Servicios Financieros en o de Francia
Este artículo es una profundización de la información sobre derecho financiero, en esta revista de derecho corporativo. Aparte de ofrecer nuevas ideas y consejos clásicos, examina el concepto y los conocimientos necesarios, en el marco de los aspectos jurídicos financieros, sobre este tema. Te explicamos, en relación a los principios, prácticas y normas jurídicas financieras y bancarias, qué es, sus características y contexto.
Servicios Financieros de Francia: hasta 1997
La situación actual en la próxima campaña en mayo de 2012 para la presidencia francesa en mayo ha sido descrita como una repetición del gran torneo del presidente Mitterrand en 1983. El candidato del Partido Socialista, François Hollande, está desempeñando el papel de Ministro de Industria de Mitterrand, Jean- Pierre Chevenement, quien propuso que Francia introdujera aranceles, permite que el mercado fije la tasa del franco en relación con el dólar y el DM, y opte por el crecimiento mientras se adhiere a la política de una estrategia industrial dirigida por el estado. El presidente Sarkozy es de la casta del ministro de finanzas de Mitterrand, Jacques, Delors, que quería una solución de mercado abierto.
La implicación era que Francia alinea las prioridades de la política económica con las que prevalecen en Alemania.
Como es bien sabido, Mitterrand decidió a favor de la solución de mercado abierto. Eso, a su vez, condujo a la decisión colectiva de la UE de eliminar los controles de capital de manera ordenada.
La liberalización de los movimientos de capital proporcionó la justificación de la unión monetaria, por lo que el Bundesbank se convertiría en un Banco Central Europeo gestionado conjuntamente. Por supuesto, la idea de que los movimientos de capital libre solo podían lograrse a través de la unión monetaria era un argumento parcial, arrancado de la disciplina de la economía, y eso servía al principal propósito político de Mitterrand, que era eludir la hegemonía alemana en Europa.
Los eventos de los últimos seis meses no han sido amables con la visión de Mitterrand. Un retorno a ese contexto anterior puede ser de interés para los lectores. El gran torneo del presidente Mitterrand en marzo de 1983 puso fin a su experimento de corta duración para aprovechar el sistema de crédito liderado por el estado heredado a una política de expansión económica, y abrió el camino a amplias reformas de los mercados financieros.
Tema: mercados-financieros-mundiales.
La mayor parte de estas reformas se implementaron en los años 1984-88, lo que permitió a los negociadores franceses jugar un papel decisivo en las discusiones sobre el mercado interno de la UE. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Fueron promulgados por un grupo determinado de modernizadores en el Trésor, dentro del Ministerio de Finanzas. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Si bien muchos de los conceptos aplicados eran de origen angloamericano, las medidas se adoptaron en el contexto de un sistema financiero en el que el estado retuvo una mano visible. Al igual que en Alemania, los años anteriores a 1945 proyectaron una larga sombra sobre los acuerdos financieros de posguerra en Francia. Vichy y la Resistencia atribuyeron la derrota de 1940 a los fracasos de una economía liberal.
Los mecanismos estatales corporativistas, arraigados en la legislación de 1941 y 1945, fueron diseñados para superar la vacilación de la Francia burguesa para invertir en la regeneración industrial de la nación.
La idea central de que la influencia del estado por sí sola podría transformar los ahorros a corto plazo (véase más detalles en la plataforma (de Lawi) general) en inversiones a largo plazo (véase más detalles en la plataforma (de Lawi) general) fue fundamental para las políticas de crecimiento inflacionario aplicadas bajo los auspicios del Ministerio de Finanzas en las cuatro décadas posteriores al final de la guerra.
Los mercados de renta variable quedaron marginados por motivos cuasi marxistas de que los intereses de una clase limitada de accionistas no eran compatibles con los de la nación en su conjunto, en una economía vibrante basada en altos niveles de empleo, casi igual a la de Alemania. Esta "economía de sobregiro" 1 fue modificada constantemente por los cambios en la política pública y por las fuerzas económicas y sociales que generaron sus éxitos. El sistema financiero francés nunca había estado libre de controversias políticas.
Las reformas se introdujeron en 1966 para aliviar la carga presupuestaria del financiamiento del sector corporativo influenciado por el estado y para crear bancos universales franceses en el "modelo alemán".
Pero fue a principios de la década de 1970 cuando el sistema se encontró con serias dificultades como la inflación.
Las tasas subieron, seguidas por los precios mundiales del petróleo.
