Política Monetaria Internacional
La Política Monetaria Internacional Teoría de Política Monetaria Internacional La política monetaria internacional atrajo a pocos teóricos económicos antes del siglo XX. Sólo cuando la preocupación mercantilista histórica por la acumulación de e
La Política Monetaria Internacional
Este artículo es una ampliación de la información sobre derecho internacional económico en esta revista de derecho empresarial. Examina el concepto y todo sobre este tema. Te explicamos, en el contexto del derecho económico internacional, qué es, sus características y contexto.
Teoría de Política Monetaria Internacional
La política monetaria internacional atrajo a pocos teóricos económicos antes del siglo XX. Sólo cuando la preocupación mercantilista histórica por la acumulación de especies, y el rápido ajuste de los tipos de interés bajo el patrón oro, dio paso a una mayor preocupación por el desempleo masivo, comenzó a atraer mucha atención teórica. Antes de eso, pocos de los que sufrieron a manos de las recurrentes salidas de oro y de la restrictiva política monetaria interna estaban en posición de influir para detener esas tendencias o pedir nuevas políticas y teoría con las que atacar o cuestionar el régimen imperante. Los tipos de cambio y las reservas de oro se defendían a casi cualquier costo, los tipos de interés se movían precipitadamente para invertir las salidas de capital potencialmente grandes, y la planificación (véase más en esta plataforma general) de las inversiones podía proceder bajo la suposición de que el riesgo cambiario era mínimo o prácticamente inexistente. Por muy segura que fuera la planificación (véase más en esta plataforma general) de las inversiones, este enfoque demostró a menudo que requeriría, sobre todo, la voluntad de sacrificar la producción en nombre de la estabilidad de los tipos de cambio. A medida que la industrialización reconstituyó los mercados laborales de América y Europa, este enfoque también implicó episodios recurrentes de desempleo masivo. Al igual que en la teoría del comercio internacional, la conmoción de la guerra mundial (o global) y la Gran Depresión dieron un gran impulso al cambio. Y así como estos eventos obligaron a los economistas a repensar las teorías que de alguna manera les habían impedido captar o explicar las tendencias del mundo real en el comercio internacional, también obligaron a los economistas a entrenar de nuevo sus miras en cuestiones de dinero internacional. La crisis financiera de Baring-Argentina de 1890 y la depresión estadounidense de la década de 1890 también habían centrado mucha atención en los problemas monetarios internacionales, pero los teóricos económicos aún no estaban preparados para responder de forma directa o enérgica. No fue sino hasta las crisis posteriores y la calamidad económica aún más generalizada del decenio de 1930 que la teoría económica comenzó a responder con análisis dirigidos a la política monetaria internacional (contemple varios de estos aspectos en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Fue en esa época cuando los Estados Unidos, por ejemplo -siguiendo de cerca a sus homólogos europeos- comenzaron a compilar las cuentas de la balanza de pagos internacional, registros de sus transacciones con el resto del mundo. También fue en ese momento cuando Keynes y otros empezaron a instar a que se adoptaran nuevas formas de llevar a cabo las transacciones monetarias internacionales, buscando activamente ideas teóricas que permitieran guiar y acomodar los cambios. "Cerrar la mente a la idea de mejoras revolucionarias en el control del dinero y el crédito", advirtió Keynes, "es sembrar las semillas de la caída del capitalismo individualista". Para Keynes, los comienzos del siglo XX habían demostrado hasta qué punto las naciones recurrirían a la devaluación de la moneda como palanca para mejorar su balanza comercial, rara vez mejorando en el proceso sus propios términos comerciales o las oportunidades inherentes a una red comercial floreciente y en expansión.
A medida que la contabilidad de la balanza de pagos se había hecho más común, muchas naciones occidentales habían llegado a la conclusión de que la devaluación monetaria unilateral, en ausencia de una acción recíproca, mejoraría los términos de intercambio. Haría que las propias exportaciones de una nación fueran más baratas en términos de moneda extranjera y, por supuesto, haría que las importaciones fueran igualmente más caras.
