Financiación de las PYMEs
Este artículo es una expansión del contenido de la información sobre derecho financiero, en esta revista de derecho corporativo. Aparte de ofrecer nuevas ideas y consejos clásicos, examina el concepto y los conocimientos necesarios, en el marco de los aspectos jurídicos financieros, sobre este tema. Te explicamos, en relación a los principios, prácticas y normas jurídicas financieras y bancarias, qué es, sus características y contexto. Uno de los principales retos de la financiación de las PYME para los inversores es la asimetría de la información.
La relativa falta de visibilidad de los datos corporativos y financieros que se observa en muchas pequeñas y medianas empresas (incluyendo en China) eleva los costes y los riesgos para los inversores y conduce a un mayor coste del capital.
Financiación de las PYMEs Europeas
En relación con la promoción de un mejor entorno para las pequeñas y medianas empresas en Europa hay muchos temas. Entre ellos, hay un tema que nunca cambia, y es cómo las pequeñas y medianas empresas pueden tener un mejor acceso a la financiación. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se ha hecho mucho en Europa hasta ahora; sin embargo, la crisis financiera demostró que las pequeñas y medianas empresas, y con ellas más del 65% de los empleados en Europa, son las primeras víctimas de los desarrollos erróneos en los sectores financieros.
Las pequeñas y medianas empresas son las células de poder de Europa, pero necesitan acceso a la financiación para que su energía genere innovación, inversiones y empleos. En el transcurso de la crisis financiera, los principales bancos internacionales quebraron o tuvieron que ser salvados por fondos gubernamentales porque eran "demasiado grandes para caer"; es decir, eran sistémicamente relevantes. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Hace poco hubo que evitar una crisis similar.
Las decisiones del Comité de Basilea del Banco de Pagos Internacionales (BPI), denominadas Basilea III (ver más detalles), tenían como objetivo garantizar que los bancos fueran más resistentes a las crisis.
La medida clave para lograr este objetivo es un aumento de la cobertura de capital de los bancos, lo que inevitablemente provoca una escasez de oferta de crédito. Al mismo tiempo, los bancos han aprendido de la crisis financiera y se han vuelto más reacios a prestar. Para las pequeñas y medianas empresas, esto se traduce en una creciente dificultad para financiar su negocio con deuda, a pesar de que es una herramienta estructural especialmente importante de muchas pequeñas y medianas empresas europeas. Por lo tanto, tienen que buscar cada vez más opciones de financiación alternativas, para las que existen diferentes posibilidades, como las subvenciones ofrecidas por la Unión Europea.
Mientras tanto, garantizar la financiación de forma generalizada es un reto clave para la prosperidad de Europa, ya que las empresas sólo seguirán siendo competitivas a nivel internacional si pueden invertir en tecnologías sostenibles.
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Dado que las pequeñas y medianas empresas constituyen la mayoría de las empresas en Europa y tienen también una enorme importancia como factor económico, desempeñan un papel especial en este sentido. Al mismo tiempo, sus opciones de financiación difieren de las de las grandes empresas. Este artículo pretende ofrecer una visión general de la situación actual y de los retos y oportunidades existentes. La Comisión Europea define a las pequeñas y medianas empresas como empresas con un máximo de 249 empleados y un volumen de negocios anual de un máximo de 50 millones de euros o un balance general de 43 millones de euros.
Las definiciones nacionales pueden diferir; en particular, cuando se trata de cuestiones de financiación o de competencia o de derecho, la línea de demarcación exacta entre las pequeñas y medianas empresas y las grandes corporaciones juega un papel importante. En general, la proporción de pequeñas y medianas empresas en las empresas de la Unión Europea es del 99%.
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Dos tercios de los empleados del sector privado trabajan en pequeñas y medianas empresas. Mientras que las grandes empresas tenían una proporción de fondos propios del 29,8% en Alemania en 2012, el valor era sólo del 24% para las pequeñas y medianas empresas. Aunque las pequeñas y medianas empresas han triplicado con creces sus fondos propios desde el 7,3% de los 15 años anteriores a entonces, el valor sigue mostrando la gran dependencia de las empresas de los fondos prestados. En comparación internacional, la cuota sigue siendo relativamente baja. Tradicionalmente, Alemania está financiada por los bancos, a diferencia, por ejemplo, de Estados Unidos, donde la financiación del mercado de capitales desempeña un papel importante. Así, en la zona del euro, la cuota de los préstamos bancarios en la deuda de las empresas no financieras asciende al 88,3%, mientras que en EE.UU., la cuota de los bonos corporativos en la deuda asciende al 86,4%.