En 1972, los partidos de izquierda bajo el liderazgo (véase también carisma) de Mitterrand firmaron el Programa Común de la Izquierda. Este programa propuso una amplia propiedad estatal, así como el control sobre el sistema financiero, y lanzó a Francia a dos décadas de lucha partidista y electoral en la que el control de los bancos, las compañías de seguros y los mercados de capital se encontraban entre los principales intereses.
En la década de 1980, la política de las finanzas francesas era un campo de batalla adecuado para intereses especiales y las ideas del pedigrí estadístico, marxista, corporativista o del mercado social. Este capítulo considera la política del sistema financiero francés y la reforma de los mercados de valores franceses. Un capítulo posterior examina su evolución hacia participaciones cruzadas centradas en organizaciones paraestatales.
Corporativismo estatal francés: capitalismo sin capital
El discurso público de la política económica francesa después de 1945 tenía dos objetivos: la expansión industrial y (a partir de 1957) la promoción de las exportaciones en los mercados mundiales. El primer plan de Jean Monnet de 1947 marcó la pauta para las próximas décadas al definir la opción que enfrenta el país como una entre “modernización o decadencia”. El crecimiento económico fue la medida clave. Ya altas en la Cuarta República, las tasas de crecimiento francesas fueron superadas entre 1960 y 1973 solo por Japón.
La regla de oro para los planificadores estatales franceses era crear grandes empresas donde el 20% de las empresas representaría el 80% de la producción nacional manufacturera.2 "Expansión, producción, competencia, concentración", declaró De Gaulle, "estas son, evidentemente, las reglas que, a partir de ahora, la economía francesa, tradicionalmente prudente, conservadora, protegida y dispersa debe imponerse sobre sí misma3. “Los ingresos per cápita llegaron a ser iguales a los de Alemania.
Las tasas de crecimiento se desaceleraron después de 1974 a aproximadamente el 3,5% anual, pero continuaron superando las de Alemania.
En la primera mitad de la década de 1980, Francia, por primera vez desde 1945, creció por debajo de la tasa promedio de sus principales socios de la OCDE.
La economía repuntó a partir de 1987, pero a principios de la década de 1990 volvió a hundirse, logrando un crecimiento negativo en 1994 y un desempeño deslucido en 1995 y 1996.
Las tasas de desempleo aumentaron de medio millón en 1974 a más de 3 millones en la década de 1990. A principios de la década de 1990, el 2% de las empresas representaba el 74% de las exportaciones, el 67% de la inversión y el 93% de los gastos de investigación y desarrollo. El capitalismo estatal de Francia posterior a 1945 ha sido el reverso de la "sociedad de estancamiento" de Francia antes de la guerra 5, donde la influencia de las 200 familias que eligieron delegados al Consejo de Regencia del Banco de Francia, creada por Napoleón en 1800,6. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se había convertido en un "muro de dinero" simbólico que se interponía en el camino de la reconstrucción nacional. El Consejo fue abolido por el gobierno de izquierda en 1936. El régimen de Vichy de Marshall Pétain en 1940 lanzó su propia revolución nacional, creando asociaciones profesionales para organizar y modernizar la economía bajo la dirección del estado. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se guio en parte por la doctrina social católica, que condenó Tanto el liberalismo de libre mercado como la lucha de clases de la doctrina marxista. El régimen dejó de lado el "capitalismo bancario de apatride", asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como "associate" en derecho anglo-sajón, en inglés) con los antiguos bancos protestantes y judíos, y brindó la oportunidad de restringir la competencia en favor de los grandes bancos católicos. El 2 de diciembre de 1945, el primer gobierno de posguerra del general De Gaulle procedió a nacionalizar la Banque de France junto con los cuatro principales bancos comerciales y las mayores compañías de seguros.
También constituyó un Consejo Nacional de Créditos (CNC) para actuar como un parlamento de intereses corporativistas, para tomar decisiones clave sobre la asignación de créditos.
Los mercados financieros estaban compartimentados entre bancos registrados, mutuales y cajas de ahorros, cada uno con sus propios acuerdos específicos, pero regidos por el estado. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se asumió que las instituciones financieras privadas colocaban los beneficios antes que la nación.9 El crecimiento francés se basaría en el crédito dirigido por el gobierno. Tanto la Cuarta como la Quinta República han sido atendidas por una administración élitista y jerárquica, su reclutamiento en el gran cuerpo de estado que atraviesa los exámenes competitivos para ingresar a la Escuela Nacional de Administración (ENA) o la Escuela Politécnica. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Su instrumento distintivo ha sido el sistema financiero, 10 del cual el Banque de France fue corresponsable con el Trésor en el Ministerio de Finanzas.
Los poderes formales del CNC simplemente enmascararon los poderes reales de este formidable dúo.
