Fondo Soberano de Inversión
Este artículo es una expansión del contenido de la información sobre derecho financiero, en esta revista de derecho corporativo. Aparte de ofrecer nuevas ideas y consejos clásicos, examina el concepto y los conocimientos necesarios, en el marco de los aspectos jurídicos financieros, sobre este tema. Te explicamos, en relación a los principios, prácticas y normas jurídicas financieras y bancarias, qué es, sus características y contexto.
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Fondo soberano de inversión
Fondos Soberanos
Muchos países en desarrollo exportadores de capital buscan formas sistemáticas de aumentar el rendimiento de sus reservas internacionales de divisas a largo plazo mediante la creación de fondos soberanos de inversión (FSI), que son conjuntos de activos designados, propiedad de los gobiernos y gestionados por ellos, y que se utilizan principalmente en todo el mundo para obtener mayores rendimientos. Los países suelen tener sus reservas internacionales gestionadas por sus bancos centrales y mantenidas en activos líquidos en monedas de reserva.
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Dado que las funciones principales de las reservas internacionales son financiar los desequilibrios de pagos y limitar la volatilidad de los tipos de cambio, las reservas deben tener un alto grado de liquidez.
Sin embargo, dado que los activos suelen tener tasas de rendimiento más bajas cuanto más líquidos son, puede tener sentido que los gobiernos inviertan en activos a más largo plazo y menos líquidos, como los bonos y las acciones.
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Del mismo modo, la diversificación puede reportar beneficios si se invierte en una gama más amplia de países que los que tienen las principales monedas de reserva. Quizá la razón más clara para la creación de un fondo soberano sea la de acumular reservas en los países que son grandes exportadores de recursos no renovables, como el petróleo y el gas.
La preocupación por las generaciones futuras exige que todos los ingresos actuales procedentes de la venta de estos productos no se destinen al consumo corriente.
Tampoco se puede gastar todo el remanente de forma productiva en inversión nacional. Por lo general, una parte importante de estos ingresos corresponde a los gobiernos por la recaudación de impuestos o por la propiedad directa. Por ello, los gobiernos acumulan reservas. Los países productores de petróleo representan más de la mitad de todos los fondos soberanos (es decir, fondos basados en materias primas) en términos de activos gestionados.
La Autoridad Internacional de Kuwait, financiada por el petróleo, se creó en 1953 y es el fondo soberano más antiguo.
Otro ejemplo destacado es el Fondo Global de Pensiones de Noruega, financiado por una parte del petróleo y el gas del Mar del Norte. El Fondo de la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi de los Emiratos Árabes Unidos, creado en 1976, es actualmente el mayor fondo soberano del mundo, con 625.000 millones de dólares bajo gestión.
Otros exportadores de petróleo, Omán y Brunei, también crearon organismos de inversión para reciclar sus reservas en las décadas de 1970 y 1980, y Rusia siguió su ejemplo más recientemente, creando un Fondo de Estabilización en 2003. Entre los fondos soberanos no basados en materias primas más conocidos en Asia se encuentran la Corporación de Inversiones del Gobierno de Singapur (GIC) y Temasek Holdings.
Sin embargo, dado que algunas de las fuentes de financiación de estos organismos incluyen también las aportaciones de pensiones de los residentes de Singapur, estas entidades son, en sentido estricto, una combinación de fondos soberanos de inversión y fondos de previsión. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): GIC, creada en 1981, gestionaba alrededor de 215.000 millones de dólares a mediados del primer decenio del siglo XXI y tiende a realizar principalmente inversiones financieras e inmobiliarias.
Temasek, creado en 1974, tenía a mediados del primer decenio del siglo XXI 100.000 millones de dólares bajo gestión y es un inversor más activo en empresas internacionales a nivel regional y mundial. Aunque los fondos soberanos existen desde la década de 1950, sólo recientemente han atraído la atención del público.
