La Reforma del Sector Financiero
Este artículo es una expansión del contenido de la información sobre derecho financiero, en esta revista de derecho corporativo. Aparte de ofrecer nuevas ideas y consejos clásicos, examina el concepto y los conocimientos necesarios, en el marco de los aspectos jurídicos financieros, sobre este tema. Te explicamos, en relación a los principios, prácticas y normas jurídicas financieras y bancarias, qué es, sus características y contexto.
La Secuenciación de la Reforma del Sector Financiero
En la Economía Internacional
La secuenciación de la reforma del sector financiero tiene que ver con el orden de las reformas en el sistema financiero y con el diseño de un camino para estas reformas que mejore el bienestar económico.
Los economistas suelen reconocer que los sistemas financieros liberalizados o basados en el mercado mejoran la movilización y asignación de los recursos financieros -y, por tanto, el crecimiento económico y el bienestar- más que los sistemas financieros reprimidos en los que la asignación de los recursos financieros está sujeta a la administración.
La historia ha demostrado, sin embargo, que cuando un país pasa de un sistema reprimido a otro basado en el mercado, arriesga su estabilidad financiera y económica y puede enfrentarse a una crisis económica y financiera.
La liberalización de ciertas transacciones financieras antes de que se haya establecido la infraestructura financiera necesaria puede contribuir a la incidencia de estas crisis financieras.
La secuencia de las reformas del sector financiero pretende garantizar una transición ordenada de los sistemas financieros reprimidos a los basados en el mercado que evite graves crisis económicas y financieras.
Cuestiones de política en torno a la secuencia
La primera literatura sobre la secuencia de la reforma del sector financiero abordó la reforma de los sistemas financieros como parte de programas más amplios de reforma económica que incluían, por ejemplo, la liberalización del comercio y las reformas del mercado laboral.
La creencia predominante era que la liberalización financiera debía producirse tarde en el proceso de reforma, ya que se consideraba que las variables del sector financiero respondían a los precios relativos y a las decisiones de ahorro e inversión.
La liberalización de los sistemas financieros antes de que las reformas económicas tuvieran éxito y establecieran los precios relativos "correctos" conduciría a una asignación menos eficiente de los recursos financieros y podría ser desestabilizadora, como se observó en algunos países de América Latina durante la década de 1970. Una segunda línea de investigación abordó la velocidad de la reforma: si sería mejor seguir un enfoque gradualista o tener un programa rápido de ''big bang'' que reformara varios sectores simultáneamente.
Desarrollo de la Idea
Los argumentos a favor de los programas de reforma ''big bang'' estaban motivados en gran medida por consideraciones de economía política, especialmente la necesidad de una masa crítica de reformas para romper la inercia arraigada y los intereses creados y para dar credibilidad nacional e internacional al programa de reformas.
Las reformas del sector financiero se consideraron un componente clave de los programas de reforma "big bang", ya que a menudo eran más fáciles de aplicar que otros componentes, como la reforma del mercado laboral. Una tercera línea de trabajo sobre la secuencia se ha centrado en el diseño de los programas de reforma del sector financiero. Esta vertiente identifica los principales riesgos y beneficios de la reforma del sector financiero y trata de mitigar estos riesgos mediante el diseño de la liberalización financiera. No se hace hincapié en la rapidez de la reforma, sino en la aplicación de un conjunto coherente de políticas que tenga en cuenta las circunstancias particulares de cada país. Una cuarta vertiente relacionada se ha centrado en la liberalización de la cuenta de capital y, concretamente, en la cuestión de cuándo deben los países liberalizar los flujos de capital. Esta cuestión recibió más atención tras la crisis financiera asiática de mediados de los años noventa, que se consideró en parte el resultado de una liberalización prematura o con una secuencia inadecuada de los flujos de capital a corto plazo.
Principales ideas de política
A medida que los países reforman sus sistemas financieros, es esencial que dispongan de instrumentos que les permitan ejercer un control monetario eficaz en un entorno liberalizado.
La liberalización de los sistemas financieros suele ir asociada a expansiones iniciales significativas de los agregados monetarios y crediticios y de las entradas de capital.
Desarrollo de la Idea
Las expansiones son en gran medida el resultado de los ajustes de la cartera a los sistemas financieros liberalizados, pero también pueden tener efectos macroeconómicos potencialmente desestabilizadores a través del aumento de la inflación o el debilitamiento de la balanza de pagos. Por ello, las autoridades deben disponer de instrumentos monetarios flexibles para gestionar estos efectos y evitar la acumulación de una posible fragilidad en el sistema financiero que pueda dar lugar a crisis financieras. Normalmente, esto ha implicado la adopción de técnicas de control monetario indirecto y la aplicación de una combinación coherente de políticas monetarias y cambiarias. Por ejemplo, si los países pretenden seguir una política restrictiva de tipos de interés para limitar las expansiones crediticias, es posible que tengan que adoptar un régimen de tipo de cambio flexible. Las instituciones financieras suelen tener que ser reestructuradas en las primeras fases del proceso de reforma del sector financiero.