La subordinación a la autoridad política se inició en la ley de julio de 1936,11 confirmada con la nacionalización de diciembre de 1945 y modificada por la ley de agosto de 1993.12 Hasta mediados de la década de 1980, el Banco de Francia proporcionó generosas instalaciones de redescuento para garantizar a los bancos el riesgo de Retiros de depósitos y para incentivar los préstamos.
Pero el precio del crédito barato era la inflación.
El franco se depreció en un 90% contra el dólar entre 1945 y 1958, y luego en un 71% contra el dólar entre 1958 y 1987, y aún más contra el DM entre 1958 y 1983. Periódicamente, se hicieron esfuerzos para adoptar una política del franco duro.
Como en los años 1965-68 bajo el ministro de Finanzas Debré.
Los gobiernos del primer ministro Barre de 1976-81 intentaron lograr la "desinflación sin deflación". Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se introdujeron 13 objetivos monetarios para fortalecer a la Banque de France en las negociaciones internas con el Trésor sobre el presupuesto.14 Pero en 1981 se lanzó una advertencia presupuestaria a los vientos.
La elección del presidente Mitterrand y las políticas expansivas se reanudaron acompañadas de tres devaluaciones adicionales del franco en marzo de 1983. En el núcleo del sistema financiero francés estaba el "Circuito de la Tesorería", donde las instituciones con fondos excedentes estaban obligadas a depositar sus recursos.15 El Banco estableció la tasa de plomo en este mercado a través de la compra y venta de papel del gobierno. El calendario de nuevas emisiones de bonos fue administrado por un comité de bancos suscriptores, presidido por el Trésor.
Los fondos fueron distribuidos a través de tres canales: • Los depósitos de los gobiernos locales, la oficina de correos y las cajas de ahorros se pusieron en circulación a través de los gastos del gobierno. Esta ayuda directa a través de fondos públicos se asignó a través del Fond de Développement Economique et Social (FDES), un comité interministerial presidido por Trésor. • Bancos comerciales cuyas carteras de préstamos excedieron su base de depósito prestada en el mercado monetario, por lo que los créditos bancarios estaban vinculados a la tasa de plomo. Trésor distribuyó los fondos recaudados en el mercado de bonos a sectores específicos a través de instituciones públicas y parapúblicas, la principal de las cuales fue la Caisse des Dépots et Consignations (CdC). Entre 1945 y 1958, este circuito proporcionó el 80% de los créditos de inversión a la economía francesa.16 En la década de 1960, Trésor se movilizó para desestabilizar el financiamiento corporativo.
La participación de las industrias nacionalizadas en nuevas inversiones disminuyó del 37% en 1956 al 24% en 1972.17 El motivo era promover las corporaciones industriales francesas18, y los medios era que los bancos franceses tomaran como modelo los bancos universales alemanes. El modelo de 1945 de tutela estatal y redes corporativistas heredadas de Vichy apuntalaron la segmentación del sistema financiero francés.19 La Asociación Francesa de Banques (AFB) y la FFSA eran organizaciones obligatorias y monopolísticas, cuyos estatutos estaban sujetos a la aprobación de sus respectivos estados. autoridades. El viejo modelo apuntaba a crear un equilibrio entre distintos grupos sociales o intereses organizados que conducen sus asuntos financieros a través de una u otra de las instituciones financieras influenciadas por el estado.
Las competencias relevantes en el Ministerio de Finanzas se distribuyeron entre el Trésor, la Dirección de Seguros o el Banque de France, cada uno específicamente responsable del CdC, la Oficina de Correos, las compañías de seguros y los bancos registrados (AFB), respectivamente. El Crédit Agricole era una institución en sí misma, con un mandato para distribuir subsidios estatales al sector agrícola que proviene del Ministerio de Agricultura y la Dirección de Presupuestos dentro de Trésor. Este laberinto de redes corporativistas estatales se hizo cada vez más difícil de manejar (gestionar) a medida que la economía se expandía y se abría a los intercambios internacionales. El equilibrio entre los diversos tipos de bancos se modificó a medida que cambiaban sus bases de depósitos, ya que las regulaciones impuestas a los bancos comerciales no se aplicaban a los bancos de inversión, y las compañías de seguros consumían los recursos del sistema de seguridad social. El ministro de Finanzas Debré, asistido por el director de su gabinete, Jean-Yves Haberer, lanzó la primera reforma bancaria importante en enero de 1966. A diferencia de Alemania, la banca francesa era y sigue siendo una de las más altamente concentradas en el mundo occidental.