Los fondos soberanos han cobrado mayor protagonismo con su fenomenal crecimiento en los últimos tiempos (tanto en número como en fondos gestionados), especialmente con la creación de la Corporación de Inversiones de China (CIC) en 2007.
La Corporación de Inversiones de China, de la que se dice que sigue el modelo de la GIC de Singapur tanto en su concepto como en su diseño, comenzó a operar cuando el gobierno chino transfirió a la agencia 200.000 millones de dólares de sus 1,3 billones de dólares en reservas, convirtiéndola en el quinto mayor fondo soberano del mundo.
La primera gran inversión del nuevo fondo fue una inversión de 3.000 millones de dólares en el grupo estadounidense de capital privado Blackstone.
Los fondos soberanos fueron el centro de atención en las reuniones anuales del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI) de octubre de 2007, y los países industriales del G7 han empezado a prestar más atención a estas entidades. Dado que muchos de los fondos soberanos practican un considerable secretismo, no se conoce el valor total de sus activos, pero las estimaciones sitúan la cifra entre 2 y 3 billones de dólares, sustancialmente mayor que el conjunto global de todos los fondos de cobertura.
Desarrollo de la Idea
Las estimaciones también prevén un rápido ritmo de crecimiento, con cifras de 10 billones de dólares y más que se espera alcanzar a principios de la década de 2010. Otra razón de ser de los fondos soberanos es minimizar los efectos desestabilizadores de las fluctuaciones de las exportaciones debidas a períodos de crecimiento más o menos rápido de la economía mundial.
Las fluctuaciones a medio plazo son habituales en una amplia gama de productos agrícolas y de materias primas renovables y no renovables, por lo que los economistas llevan mucho tiempo recomendando que los gobiernos acumulen reservas internacionales en épocas de bonanza y las reduzcan en las de crisis. Esto ha resultado difícil de hacer en muchos países en desarrollo debido a las presiones políticas para gastar todos los aumentos de las reservas. Estas tendencias pueden contrarrestarse parcialmente mediante la creación de fondos soberanos.
Tema: fondos-soberanos. Un ejemplo es el Fondo Económico y Social de Chile, creado en 2006. Una tercera razón para la creación de fondos soberanos es la de eliminar un superávit continuo.
Cuando el desequilibrio continuo en la balanza de pagos de un país le ha llevado a acumular muchas más reservas internacionales de las que necesita según los criterios tradicionales, y el país espera seguir acumulando reservas (o al menos, no tener grandes reducciones), entonces no tiene sentido mantener todas sus reservas en activos líquidos de bajo rendimiento. El país podría colocar su exceso de reservas en una nueva instalación para obtener mayores rendimientos, pero si las reservas son claramente excesivas, lo más probable es que tome medidas para eliminar su continuo superávit de la balanza de pagos. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Sólo si la tasa de rendimiento de la inversión interna fuera bastante baja tendría sentido que el gobierno siguiera acumulando activos financieros internacionales, aunque éstos se invirtieran en valores menos líquidos y de mayor rendimiento.
En una economía orientada al mercado y sin controles de capital, la inversión privada tendería a fluir desde las zonas de menor rendimiento hacia las de mayor rendimiento.
Por lo tanto, si las inversiones nacionales fueran efectivamente de menor rendimiento, el capital saldría y eliminaría el superávit de la balanza de pagos. Un ejemplo excelente de esta acumulación de reservas claramente excesiva es China desde aproximadamente el año 2000.
China tiene amplios controles de capital que bloquean este flujo de equilibrio de capital.