Mientras que las corporaciones estadounidenses utilizan más el mercado de capitales para la financiación de la deuda, las diferencias en la financiación del capital son marginales. Como consecuencia de la crisis financiera, las empresas europeas se han quejado enérgicamente, y en repetidas ocasiones, de las políticas de préstamo más restrictivas de los bancos. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Sólo en los dos años más álgidos de la crisis, los préstamos a las empresas en Alemania cayeron un 34%. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Sin embargo, desde finales de 2016, los nuevos préstamos han vuelto a aumentar, en 2017 incluso un 3,1%. A pesar del crecimiento de la economía, el nivel de nuevos préstamos no es, por tanto, significativamente mayor que antes de la crisis. En los distintos países europeos, la situación específica de los préstamos puede variar. En Austria, por ejemplo, algo menos de dos tercios de las empresas esperan que los costes de financiación sigan aumentando. Y no menos del 50% se queja de que el acceso al crédito se ha vuelto más difícil en el período 2015-2018. En cierto sentido, esto crea un dilema: mientras que las empresas que actualmente tienen problemas necesitan préstamos, el acceso a ellos es especialmente difícil. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Según un estudio realizado por la consultora Ernst & Young en 2017, las valoraciones de las empresas sobre el acceso a los préstamos difieren según el sector. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Según el estudio, las empresas de los ámbitos de la agricultura y la silvicultura, el suministro de energía y agua, así como el transporte y el tráfico, son las que más se quejan de una política crediticia más restrictiva de los bancos.
La ingeniería eléctrica, la industria del automóvil y la industria químico-farmacéutica, por ejemplo, se quejan menos que la media.
Curiosamente, la valoración también difiere según el tamaño de los ingresos.
Las empresas con una facturación anual de más de 100 millones de euros valoran la situación de forma más crítica.
Comprensiblemente, las empresas de mayor cifra de negocios no ven la situación tan negativa como las de menor facturación o rendimiento. La mayoría de las pequeñas y medianas empresas dependen de la financiación externa.
Como consecuencia de la concesión de préstamos más restrictiva por parte de los bancos, la solvencia es cada vez más importante, lo que también puede mejorarse con una mayor proporción de fondos propios. Básicamente, muchas empresas se centran en las opciones de financiación a largo plazo.
Clásicamente, esto incluiría bonos o préstamos. En Alemania, hasta hace unos años, las necesidades de financiación se cubrían principalmente con préstamos bancarios y a largo plazo. En la actualidad, diversos acontecimientos coincidentes provocan cuellos de botella en la financiación y la liquidez de las pequeñas y medianas empresas. Esto es, entre otras cosas, el resultado de las decisiones de Basilea III.
Oportunidades de financiación
Existe toda una serie de opciones de financiación alternativas para las pequeñas y medianas empresas, algunas de las cuales sólo se han desarrollado o establecido en los últimos años. No todas son adecuadas para cualquier tamaño de empresa y algunas están asociadas a un enorme esfuerzo. Algunas de ellas se describen en otro lugar, como en el caso de la financiación de la cadena de suministros. La cotización en el mercado abierto de una bolsa de valores es, en efecto, una oportunidad para generar deuda. Esta llamada pequeña oferta pública inicial (OPI) también está abierta a las empresas que aún no pueden cotizar en el mercado regulado.
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Debido a que los requisitos y las obligaciones de seguimiento son menores, el esfuerzo también es significativamente menor. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Sin embargo, existen riesgos considerables para los inversores en particular.
Otros centros de negociación están poniendo mayores obstáculos. El número de empresas que toman esta vía es más bien escaso. Los modelos de crowdfunding y crowd investing (inversión colectiva) son cada vez más populares. El crowdfunding es una especie de donación. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se trata de poner en marcha un proyecto. Por ejemplo, este modelo es bastante popular entre las editoriales, que lo utilizan para conseguir financiación para los libros. El crowdfunding también es popular entre las empresas de nueva creación. Una vez completado el proyecto, los participantes reciben ventajas u otros beneficios, por ejemplo, un ejemplar del libro publicado. En la inversión colectiva, los inversores esperan participar en el éxito de la empresa. Por regla general, reciben el capital de vuelta después de un periodo determinado.