Detalles
Los diez bancos principales representan aproximadamente el 90% de la base de depósitos. El decreto de Debré permitía a los bancos comerciales y de inversión competir, ya que el primero podía poseer hasta el 20% de las acciones de las empresas, y los bancos de inversión podían aumentar los depósitos. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se liberaron las tasas de los préstamos bancarios y se liberalizó la sucursal bancaria. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se impuso un sistema de requisitos de reserva. Estas reformas resultaron decisivas. Ayudaron a crear una “ósmosis administrativa entre el sector privado y el público”. 20 Los bancos de inversión (Paribas y Suez) llegaron a poseer participaciones importantes en las 100 grandes empresas familiares incluidas en las 200 principales empresas francesas.21 El número de personas que tienen cuentas bancarias aumentó de 35 Porcentaje de la población adulta en la década de 1960 a casi 90% en la década de 1980.22 Los bancos, que contaron con la refinanciación del Banco de Francia, se apresuraron a otorgar préstamos. y su red de sucursales creció.
En 1972, el Ministerio de Finanzas impuso controles cuantitativos a los créditos de los bancos comerciales, pero no a los ahorros o los bancos mutuos.
Como los bancos comerciales no podían ofrecer intereses en las cuentas de depósito, su participación en el mercado comenzó a disminuir rápidamente.
En consecuencia, los bancos comerciales recurrieron al mercado de bonos en busca de fondos, y su deuda creció.23 Haberer, ahora Director de la Trésor, inició el proceso de nuevas reformas bancarias en 1980.24 Las compañías de seguros se bañaron en aguas más aisladas, bajo la supervisión del Ministerio de Finanzas. El negocio de seguros en Francia era pequeño y fragmentado, empequeñecido por los bancos comerciales y el sistema de seguridad social. El control estatal era generalizado.
La Dirección de Seguros del Ministerio tenía la facultad de otorgar y retirar licencias, y sometía a las empresas a inspecciones periódicas en asuntos de administración, impuestos y contabilidad. Un tercio del mercado altamente protegido estaba en manos de los cinco grupos de seguros nacionalizados. El Código General de Seguros estipulaba normas estrictas sobre inversiones, según las cuales los aseguradores debían invertir sus fondos en acciones y bonos de acuerdo con una proporción de 25:75.
La asociación de seguros comerciales, la Fédération Française des Sociétés d’Assurance, fue autorizada por el Ministerio como agente certificador del sector. En la década de 1970, este ambiente acogedor fue perturbado por los nuevos participantes en los lucrativos seguros de automóviles, seguros de vida y mercados de ahorro. Negocio internacional ampliado.
Los gobiernos se dirigieron al sector de seguros como una nueva fuente de fondos sin explotar.
En 1982, el Ministerio de Finanzas ordenó al sector que invirtiera el 30% de las reservas en “préstamos participativos” a corporaciones estatales. Y la Ley de Bancos de enero de 1984 también permitió a las aseguradoras realizar todo tipo de actividad bancaria.
La legislación comunitaria sobre el mercado interior se incorporó a la Ley de seguros de diciembre de 1989. Crédit Agricole, por su parte, se había convertido en un instrumento clave de la política agrícola francesa y en un conducto para la influencia agrícola en París. El Crédit Agricole, al igual que las cooperativas agrícolas en Alemania, se originó en las mutuas agrícolas de la década de 1840.
La Caisse Nationale du Crédit Agricole (CA) se creó en 1920 para representar a los bancos miembros regionales y locales ante el gobierno. A lo largo de la década de 1970, el banco acumuló varios privilegios: el gobierno de Vichy le permitió emitir bonos a largo plazo.
La Cuarta República le otorgó el derecho de financiar las cooperativas agrícolas.
La Quinta República lo utilizó para canalizar subsidios.
En 1971, se le concedió el privilegio de extender su negocio de préstamos en toda Francia (“la ruralité”).
Como Francia se convirtió en el segundo exportador de granjas del mundo, CA se convirtió en internacional. A fines de la década de 1970, se estaba consumiendo rápidamente en la base de depósitos de los bancos comerciales y se había convertido en el principal proveedor, junto con el CdC, de fondos para el mercado monetario.
En 1978, el Ministerio de Finanzas comenzó a recuperar algunos de los privilegios tan fácilmente concedidos. Por primera vez, CA tuvo que pagar el impuesto de sociedades. El Ministerio de Finanzas, enfrentado a los escasos recursos, se impacientó por subsidiar las ganancias del banco.
