Reestructuración Financiera
Este artículo es un complemento de la información sobre derecho financiero, en esta revista de derecho corporativo. Aparte de ofrecer nuevas ideas y consejos clásicos, examina el concepto y los conocimientos necesarios, en el marco de los aspectos jurídicos financieros, sobre este tema. Te explicamos, en relación a los principios, prácticas y normas jurídicas financieras y bancarias, qué es, sus características y contexto.
Introducción: Reestructuración Financiera Integral
Concepto de Reestructuración Financiera Integral en el ámbito del comercio exterior y otros afines: Mecanismo que tiene como fin incentivar la actividad industrial en aquéllas empresas que han caído en endeudamiento bancario a través de proporcionarles nuevos recursos líquidos y convertir en capital social, una parte o el total de sus pasivos (véase más en la plataforma (de Lawi) general) con base a convenios y compromisos explícitos de productividad y eficiencia.
Reestructuración Financiera en la Unión Europea
Nota: hay muchos más detalles sobre la Reestructuración Financiera Europea aquí. En 2012, el presidente Hollande acababa de asistir a su primera reunión del Consejo Europeo, donde ha expresado su opinión de que la UE debería comprometerse con una política de crecimiento ambiciosa, cuyo corazón propuso ser que todos los estados miembros de Eurolandia suscriban sus deudas a través del tema de Eurbonds.
La canciller Merkl no estuvo de acuerdo: para ella, la disciplina fiscal debe ser lo primero; la suscripción conjunta de las deudas de los estados miembros de la UE a través del tema de los eurobonos de la UE debería ser el último paso después de la creación de un estado federal de la UE. Mientras tanto, la política alemana en la UE se basa en la realidad de Europa como hogar de diversos estados nacionales, de los cuales Alemania es primus inter pares.
Como opinó el Tribunal Constitucional, la UE es un Staatenbund, una alianza de estados, y no una Staatenbund, una federación.
De ello se deduce que los estados nacionales tienen que poner en orden su propia casa. En resumen, Alemania se está comportando como siempre lo ha hecho, dando consideración previa a su economía nacional.
En el pasado, Alemania envolvió sus políticas domésticas mercantilistas en una gruesa apariencia de lenguaje de la UE.
Otros países, por supuesto, también lo hicieron.
La novedad es que durante el año pasado, Alemania ya no se molestó en ocultar su posición hegemónica en la zona euro. El enorme superávit (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma (de Lawi), sobre superávit) en cuenta corriente de Alemania, el 60% del cual está en la zona euro, se debe a que los trabajadores alemanes fabrican bienes que la gente quiere comprar. Alemania no puede prestar dinero para sostener ese consumo.
Por lo tanto, los deudores deben ponerse en forma, reducir los déficits presupuestarios, comprimir sus salarios y liberalizar sus mercados laborales, de productos y financieros.
La virtud, el mensaje es, se gana, como los alemanes, por altos estándares de trabajo y ahorro. Este capítulo, escrito antes del colapso de 2008, sostiene que "la batalla de los sistemas (nacionales)" entre los estados miembros estaba viva y bien, a pesar de que el euro estaba en su lugar. Esto sorprendió a muchas personas que creían que la UE estaba emprendiendo un camino posmoderno, donde las diferencias nacionales se desvanecerían a medida que los poderes se acumularan en “Bruselas”.
La única declaración que agregaría es que el euro ha agravado la lucha. Y no lo atenuó, como había esperado el presidente Mitterrand.
Más que nunca, la política europea de poder tradicional es visible bajo el velo de la integración de la UE. Aquí están los párrafos de apertura: una versión de url del capítulo está abajo para su lectura, si lo desea.
Reestructuración financiera en la era del euro
El 1 de enero de 2002, once países de la UE adoptaron billetes y monedas de euros para uso minorista, lo que llevó a la UE un paso más cerca de las condiciones comerciales en los EE. UU.
Sin embargo, la implementación de estrategias corporativas en toda Europa todavía está fuertemente condicionada por diferentes jurisdicciones nacionales, que han generado configuraciones institucionales distintas. Estas configuraciones representan conjuntos de normas (libertad, eficiencia, justicia o seguridad) y su distinción reside en la que predomina: en los EE. UU., Libertad; en el Reino Unido, utilidad; en Francia, la justicia, o en Alemania, la seguridad.