Puntualización
Sin embargo, no era infrecuente que el precio de las importaciones aumentara en el marco de esa iniciativa hasta el punto de que el valor agregado de los bienes importados continuara superando el valor del nivel más alto, recién alcanzado, de las exportaciones. Abba Lerner, en su publicación de 1944 La economía del control, introdujo lo que finalmente se llamó el criterio Marshall-Lerner, una regla teórica con la que se podía determinar el resultado positivo o negativo de tal devaluación.
Suponiendo que factores como las limitaciones de la oferta no entran en el cuadro, Lerner demostró que si la elasticidad del precio de las exportaciones más la elasticidad del precio de las importaciones es inferior a 1, entonces el aumento del costo (o coste, como se emplea mayoritariamente en España) de las importaciones supera el valor del crecimiento de las exportaciones.
Además, si una nación comenzó con una gran suma de pasivos (véase más en esta plataforma general) extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) denominados en moneda extranjera, la devaluación de su propia moneda bien podría añadir sumas terribles a sus pagos de intereses netos. Con la devaluación competitiva añadida a la mezcla como resultado probable, quizás sólo después de un intervalo de manipulación unilateral y de empeoramiento de los resultados, los términos de comercio rara vez podrían ser más fiables o propicios. La disminución del comercio mundial (o global) se convirtió en un resultado cada vez más probable. Con un poco de insistencia de Bertil Ohlin y otros, la visión teórica de Keynes en este caso fue reconocer que en las economías industriales modernas, la política monetaria simplemente tendría poco efecto en el restablecimiento del equilibrio a través de la deflación de los precios.
Indicaciones
En cambio, regularía el equilibrio externo, causando desempleo, menores ingresos y disminución de las importaciones. A continuación, aprovechó la noción de que la mecánica de los tipos de cambio importaba mucho menos que la liquidez internacional. Aunque el oro, la libra esterlina y el dólar de los Estados Unidos habían resultado ser algo útiles en los intentos de asegurar reservas internacionales sustanciales con las que llevar a cabo niveles de comercio cada vez mayores, incluso las muy apreciadas monedas británica y estadounidense seguían siendo vulnerables a las tendencias deflacionistas que Keynes tanto aborrecía. Bretton Woods y el dilema de Triffin Al acercarse el final de la Segunda Guerra Mundial, Keynes y muchos de sus homólogos estadounidenses comenzaron a hacer planes para el período de posguerra. La conferencia de Bretton Woods de 1944 se reunió con un enfoque agudo tanto en la fragilidad monetaria del período de entreguerras como en las prescripciones teóricas de Keynes y su creciente legión de discípulos americanos. La conferencia demostró ser exitosa en la reorientación del sistema de intercambio económico mundial (o global) lejos de las limitaciones del patrón oro. Los tipos de cambio se fijaron y fijaron, y sólo podían ajustarse dentro de límites durante los períodos de "desequilibrio fundamental". Debido a que Keynes y el jefe de la delegación de EE.UU., el asistente del Tesoro Harry Dexter White, esperaba aislar las políticas internas del gobierno de las fechorías de los especuladores de divisas, Bretton Woods pidió controles de capital explícitos. También creó el Fondo Monetario Internacional (FMI), una organización diseñada para proporcionar un colchón de reservas internacionales a las naciones atrapadas en un persistente déficit de cuenta corriente. El FMI también serviría como árbitro final del desequilibrio fundamental. Sin embargo, al final, la preocupación de Keynes por las reservas monetarias internacionales dio paso a la preocupación primordial de los Estados Unidos por la estabilidad del tipo de cambio. Su propuesta de una Unión Internacional de Compensación, en virtud de la cual se podría ampliar la liquidez internacional sin depender de una moneda única, nunca llegó a realizarse, sobre todo debido a los temores generalizados de que resultara tener un sesgo inflacionario inherente. Incluía disposiciones para "créditos" bancarios, extendidos a los Estados con superávit, y una moneda contable artificial a la que llamó "bancor", para mantener la estabilidad del tipo de cambio. También se propusieron disposiciones para el sobregiro (hasta 26.000 millones de dólares inicialmente para los estados miembros), para evitar medidas de política interna contractivas o devaluaciones competitivas emprendidas en defensa de monedas en conflicto. El FMI, sin embargo, reconociendo parte de la contribución teórica de Keynes, dispuso cuotas de préstamo (basadas principalmente en el valor relativo de los niveles de comercio recientes).Entre las Líneas En teoría, éstas podrían haber sido utilizadas tanto para la reconstrucción como para la inversión y, al igual que la Unión de Compensación, podrían convertirse en un medio para aumentar la liquidez internacional.