En enero de 1988, CA fue "privatizada" como una sociedad anónima no cotizada propiedad de agricultores, empresas y empleados. Bajo su nuevo estatus, el banco se reagrupó y negoció una extensión adicional de sus actividades comerciales a cambio de una rendición de sus derechos de monopolio agrícola. También hubo mucha continuidad sobre la financiación de las exportaciones, que permaneció bajo la tutela del Ministerio de Finanzas. Entre 1947 y 1985, la Banque Française de Commerce Exterieure (BFCE) tuvo el monopolio de los créditos a la exportación.
La Compagnie Française pour le Commerce Exterieur (COFACE) administró en nombre de Trésor, el seguro de grandes contratos de exportación frente a diversos riesgos. Estos canales (véase qué es, su definición, o concepto, y su significado como "canals" en el contexto anglosajón, en inglés) se habían movilizado nuevamente en la década de 197025, pero empujaron a Francia a aumentar la deuda del estado a medida que aumentaban las exportaciones. El principal cambio en la Ley de Bancos de 1985 fue el fin del monopolio de BFCE y el retiro de la facilidad de refinanciamiento automático en el Banco de Francia.
Pero el BFCE seguía siendo una subsidiaria del banco central, con acciones en poder de CdC, Crédit Agricole, Crédit National y los principales bancos comerciales. Estos propietarios mantuvieron el BFCE bajo en capital, sobre todo porque era un competidor para el negocio rentable de crédito a la exportación.
La financiación para BFCE provino de Trésor, y la prioridad a los grandes contratos extranjeros, que representaron el 10% de las exportaciones francesas, se mantuvo intacta.
Las facilidades de seguro de COFACE se abrieron a compañías de la UE en 1991, de conformidad con la legislación de la UE, pero sus facilidades de seguro aún estaban cubiertas en última instancia por el presupuesto francés.
Como un informe crítico resumió la situación de los créditos a la exportación y la política de ayuda exterior, "se mantuvo en vigor una interpenetración inextricable de los circuitos financieros, lo que generó dudas sobre cómo" se deciden ciertas inversiones o cómo se asignan ciertos mercados ". 26
Hacia la reforma del sistema financiero
A finales de la década de 1970, múltiples tensiones se habían hecho visibles en el sistema financiero francés heredado. Para un país dependiente de la importación de petróleo como Francia, los choques de 1973 y 1979 fueron un gran revés.
Las ganancias provenientes de los ingresos de los turistas y de los proyectos de ingeniería en el exterior no fueron suficientes para compensar el debilitamiento de la posición comercial en los principales mercados de Europa occidental. El superávit (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma (de Lawi), sobre superávit) de la República Federal con Francia representó dos tercios de su déficit comercial.
Cuando las empresas francesas compraron bienes de capital alemanes para modernizar sus plantas y equipos, la cuenta corriente empeoró y los gobiernos franceses tuvieron que restringir la tasa de crecimiento en relación con la de Alemania.
Desarrollo de la Idea
Las exportaciones francesas, que se beneficiaron de fuertes subsidios estatales, hicieron demasiado hincapié en los mercados de los países en desarrollo o del bloque soviético.
La balanza de pagos general también se vio debilitada por el crecimiento de las inversiones de las empresas francesas en el exterior, que se expandieron rápidamente en la década de 1980 cuando se levantaron los controles de capital.
Como la salida excedió la inversión interna, la política del gobierno tuvo que compensar el desequilibrio atrayendo entradas de la cartera. Aun así, un estudio del gobierno francés afirmó que en 1988 las empresas industriales bajo control extranjero en Francia representaban el 28% de la facturación nacional y el 22% del empleo, frente al 21% de la facturación y el 16% del empleo para empresas extranjeras en Alemania y un estimado de 21 % y 13% en el Reino Unido27. El acceso de Mitterrand al poder en 1981 también coincidió con un colapso en los ahorros franceses.
Los gobiernos conservadores en la década de 1970 habían elegido, por razones electorales, mantener el consumo y los ahorros familiares a expensas de las finanzas corporativas.
En 1981, los ahorros de los hogares cayeron del 18% del PIB al 12%, donde se mantuvieron.
Los socialistas esperaban proporcionar financiamiento estatal para los patos cojos, así como para las industrias de "amanecer".
Pero se encontraron con una fuerte resistencia de los bancos nacionalizados cuando les pidieron en febrero de 1982 que inyectaran capital en las empresas estatales, alegando que existía una distinción entre un banco como prestamista del dinero de otras personas y un accionista que asume riesgos.
En noviembre, una reunión del FDES decidió que las llamadas de las empresas estatales a su accionista debían ser restringidas.28 El Trésor, mientras tanto, autorizó productos de ahorro adicionales en condiciones favorables para atraer hogares, pero la controversia fue alimentada sobre si los fondos deberían ayudar Las pequeñas empresas o corporaciones estatales, fomentan el desarrollo industrial, acumulan fondos de pensiones o alimentan el mercado monetario.