La mezcla particular de libertad, eficiencia, justicia o seguridad que se obtiene durante un período prolongado en cualquier jurisdicción también produce consecuencias no deseadas. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se suponía que estas diferentes mezclas, con sus consecuencias intencionadas e involuntarias, se desvanecerían, Debido a la competencia del mercado entre ellos o la UE y la regulación global sobre ellos. Esto no ha ocurrido, ya que las diferencias subyacentes entre jurisdicciones no han sido eliminadas, y la competencia en los ámbitos políticos y de mercado entre corporaciones enraizadas en diferentes jurisdicciones de estados miembros sigue siendo una característica definitoria de Europa.
La "batalla de los sistemas" dentro de la UE es tan animada como lo fue siempre, si no más animada. Mi tema es que una de las razones principales de la divergencia en el estilo de las relaciones transatlánticas del pasado, notable no solo sobre Irak, sino por la letanía de diferencias con respecto al medio ambiente, los derechos de propiedad intelectual, los subsidios a la exportación o los alimentos transgénicos es la convergencia implícita en las prioridades políticas a lo largo del Atlántico como resultado de las políticas intraeuropeas que llevan a la unión monetaria y al exitoso lanzamiento del euro.
Los cálculos nacionales llevaron a la UE a una moneda única y un mercado de capital único, y los cálculos nacionales continúan prevaleciendo en el mercado de activos corporativos después de la introducción del euro. Europa no está convergiendo en un solo capitalismo, pero las muchas formas que toma están sujetas a fuerzas similares. El euro es un excelente ejemplo de "globalización" activa. Es una creación, un acto de voluntad por parte de los estados participantes que utilizan los instrumentos más tradicionales y también más recientes de la política diplomática de Europa. Esto hace que la política de antes y después de la unión monetaria sea muy diferente de lo que sería la política de política monetaria o de mercado financiero en los Estados Unidos.
En los Estados Unidos, las distinciones políticas, de clase o religiosas forman la base sociológica de la política pluralista en un sistema federal, tal como lo hacen en la política doméstica de los estados europeos.
En la política europea, la característica más destacada es la diplomacia, una versión actualizada de la cual es la Unión Europea. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Hubo dos motivos principales detrás de la creación de la unión monetaria, uno de ellos para estabilizar la economía europea interdependiente que opera en un sistema de múltiples monedas.
.
Donde el dólar y el DM llamaron a los disparos; la otra motivación fue evitar el surgimiento de una Alemania unida como el líder potencial inequívoco de Europa.
La política de clase estuvo presente antes y después de la creación del euro, pero de maneras significativamente diferentes. Antes de la unión monetaria, la política de clase se desarrollaba en las instituciones de bienestar altamente desarrolladas de los estados miembros europeos, interactuando entre sí a través del mecanismo de precios cuyos componentes centrales eran los tipos de interés y los tipos de cambio. Alemania gobernó el lugar, por lo que las preferencias macroeconómicas alemanas, que se adaptaron estrechamente a los acuerdos microeconómicos de Alemania, prevalecieron sobre las de la mayoría de los otros estados de la UE y más allá.
.
Después de la unión monetaria, la política nacional sigue prevaleciendo, pero lograr un empleo cercano al pleno en la zona euro requiere la creación de mercados de trabajo, productos y servicios en toda Europa.
Los estados de bienestar nacional y una moneda única y el mercado de capitales no son necesariamente antagónicos, pero no son cómodos compañeros de cama. Aquí cabe apuntar lo siguiente:
la eficiencia se construye socialmente en lugar de construirse por los mercados, y la unión monetaria, como un formidable promotor de la eficiencia en los mercados euro-territoriales, es eminentemente una construcción social. El argumento aquí es que la política francesa de abarcar a Alemania en la Unión Europea solo se consumará a través de la adopción de políticas fuertemente sesgadas en una dirección neoliberal al nivel de la Unión con el fin de poner fin al callejón sin salida creado por la economía europea por La coexistencia de políticas mercantilistas nacionales.
En esta coexistencia a menudo conflictiva, Alemania llegó a predominar a través del marco alemán [DM], sostenida por su poderoso sistema de negocios integrado.
Unidad alemana: el canciller Kohl, el presidente Mitterrand, el presidente de la Comisión Delors temía, consolidaría la primacía alemana y la solución a la que llegaron (la creación de un Banco Central Europeo a lo largo de las líneas del Bundesbank) abordó definitivamente su preocupación compartida.
