinero hacia activos financieros reales o a largo plazo, basada en la expectativa de una subida continuada del precio (véase también acerca de la teoría de precios) del activo, la crisis financiera se caracteriza por una huida del activo financiero real o a largo plazo hacia el dinero, basada en la expectativa de que el precio (véase también acerca de la teoría de precios) del activo bajará. Entre el auge y la crisis financiera puede haber un periodo de "angustia" en el que la expectativa de un aumento continuado de los precios (véase también acerca de la teoría de precios) se ha erosionado, pero no ha dado paso a la expectativa contraria.
La angustia puede ser corta o prolongada, y puede acabar o no en crisis. Este artículo tratará de equilibrar importantes preocupaciones teóricas con debates empíricos clave para ofrecer una visión general de este importante tema sobre: Crisis financiera. Para tener una panorámica de la investigación contemporánea, puede interesar asimismo los textos sobre economía conductual, economía experimental, teoría de juegos, microeconometría, crecimiento económico, macroeconometría, y economía monetaria.
Datos verificados por: Sam.
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Recursos
A continuación, ofrecemos algunos recursos de esta revista de derecho empresarial que pueden interesar, en el marco de la teoría y práctica del derecho bancario y financiero, sobre el tema de este artículo.
Véase También
información asimétrica; crisis bancaria; sistema de Bretton Woods; derecho de capitales; crisis monetaria; seguro de depósitos; liberalización financiera; represión financiera; reservas internacionales; prestamista de última instancia; pecado original; secuencia de la reforma del sector financiero. Crisis Financieras, Economía Financiera, Gestión de Crisis, Historia de las Instituciones Financieras, Bancos, Crisis Financieras, Derecho Bancario, Destacado, Economía del siglo XX, Economía Financiera, Economía Internacional, Gestión de Crisis, Historia de las Instituciones Financieras, Regulación Financiera