Además, la demanda estatal de fondos ayudó a aumentar las tasas impositivas y los gastos limitados.
La decisión de Mitterrand en marzo de 1983 significaba, por lo tanto, adoptar políticas para fomentar las ganancias corporativas y desalentar el recurso a las deudas de las corporaciones estatales. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Si Francia quisiera evitar la dependencia excesiva de los fondos extranjeros, la brecha entre los ahorros nacionales y los desembolsos tendría que cerrarse.
En 1993, los no residentes tenían un tercio de la deuda negociable de Trésor. Mitterrand asumió el cargo ya que las deudas del país estaban aumentando considerablemente. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Sus políticas solo empeoraron las cosas. El régimen de crédito a la exportación ya no era factible a la luz de la crisis de deuda de los prestatarios soberanos que comenzó en 1982.
Las reuniones del Club de París entre los países deudores y acreedores, realizadas bajo los auspicios de Trésor, aumentaron a 18 por año después de 1982.30 Las exportaciones francesas disminuyeron al franco africano Zona (CFA) y Europa del Este.
Las condiciones de préstamo del Club de París se ajustaron y, finalmente, el franco CFA se devaluó en 1994. El crédito del estado francés también se vio socavado por el deterioro de las finanzas públicas a partir de 1974. A partir de una década de excedentes presupuestarios, el estado pasó a dos décadas de déficit.
Los requisitos de endeudamiento del estado aumentaron a picos del 3% del PIB 1975-76, y nuevamente en 1983-86, y retrocedieron a mínimos del 1% en 1980 y 1990, para reanudar el crecimiento al 5% del PIB en 1993. Ese año, La carga anual de la deuda superó el déficit.
Los requisitos de financiamiento a largo plazo (véase más detalles en la plataforma (de Lawi) general) del estado aumentaron de 30.000 millones de FF en 1978 a 100.000 millones de FF en 1985.31 El saldo (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma (de Lawi), sobre saldo) de la deuda a largo plazo (véase más detalles en la plataforma (de Lawi) general) estaba compuesto por un montón de préstamos, emitidos en diversas condiciones.
Los préstamos estatales se multiplicaron, lo que estimuló un rápido crecimiento en el comercio de bonos.Tema: bonos. La deuda externa aumentó de $ 34 mil millones en 1979 a $ 80 mil millones en 1984. La mayor interdependencia comercial de Francia había llevado su incorporación a una red cada vez más estrecha de los mercados internacionales y la regulación.
Su extensa red bancaria en el extranjero se redistribuyó de África a Europa, Estados Unidos y Asia Pacífico.32 Entre 1974 y 1982, Trésor había alentado a las empresas estatales a pedir prestado en Londres.
Los préstamos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) ayudaron a superar la estrechez del mercado interno francés, sostuvieron la inversión y cubrieron el déficit de la cuenta corriente.33 La explosión subsiguiente de los cargos de deuda pagaderos en monedas fuertes fue la razón principal para que Mitterrand decidiera en marzo de 1983 no devaluar34 y quedarse en el ERM. Al mismo tiempo que la gestión financiera francesa se estaba introduciendo dentro de las restricciones de tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en la plataforma (de Lawi), sobre este término) de la UE, el requisito del BIS de que los bancos recaudaran fondos propios como medida de precaución contra las exposiciones significaba que los bancos franceses debían alejarse de sus viejos hábitos de sobregiro. Para recaudar fondos propios del 3,6% en 1978 al BIS requerido del 8% a principios de la década de 1990, 35 bancos franceses adoptaron dos estrategias.
En el corto plazo, Trésor y los bancos utilizaron varios dispositivos para reunir capital, pero a expensas de sus calificaciones internacionales. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se internacionalizaron agresivamente y expandieron sus actividades fuera de balance.
Medida en términos de negocios extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) en general realizados desde el país o en el extranjero, la participación de los bancos franceses aumentó del 42,8% de los ingresos totales en 1984 al 67,7% en 1993.36 El crescendo a la batalla política francesa sobre la nacionalización y privatización, y sobre la protección o el comercio más libre dentro de un contexto nacional o europeo más amplio, se alcanzó en 1981 con la elección a la Presidencia de Mitterrand.
En los primeros meses radicales de su administración, los objetivos principales de la política fueron la extensión de la propiedad estatal y la "reconquista del mercado interno". Esto amenazó con minar la sustancia de la UE y evocó esfuerzos aliados para evitar que Francia "rompiera con el capitalismo".
Como Mitterrand había anunciado era su intención.