El DM ya no existe, y Alemania está lejos de ser dominante en la UE.
Pero este acto eminentemente político para establecer una moneda única, y con él, un mercado de capitales denominado en euros, crea una estructura de incentivos que apunta a un desentrañamiento de características importantes de los sistemas empresariales nacionales, en particular, participaciones cruzadas nacionales, clubes y gobierno corporativo. acuerdos, financiación bancaria del paciente o prácticas proteccionistas del mercado laboral nacional.
La unión monetaria refuerza así las presiones competitivas que corren a través de los mercados globales, al tiempo que reduce la vulnerabilidad colectiva de la UE a los cambios en el tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en la plataforma (de Lawi), sobre este término) global.
.
De la misma manera, la unión monetaria priva a los estados miembros de las herramientas de interés y de tipo de cambio, y además, sustituye al mercado de capitales nacional por un mercado de capitales europeo. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Francia o Alemania son mucho más como Texas o California en los Estados Unidos.
Pero también, como otros estados miembros, tienen un largo legado nacional.
La interacción entre los legados nacionales y el nuevo régimen monetario y del mercado de capitales es de lo que se trata “la batalla de los sistemas” en forma actualizada.
Pero primero algunas breves definiciones. Autor: Williams
Reestructuración Corporativa
Separaciones y LBOs
Este artículo examina la literatura empírica sobre las operaciones de disolución de empresas (desinversiones, escisiones, desinversiones de renta variable, seguimiento de acciones), recapitalizaciones apalancadas y compras apalancadas (LBOs, por sus siglas en inglés).
Muchas de las transacciones de ruptura son una respuesta a la excesiva aglomeración y a la inversión de los costosos descuentos de diversificación.
Las pruebas empíricas muestran que la reestructuración típica crea un valor sustancial para los accionistas.
Los impulsores del valor incluyen la eliminación de costosas subvenciones cruzadas que caracterizan a los mercados de capital internos, la reducción de los costos (o costes, como se emplea mayoritariamente en España) de financiamiento para las subsidiarias a través de la bursatilización de activos y el aumento de la transparencia de las divisiones, programas de inversión mejorados (y más enfocados), la reducción de los costos (o costes, como se emplea mayoritariamente en España) de agencia del flujo de efectivo libre, la implementación de esquemas de compensación para ejecutivos con una mayor sensibilidad al desempeño de los pagos, y un mayor monitoreo por parte de los prestamistas y patrocinadores de las LBO.
Las compras después del cambio de siglo crearon valor similar a las LBO de la década de 1980.
Desarrollo de la Idea
Los acontecimientos recientes incluyen acuerdos con clubes (consorcios de patrocinadores de LBO que pujan juntos), salidas de fondo a fondo (fondos de LBO que venden la firma de la cartera a otro fondo de LBO), un mercado de préstamos apalancados de gran liquidez (hasta mediados de 2007) y pruebas de persistencia en los rendimientos (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) de los fondos (tal vez porque los patrocinadores de la marca piden préstamos a mejores tasas de interés).
Tal vez el mayor desafío para la literatura de reestructuración es lograr un mínimo de integración del análisis entre los distintos tipos de transacciones.
Otro desafío es producir estimaciones precisas del rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) esperado de las inversiones de compra de acciones en presencia de datos limitados sobre las empresas de cartera que no vuelven a ser públicas.
Cuestiones de agencia
Bajo las leyes corporativas de los Estados Unidos, el consejo de administración (o junta directiva) tiene plena discreción para transferir activos entre divisiones de propiedad absoluta (dentro de los límites contractuales establecidos por los convenios de deuda).
Por lo tanto, los activos subyacentes a una acción de seguimiento carecen de protección legal contra la expropiación por parte de la empresa matriz. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Hacia finales de la década de 1990, las empresas que emiten acciones de seguimiento comenzaron a advertir explícitamente a los inversores sobre el riesgo de expropiación.
Por ejemplo, en su prospecto de 1999 para el seguimiento de las acciones de su corredor en línea, Donaldson, Lufkin & Jenrette (DLJ) advirtió de un conflicto de intereses: "La junta directiva puede tomar decisiones que favorezcan a DLJ a expensas de DLJ directamente." Hay varios ejemplos de expropiación en curso.