Puntualización
Sin embargo, la inflación sin precedentes de los años inmediatos a la posguerra alteró el valor real de las cuotas del FMI hasta el punto de que la estabilización monetaria a corto plazo (véase más detalles en esta plataforma general) resultó ser la única actividad viable. Y como el sistema de Bretton Woods llegó a estar anclado en el dólar de los Estados Unidos (vinculado al oro a 35 dólares por onza) en lugar de cualquier tipo de nuevo activo de reserva, la liquidez internacional también dependería en gran medida de la confianza mundial (o global) en una moneda destinada a terminar en una posición precaria de exceso de reservas. De hecho, la generosa asistencia del Plan Marshall, combinada con unos desembolsos militares de la Guerra Fría mayores de lo previsto, transformó rápidamente una escasez de dólares que se esperaba que durara algún tiempo en un exceso de dólares. Alrededor de 1953 la brecha o escasez de dólares había desaparecido. Aunque los modestos déficits de pagos de los Estados Unidos de mediados del decenio de 1950 representaron poco más que una respuesta sensata a los diversos niveles de ahorro y necesidades de inversión en todo el mundo, el economista de Yale Robert Triffin observó que la posición única del dólar en el sistema de Bretton Woods de tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) fijo planteaba un dilema fundamental. Como ancla del sistema y principal activo de reserva, el flujo de dólares a las cuentas en el extranjero necesariamente superaría el flujo de otras monedas a manos de los Estados Unidos.
Puntualización
Sin embargo, a pesar del efecto saludable que esas reservas tendrían en el comercio internacional en general, Triffin especuló con que la confianza en el dólar como reserva de valor disminuiría a medida que aumentaran sus cifras y su papel como activo de reserva.
Pormenores
Las acumulaciones (véase su concepto jurídico) de dólares en el extranjero engendrarían una situación cada vez más arriesgada regida por una profecía autocumplida. La implicación de este dilema era que la liquidez internacional dependía de que se volviera al enfoque keynesiano y a un nuevo activo de reserva independiente, o de que se pusiera fin a los tipos de cambio fijos vinculados al valor del oro en dólares. Aunque el gobierno de Lyndon Johnson trató de avanzar en la dirección de la primera opción, al introducir derechos especiales de giro (informalmente, "oro en papel") en las operaciones del FMI, no lograron imponerse como fuente de auténtica liquidez internacional cotidiana. Anteriormente, el subsecretario del Tesoro para Asuntos Monetarios Internacionales de John Kennedy, Robert Roosa, había dispuesto una serie de medidas, en su mayor parte provisionales, destinadas a aliviar el alza del dólar y a contener la consiguiente salida de oro. Negoció compensaciones (compra de bienes de EE.UU. por las naciones que reciben ayuda militar de EE.UU.), acuerdos de intercambio (acuerdo de EE.UU. para intercambiar de divisas por dólares en una fecha futura para proteger a los bancos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) que, de otro modo, serían reacios a mantener grandes sumas de dólares), y los "Acuerdos Generales de Préstamo" de diciembre de 1961 (un gran acuerdo de préstamo a corto plazo (véase más detalles en esta plataforma general) que dio a Gran Bretaña y a los Estados Unidos recursos adicionales del FMI para evitar una crisis monetaria especulativa) fueron algunas de las medidas empleadas por Roosa y su sucesor en el gobierno de Johnson, Frederick Deming.