El programa para un mercado interno fue, por lo tanto, la conclusión de un movimiento que comenzó a principios de los años ochenta.
Las reformas de Trésor del sistema financiero francés se iniciaron en 1983-84, antes de que Jacques Delors asumiera su nuevo cargo como Presidente de la Comisión Europea, y proporcionara la contraparte nacional al apoyo francés para un mercado integrado de servicios financieros, sin el cual la propuesta para el mercado único no habría despegado.37 Sin embargo, el programa del mercado interno incidió en asuntos políticamente cargados, como la propiedad estatal, los seguros o los fondos mutuos.
Las corporaciones estatales se sometieron a un escrutinio más estrecho de la Comisión y se las alentó a que se comportaran más como empresas del sector privado, lo que constituye un motivo adicional para la privatización.
La jurisprudencia de la UE y la legislación sobre seguros exigían cambios importantes para adaptar las prácticas francesas.
La ley francesa se adaptó para adaptarse a las técnicas de fondos mutuos desarrolladas por los "anglosajones". Francia siguió los movimientos en Bélgica, Italia o España para descentralizar las funciones estatales.
Los sucesivos gobiernos se inclinaron hacia el traspaso de poderes políticos a las regiones para fomentar las comunidades financieras locales que apoyan los negocios locales.38 En las reformas de 1982, paralelas al ambicioso plan de nacionalización del Presidente Mitterrand, las 22 regiones de Francia recibieron poderes reales para duplicar la subvención del negocio característico del sistema financiero francés en su conjunto. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se formaron comités regionales de bancos, vinculados a la AFB.
Las Sociétés de Développement Regionale, constituidas principalmente después de la década de 1960, aumentaron su apoyo a las empresas locales y a las seis bolsas de valores locales.
Las transferencias del gobierno central a las regiones explotaron, seguidas de un crecimiento en los préstamos del CdC.
Con recursos limitados, el Trésor buscó restablecer el control central, promovió los tribunales de cuentas locales y, en 1988, fusionó las seis bolsas de valores regionales con la Bolsa de París. París también fomentó la inversión directa interna y aseguró un flujo creciente de "fondos estructurales" de la UE a las regiones, así como las inversiones del Banco Europeo de Inversiones. Estos fondos fluyeron a través de las manos del gobierno central.
En 1993, las administraciones regionales y locales tenían un presupuesto combinado de 10% del PIB, o la mitad del tamaño del presupuesto del estado central. La incorporación de la legislación de la UE desafió a las autoridades estatales a alejarse del "Colbertisme" de la Quinta República hacia la regulación estatal corporativista del mercado. El FBCD en 1977 estableció los términos iniciales para un régimen bancario de la UE y estimuló el debate francés sobre la reforma bancaria. El estudio del Director de Trésor Haberer se presentó al Ministro de Finanzas Delors en 1981. El proyecto de ley se presentó ante la Asamblea Nacional en abril de 1983, y la Ley de Bancos entró en vigencia en julio de 1984.
La Ley de Bancos introdujo formalmente la banca universal en Francia, y proporcionó en virtud de la Ley se incorporó un conjunto uniforme de normas prudenciales para todas las instituciones financieras y todos los bancos, mutuales y cooperativas registrados. Este estado-corporativismo modernizado reforzó la posición del Trésor y el Banque de France.
La Ley de Bancos de 1984 centralizó los poderes regulatorios para todos los sectores bancarios en un Comité de la Réglementation Bancaire (CRB), presidido por el Gobernador de la Banque de France y el Director de la Trésor. El Gobernador también presidió un Comité de Etapas de Créditos de Créditos (CET), que operaba como registrador de reglas y regulaciones.
La única autoridad para implementar las reglas era la Comisión Bancaire (CB), cuyo personal provenía de la Banque de France.
La Ley estipulaba que todos los bancos se unirían a una organización paraguas común, la Asociación Francesa de Etapas de Crédito (AFEC), que se respondería a la Comisión de la Competencia, establecida en 1977. La Ley de 1984 inició una revolución para la banca en Francia.
Los bancos ya no podían contar con el redescuento automático en el Banco de Francia.
Las regulaciones más estrictas obligaron a los bancos a reunir su propio capital y a prestar más atención a las ganancias.
En el lado de los recursos, los bancos de la AFB enfrentaron la desintermediación a medida que los clientes salían de los depósitos de interés cero. Así que los bancos se movieron para acorralar los mercados de rápido desarrollo en seguros de vida o en fideicomisos de unidades, donde sus subsidiarias tenían hasta el 50% del mercado. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Sus actividades fuera de balance también aumentaron, y su papel en la emisión de bonos aumentó. De manera similar, la finalización en 1986 de restricciones cuantitativas de crédito trajo competencia al negocio de los préstamos.