Cuando GM anunció en agosto de 1995 su plan de segregar sus existencias de seguimiento de EDS (GM-E), primero exigió a EDS que hiciera una contribución única de 500 millones de dólares a la empresa matriz (GM).
Desarrollo de la Idea
Los accionistas de EDS impugnaron este pago en el tribunal de Delaware y perdieron: la decisión del tribunal fue que la junta de directores tiene plena discreción para transferir dinero dentro de la corporación - rastreando acciones o no.
.
Del mismo modo, antes de que U.S. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Steel se desprendiera de las acciones de seguimiento de su división petrolera Marathon en 2001, primero transfirió 900 millones de dólares de deuda a Marathon. No es de extrañar que las acciones de la división de acero se dispararan un 19% el día de este anuncio. La escasa protección jurídica de los activos subyacentes a una acción de seguimiento es probablemente la razón principal de la casi desaparición de esta garantía.
.
De hecho, la mayoría de las existencias de seguimiento se han invertido en la última década.
En un comunicado de prensa emitido el 16 de diciembre de 1999, Kerry Hoggard, presidente de Fletcher Challenge Ltd., dijo: "Está claro que la estructura de capital del Grupo es vista como compleja por los inversores, se percibe que plantea problemas de gobernanza y ha dado lugar a un importante descuento estructural que se aplica a todas nuestras acciones. No podemos permitir que esto continúe, y pasaremos lo más rápido posible a un desmantelamiento completo de la estructura de las acciones objetivo". Billett y Vijh (2004) examinan 11 anuncios para eliminar la estructura del stock de seguimiento. Encuentran retornos significativos y positivos de exceso de existencias del 14% al anuncio de desmantelamiento. El seguimiento de las existencias en su forma actual puede ser un fenómeno del pasado.
Estrategias Alternativas de Salida y Reestructuración de Empresas
Desinversiones, escisiones, exclusiones, escisiones, escisiones y acciones de seguimiento
Muchas corporaciones, particularmente organizaciones grandes y altamente diversificadas, están revisando constantemente las formas en que pueden mejorar el valor para los accionistas al cambiar la composición de sus activos, pasivos, capital y operaciones. Estas actividades se denominan generalmente estrategias de reestructuración.
La reestructuración puede incluir tanto estrategias de crecimiento como de salida.
Desarrollo de la Idea
Las estrategias de crecimiento han sido discutidas en otras partes de este libro. El enfoque de este capítulo se centra en las opciones estratégicas que permiten a la empresa maximizar el valor para el accionista mediante la redistribución de activos a través de la reducción o reorientación de la empresa matriz.
Como tal, en este artículo se analizan los innumerables motivos de los negocios existentes, las diversas estrategias de reestructuración para hacerlo y por qué las empresas eligen una estrategia por encima de otras opciones.
En este contexto, las segregaciones, escisiones, desinversiones y escisiones de renta variable se analizan por separado y no como una forma especializada de disociación.
El capítulo concluye con un análisis de lo que, según estudios empíricos, son los principales determinantes de los beneficios financieros para los accionistas derivados de la aplicación de las diversas estrategias de reestructuración.
Reorganización y liquidación de quiebras
Este artículo se centra en la quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como "insolvency" o su significado como "bankruptcy", en inglés) y la liquidación como estrategias alternativas de reestructuración o de salida para las empresas en quiebra.
La quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como "insolvency" o su significado como "bankruptcy", en inglés) permite que una empresa en quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como "insolvency" o su significado como "bankruptcy", en inglés) se reorganice, al tiempo que está protegida de sus acreedores, o que cese sus operaciones mediante la venta de sus activos para satisfacer la totalidad o parte de la deuda pendiente de la empresa. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se examina en detalle la forma en que la reorganización y la liquidación tienen lugar tanto dentro como fuera de la protección del tribunal de quiebras. Este artículo también discute las opciones estratégicas comunes para las empresas en quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como "insolvency" o su significado como "bankruptcy", en inglés) y cómo valorarlas, el estado actual de los modelos de predicción de quiebras y los estudios empíricos del desempeño de las empresas que experimentan dificultades financieras.
Véase También
Reestructuraciones, Desinversiones, Inversiones en cartera, Recapitalización, Apalancamiento, Compra apalancada, Operación muy apalancada