Secuencia
Posteriormente, las únicas cuestiones que quedaron pendientes se referían a la forma en que el mundo gestionaría el abandono del sistema de Bretton Woods y la naturaleza del sistema de tipos de cambio flotantes que seguramente ocuparía su lugar. El final llegó bastante abruptamente después de una década de revisiones de retazos, operaciones de retención y medidas provisionales. La decisión del Presidente Nixon del 15 de agosto de 1971 de poner fin a la conversión garantizada de dólares estadounidenses en oro a 35 dólares por onza, anunciada después de una serie de reuniones en Camp David con asesores (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como "assessors" en derecho anglo-sajón, en inglés) económicos de alto nivel, puso fin efectivamente al régimen monetario internacional de Bretton Woods. Flotadores, "Flotadores Sucios" y la Tasa Tobin Si bien los tipos de cambio flotantes prometían teóricamente un mayor margen para las políticas internas expansionistas -parte de la esperanza de Keynes para el proyecto de Bretton Woods-, los movimientos especulativos en el valor de la moneda y los episodios rápidos e inquietantes de fuga de capitales seguían siendo posibilidades distintas. De hecho, las transacciones financieras pronto empequeñecieron a las de bienes y servicios en la era posterior a Bretton Woods; los movimientos potencialmente grandes y rápidos se hicieron más probables.Si, Pero: Pero la demanda de reservas disminuyó junto con la adopción de tipos de cambio flotantes, y la mayor movilidad del capital abrió la posibilidad de otros tipos de reservas más variados en general. Las naciones también se adaptaron, instintivamente, aceptando tipos de cambio flotantes pero con la gestión de la moneda intacta. Pocas monedas pudieron flotar libremente y, en cambio, los bancos centrales practicaron con mayor frecuencia una "flotación sucia"; las grandes oscilaciones debían ser controladas mediante una rápida compra y venta de los bancos centrales en los mercados de divisas. Por ello, Barry Eichengreen ha sugerido que la crisis del peso mexicano de 1994-1995 fue "la última crisis financiera del siglo XIX", asemejándose de manera fundamental a la crisis de Baring de 1890.Entre las Líneas En ambos casos, los banqueros centrales se reunieron en torno al sistema, reuniéndose en torno a una moneda asediada (y, casualmente, a una nación latinoamericana). Sin embargo, con un amplio margen para la especulación y la fuga de capitales, los teóricos han llegado más recientemente a cuestionar la estabilidad del sistema imperante. Es probable que las monedas se hayan vuelto más volátiles, la fuga de capitales se ha convertido en un mal cada vez más grave y el comercio ha perdido terreno frente a la producción multinacional debido a la creciente volatilidad (véase su definición en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) del mercado de divisas. Es en este contexto que los economistas han debatido el potencial de los controles de capital y, como lo describió a menudo James Tobin, los medios por los que los encargados de la formulación de políticas podrían potencialmente arrojar un poco de "arena en los engranajes", reduciendo la volatilidad (véase su definición en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) en el proceso. La principal contribución teórica o propuesta de política en este caso es el impuesto sobre las transacciones monetarias internacionales, o "impuesto Tobin". Propuesto inicialmente por el economista de Yale James Tobin, ese impuesto sería pequeño (típicamente propuesto en un 0,1%) y se aplicaría a todas las transacciones internacionales de divisas. El debate teórico sobre el impuesto Tobin se ha centrado hasta ahora en el potencial de los efectos compensatorios. ¿Disminuiría un impuesto sobre las transacciones la volatilidad (véase su definición en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) al aumentar los costos (o costes, como se emplea mayoritariamente en España) para los especuladores, o aumentaría la volatilidad (véase su definición en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) al reducir el número total de transacciones, produciendo en el proceso mercados "más delgados" y más vulnerables? Dado que no distinguiría entre las transacciones