La razón principal por la que el gobierno chino no ha tomado suficientes medidas de ajuste para frenar o revertir el superávit de la balanza de pagos de China y la acumulación de reservas que lo acompaña es que, a corto plazo, los ajustes necesarios perjudicarían a algunos sectores de la economía, y el gobierno está muy preocupado por la inestabilidad política y social a corto plazo que tales perturbaciones podrían generar. Así pues, aunque el ajuste redunde en beneficio de la economía china a largo plazo, el gobierno considera que los costes políticos a corto plazo son mayores. Numerosos anuncios políticos han dejado claro que el gobierno estaría más contento si se redujera el superávit, pero sus limitadas acciones revelan la alta prioridad que se da a evitar los costes de ajuste a corto plazo. Los limitados ajustes realizados por el gobierno chino también han contribuido a los desequilibrios económicos mundiales y al riesgo que suponen para la estabilidad financiera mundial. Por supuesto, China no es la única responsable de estos desequilibrios mundiales.
Sin embargo, desde una perspectiva global, la creación del fondo soberano reduce el coste económico nacional de estas continuas acumulaciones (véase su concepto jurídico) de reservas y, por tanto, reduce en cierta medida las presiones sobre China para que haga su parte en los ajustes mutuos necesarios. Sin embargo, las mayores preocupaciones sobre los fondos soberanos se centran en otro tipo de cuestiones: el temor a la influencia de gobiernos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) sobre el funcionamiento de segmentos clave de las economías nacionales.
Mientras los fondos soberanos se limiten a inversiones de cartera pasivas, no plantean grandes problemas en este sentido.
Los problemas vienen cuando realizan inversiones directas de participaciones sustanciales en industrias sensibles. Estos temores se han puesto de manifiesto en los recientes esfuerzos de las empresas controladas por el gobierno de China y de Dubai por adquirir una empresa petrolera y un operador portuario de Estados Unidos, respectivamente. Aunque en ninguno de estos casos participó un fondo soberano (los licitadores eran empresas estatales), han dado lugar a considerables especulaciones sobre lo que podría ocurrir.
También ha surgido la preocupación de que las grandes cantidades de dinero que controlan algunos fondos soberanos puedan generar trastornos en los mercados financieros.
Tema: mercados-financieros-mundiales. Estas preocupaciones y preguntas se han visto alimentadas por la compra de grandes participaciones en las principales instituciones financieras de Estados Unidos por parte de varios fondos soberanos.
Tema: fondos-soberanos. Aunque la creación de este tipo de perturbaciones rara vez, o nunca, redundaría en beneficio de los fondos soberanos, puede que esto no sea suficiente para calmar todos los temores. El mayor peligro es que esta gama de temores estimule reacciones proteccionistas que podrían perjudicar tanto a los fondos soberanos como a los potenciales países receptores de inversiones. Ciertamente, algunos fondos soberanos siguen políticas que probablemente no generen conflictos. Noruega, por ejemplo, ofrece una considerable transparencia y distribuye sus inversiones en una amplia gama de valores, tomando sólo pequeñas participaciones en cualquiera de ellos.
Sin embargo, muchos fondos son actualmente bastante opacos. Estas consideraciones sugieren que la elaboración de un código de conducta internacional para los fondos soberanos podría redundar en beneficio de los países exportadores e importadores de capital.
La posibilidad de elaborar tales códigos se ha convertido en un tema de atención importante en muchos países y foros internacionales como el G7 y el Fondo Monetario Internacional. Datos verificados por: Brooks A continuación se examinará el significado.
¿Cómo se define? Concepto de Fondo soberano de inversión
Véase la definición de Fondo soberano de inversión en el diccionario.
Características de Fondo soberano de inversión
Tema: asuntos-financieros.
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Recursos
Traducción de Fondo soberano de inversión
Inglés: Sovereign wealth fund Francés: Fonds souverain Alemán: Staatsfonds Italiano: Fondo sovrano Portugués: Fundo soberano Polaco: Państwowy fundusz majątkowy
Tesauro de Fondo soberano de inversión
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Véase También
controles de capital; flujos de capital a los países en desarrollo; volatilidad de los tipos de cambio; miedo al desplome; intervención en el mercado de divisas; desequilibrios globales; fondos de cobertura; Fondo Monetario Internacional (FMI); reservas internacionales; moneda de reserva