Los bancos suelen desaparecer como intermediarios financieros. En su lugar, aparecen agentes privados. Existen numerosas plataformas en línea que sirven a este propósito. Para las empresas, esta forma de financiación de la deuda supone un gran esfuerzo, no sólo porque hay que calcular la necesidad de financiación, así como la distribución prevista, etc., sino sobre todo porque se trata de vender a los inversores un proyecto atractivo. Por lo tanto, hay que atraer a la multitud. Para lograrlo, hay que crear materiales de promoción de primera calidad. Por ejemplo, vídeos o cortometrajes que puedan verse en línea. Las sociedades de adquisición con fines especiales (SPAC) son una posibilidad de financiación bastante joven. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se trata de empresas con fines específicos de adquisición que reúnen capital de inversores normalmente institucionales, preparan su propia oferta pública inicial y luego se fusionan con una empresa objetivo para proporcionarle capital. En comparación con Estados Unidos, el mercado de SPAC en Europa es todavía relativamente pequeño. No obstante, tras un auge decidido, las SPAC americanas empezaron a perder el favor de los inversores. Los bonos para PYMES también se han hecho cada vez más populares en los últimos tiempos.
La emisión de bonos corporativos está sujeta a umbrales legales más bajos que la salida a bolsa de las acciones. Esto hace que los bonos sean atractivos como opción de financiación alternativa. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Sobre todo, los grandes proyectos, como las adquisiciones o las inversiones técnicas masivas, a menudo no pueden financiarse con un préstamo bancario.
Los bonos pueden entrar en juego aquí, especialmente porque mejoran la base financiera de una empresa y no suponen una carga para una línea de crédito.
Los bonos para PYMES son especialmente interesantes para los pequeños inversores institucionales y los inversores privados. Por lo tanto, la denominación no debería superar los 1000 euros. Aunque siempre ha habido fracasos de los bonos para PYME en el pasado, algunos expertos todavía no ven que el mercado de bonos esté agotado.
El papel de la Unión Europea
Desde, al menos, la Estrategia de Lisboa de 2005, la promoción de las pequeñas y medianas empresas ha sido uno de los ámbitos de actuación prioritarios de la UE. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se trata de promover el potencial empresarial para poder hacer frente a la competencia internacional. Entre otras cosas, se trata de reducir los obstáculos burocráticos.
La Comisión y el Parlamento han retomado una y otra vez la cuestión de las pequeñas y medianas empresas, demostrando que éstas desempeñan un papel especial en el sistema económico europeo. Por ejemplo, en enero de 2014, el Parlamento Europeo adoptó una resolución que destacaba la importancia de las pequeñas y medianas empresas para la economía de la Unión Europea.
O, en septiembre de 2016, por ejemplo, el Parlamento Europeo adoptó una resolución sobre la mejora del acceso a la financiación de las pequeñas y medianas empresas y la diversificación de las oportunidades de financiación. Las PYME también pueden beneficiarse de numerosos (aunque, generalmene, no suficientes) programas de apoyo. El Programa Marco de Competitividad e Innovación (PCI) ha aportado más de 30.000 millones de euros para ayudar a las pequeñas y medianas empresas con la participación de inversores privados.
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Desde 2014, el PIC ha sido sustituido por el Programa de la Unión Europea para la Competitividad de las Empresas y las Pequeñas y Medianas Empresas (COSME). Iniciativas como los Recursos Europeos Conjuntos para las Micro y Medianas Empresas (JEREMIE) también permiten a los Estados miembros utilizar los fondos estructurales para financiar a las pequeñas y medianas empresas. El programa se llevó a cabo con la colaboración de la Comisión Europea, el Banco Europeo de Inversiones y otras instituciones, y estuvo vigente hasta 2020. Hay varios tipos de financiación disponibles para las empresas.
Los clásicos son los préstamos de inversión, las garantías, el capital riesgo o la financiación de capital. Por regla general, las empresas tienen que acudir a su banco habitual o a una de las instituciones de cooperación del Banco Europeo de Inversiones (BEI). Puede encontrarse información más detallada en las páginas web del Banco Europeo de Inversiones, del Fondo Europeo de Inversiones o del banco oficial de promoción. Mientras debatimos el acceso a la financiación de las pequeñas y medianas empresas, no debemos olvidar otras cuestiones importantes: una fiscalidad justa y más baja, menos burocracia y el cese de la morosidad por parte de los gobiernos.
Las pequeñas y medianas empresas pueden ayudarse a sí mismas, si se les deja. Quizás debería confiarse más en las pequeñas y medianas empresas y por eso la legislación en la Unión Europea debería convertirse en un escaparate de confianza en la "Libertad para emprender", a menudo más valiosa que cualquier programa o subvención. Revisor de hechos: ST