especulativas y las realizadas en nombre del comercio, ¿el impuesto sobre las transacciones reduciría los niveles de comercio al reducir la especulación, o aumentaría el comercio al reducir la volatilidad (véase su definición en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) del mercado de divisas? Si se introdujera, ¿podría aplicarse el impuesto con suficiente amplitud (es decir, de manera justa y equitativa) casándolo con las políticas de las naciones desarrolladas, o sería difícil de aplicar uniformemente, y por lo tanto propiciaría la evasión y la consiguiente mala asignación? Aunque el libre comercio sigue siendo una idea política controvertida, los economistas han dedicado cada vez más atención a los problemas conexos de las corrientes de capital, la especulación monetaria y la inestabilidad monetaria internacional. Y aunque muchos economistas predijeron en su momento que el fin de los tipos de cambio fijos daría a las naciones la libertad de crear las políticas fiscales y monetarias que quisieran (sin las preocupaciones de la paridad (véase más en esta plataforma) de los tipos de cambio), pocos se mantuvieron tan optimistas a finales del siglo XX. Al introducir el comercio exterior y los movimientos de capital en un modelo de economía cerrada, Robert Mundell describió en los decenios de 1960 y 1970 cómo un régimen de tipos de cambio flotantes, al conectar el estímulo fiscal del gobierno con unos tipos de interés más elevados, las entradas de capital y la apreciación de la moneda, haría automáticamente ineficaz el estímulo fiscal. La apreciación de la moneda, sostuvo, reduciría las exportaciones netas hasta el punto de que cualquier estímulo fiscal que las originara en primer lugar sería completamente eliminado. A pesar de su conformidad menos adecuada con los grandes mercados, en contraposición a los pequeños mercados abiertos, de la aparente falta de correlación entre los déficit públicos y los tipos de interés, y de los numerosos ejemplos del mundo real de apreciación de la moneda vinculada a tipos de interés comparativamente bajos, la evaluación pesimista de Mundell de la política fiscal moderna sigue siendo el análisis dominante para los regímenes de tipos de cambio flotantes. Datos verificados por: Chris Asunto: economia-politica.
Política monetaria internacional en economía
En inglés: International Monetary Policy in economics. Véase también acerca de un concepto similar a Política monetaria internacional en economía.
Introducción a: Política monetaria internacional en este contexto
Una de las principales características del sistema monetario internacional es la ausencia de una autoridad monetaria internacional (banco central) con poderes de formulación de políticas comparables a los que tienen los bancos centrales a nivel nacional. Mientras que los bancos centrales nacionales suelen regular los mercados monetarios nacionales de un modo u otro, no existe una autoridad comparable para regular los mercados monetarios internacionales. En consecuencia, las condiciones monetarias internacionales serán el resultado de un proceso descentralizado de toma de decisiones, en el que intervienen las fuerzas del mercado junto con las políticas de unos pocos países importantes. Por lo tanto, en última instancia, las relaciones monetarias internacionales se verán influidas por la naturaleza de la cooperación (o la falta de cooperación) entre los bancos centrales de los principales países. Este artículo tratará de equilibrar importantes preocupaciones teóricas con debates empíricos clave para ofrecer una visión general de este importante tema sobre: Política monetaria internacional. Para tener una panorámica de la investigación contemporánea, puede interesar asimismo los textos sobre economía conductual, economía experimental, teoría de juegos, microeconometría, crecimiento económico, macroeconometría, y economía monetaria.
Datos verificados por: Sam.
Asunto: economia-fundamental. Asunto: macroeconomia. Asunto: microeconomia. Asunto: economia-internacional. Asunto: finanzas-personales. Asunto: ciencia-economica. Asunto: pensamiento-economico. Asunto: principios-de-economia. Asunto: mercados-financieros. Asunto: historia-economica. Asunto: sistemas-economicos. Asunto: politicas-economicas.