Muchas de las crisis financieras que siguieron a las liberalizaciones financieras se deben a préstamos imprudentes de bancos débiles.
Los programas de reestructuración bancaria incluyen elementos como la reducción del valor de las deudas incobrables y dudosas y la recapitalización de los bancos para alcanzar un nivel mínimo de capital al comienzo de sus programas; la reorganización de la gestión de los bancos y el desarrollo de habilidades en la evaluación y gestión de riesgos; la introducción de regulaciones de los bancos para limitar las grandes exposiciones al riesgo crediticio y monetario; y el desarrollo de un sistema eficaz de supervisión prudencial.
La experiencia ha demostrado que las quiebras bancarias pueden ser costosas para las economías: provocan una pérdida de confidencia en la moneda y requieren intervenciones gubernamentales significativas para sanear los balances bancarios. La aplicación de los elementos monetarios y cautelares de las reformas normalmente requiere dar cierta urgencia al fortalecimiento de las instituciones oficiales -específicamente, el banco central y las autoridades de supervisión- en las primeras etapas de las reformas del sector financiero. Las reformas para desarrollar los mercados de capital a largo plazo y los intermediarios financieros no bancarios han tendido a producirse en una fase posterior de la reforma del sector financiero. Por lo general, es más fácil desarrollar el mercado de instrumentos a largo plazo, los mercados de bonos y valores, después de que se hayan establecido los de instrumentos a corto plazo.
Las reformas de la auditoría y la contabilidad, los marcos jurídicos, la quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como "insolvency" o su significado como "bankruptcy", en inglés) y los sistemas de pago y liquidación deben acompañar generalmente a estas reformas.
Los mercados de derivados suelen ser los últimos en surgir, ya que dependen del buen funcionamiento de los mercados de los instrumentos subyacentes en los que se basan los derivados. Los pagos y las transferencias en las transacciones internacionales corrientes se han liberalizado convencionalmente antes que los movimientos de capital.
Los primeros son elementos importantes para el crecimiento del comercio de bienes y servicios.
La eliminación de las restricciones a las transacciones internacionales corrientes ha dependido a menudo de las reformas del mercado de divisas. Una cuestión más controvertida ha sido cómo secuenciar la liberalización de los movimientos de capital con las reformas del sector financiero nacional. Una de las lecciones de las crisis financieras asiáticas de mediados de la década de 1990 es que la liberalización de la cuenta de capital debe abordarse con cautela, prestando especial atención a evitar la dependencia de los flujos de capital a corto plazo. Estas crisis se atribuyeron en parte a una apertura prematura de la cuenta de capital a las entradas de capital a corto plazo. Estas entradas eran potencialmente desestabilizadoras, ya que, en caso de pérdida de confianza, podían retirarse rápidamente, provocando una crisis de la balanza de pagos. Al mismo tiempo, los movimientos de capital pueden ser beneficiosos como parte del programa de reforma del sector financiero. Por ejemplo, permitir la inversión extranjera directa (IED) en las instituciones financieras puede contribuir a su reestructuración y a reforzar las capacidades técnicas y de gestión locales. A pesar de las fundadas preocupaciones sobre la excesiva dependencia de los movimientos de capital a corto plazo, la liberalización de ciertas transacciones de capital a corto plazo es un elemento clave para el desarrollo de mercados monetarios nacionales y de divisas eficientes.
Por lo tanto, la liberalización de la cuenta de capital implica varios elementos complejos, lo que hace difícil generalizar los enfoques óptimos. Aunque no es deseable ni posible aplicar un enfoque único a la secuenciación, han surgido algunas lecciones técnicas y políticas importantes sobre cómo secuenciar las medidas de reforma para evitar los principales escollos. Una lección clave es que, al principio del programa de reformas, las autoridades deben desarrollar instrumentos monetarios para mantener el control macroeconómico.
También es probable que tengan que reestructurar o recapitalizar sus bancos comerciales para evitar una quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como "insolvency" o su significado como "bankruptcy", en inglés) importante que pueda perturbar el sistema financiero nacional y provocar una pérdida de confianza internacional.
Desarrollo de la Idea
Por último, deberán abordar la liberalización de los movimientos de capital a corto plazo con cautela para evitar una dependencia excesiva de esta fuente de capital. Datos verificados por: Brooks
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Recursos
A continuación, ofrecemos algunos recursos de esta revista de derecho empresarial que pueden interesar, en el marco de la teoría y práctica del derecho bancario y financiero, sobre el tema de este artículo.
Notas y Referencias
Véase También
crisis bancaria; controles de capital; movilidad del capital; crisis monetaria; regímenes cambiarios; crisis financiera; liberalización financiera; represión financiera; dinero caliente y paradas repentinas; trinidad imposible, Bancos, Crisis Financieras, Derecho Bancario, Destacado, Economía Financiera, Economía Internacional, Gestión de Crisis, Historia de las Instituciones Financieras, Reformas, Regulación Financiera,