La demanda corporativa de créditos se redujo, ya que su autofinanciamiento aumentó del 68% en 1984 a más del 100% en la década de 1990.39 Los bancos se apresuraron a obtener préstamos familiares, desarrollaron servicios de asesoría y adoptaron diferentes estrategias corporativas en respuesta a la perspectiva del mercado interior de la UE. A principios de la década de 1990, el boom terminó y los márgenes bancarios cayeron. Individualmente, la recesión de la década de 1990 reveló las marcadas diferencias en las estrategias corporativas adoptadas por los principales bancos: Societé Générale, el único banco comercial privatizado en 1986-87, registró ganancias récord.
Los resultados de Banque Nationale de Paris fueron mediocres. El Crédit Lyonnais, impulsado por las ambiciones de su presidente, Jean-Yves Haberer para imitar lo que él consideraba como el "modelo alemán" de estrechas asociaciones "banca-industria", en efecto quebró. Autor: Williams
¿Qué piensas sobre este tema? ¿Tienes alguna experiencia o ejemplo que quieras compartir? ¿Cuál es tu opinión?
Recursos
A continuación, ofrecemos algunos recursos de esta revista de derecho empresarial que pueden interesar, en el marco de la teoría y práctica del derecho bancario y financiero, sobre el tema de este artículo.
Notas
1. Michael Loriaux, France After Hegemony: International Change and Financial Reform (Ithaca: Cornell University Press, 1991). 2. Charles-Albert Michalet, “France” in Raymond Vernon (ed.), Big Business and the State: Changing Relations in Western Europe. (Cambridge, Massachusetts: Harvard University Press, 1974). 3. Charles de Gaulle, Mémoires d’Espoir: Le Renouveau, 1958-62 (Paris: Librairie Plon, 1966). 4. OECD Economic Surveys, France. 1991. 5. Stanley Hoffman, “Paradoxes of the French Political Community”, In his In Search of France (New York: Harper, 1963). 6. Hubert Bonin, L’argent en France Depuis 1880: Banquiers Financiers Epargnants (Paris: Masson, 1989). John B. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Goodman, Monetary Sovereignty: The Politics of Central Banking in Western Europe, (Ithaca: Cornell University Press, 1992). 7. Philippe Burrin, La France à l’Heure Allemande, 1940-1944 (Paris: Seuil, 1995). Zeev Sternhell, La Droite Révolutionnaire: 1885-1914.
Les Origines Françaises du fascisme (Paris: Seuil, 1978). 8. The Catholic banker, Henri Ardant, went so far as to express his hope for a united Europe under German leadership: After the war, he stated, Germany should act “to eliminate the tariff barriers within the great economic space and move as soon as possible to a single European currency.” Quoted in Philippe Burrin, op.cit., pg. 271. 9. As an eminent Director of the Trésor declared, “The financial market could not be relied upon for financing these investments, so it was the state that took on the responsibility.” Francois Bloch Lainé, Profession Fonctionnaire, (Paris: Seuil, 1977), p. 115. 10. John Zysman, Governments, Markets and Growth: Financial Systems and the Politics of Industrial Change, (Ithaca: Cornell University Press, 1983). 11. Les Notes Bleues de Bercy, No. 16, 1993. 12. El objetivo de la ley era alinear el estatuto de Banque con los requisitos del Tratado de Maastricht.
En efecto, el gobierno tuvo que redactar el proyecto de ley teniendo en cuenta el artículo 20 de la Constitución francesa, que le otorga la responsabilidad exclusiva de decidir y aplicar la política de la nación. 13. Raymond Barre, “L’économie française quatre ans après 1976-1980,” Revue des Deux Mondes, September 1980. 14. Selective Credit Policy and Industrial Policy in France, Britain, West Germany and Sweden, Joint Economic Committee, Congress of the United States, 97th Congress. 1st Session, 1981. 15. Para un análisis del “Treasury Circuit,” véase John B.Goodman, en Monetary Sovereignty: The Politics of Central Banking in Western Europe (Ithaca: Cornell University Press, 1992).
Michael Loriaux, France After Hegemony: International Change and Financial Reform (Ithaca: Cornell University Press, 1991). 16. OECD, Etudes Economiques, France, 1987. 17. Rapport Bloch Lainé, Les Grands Equilibres économiques, p.229. 18. “Les Rapports de l’Industrie: Politique Economique et Structure des Interventions de l’Etat,” in Restructuration de l’Appareil Productif Français (Paris: Documentation Françaiise, 1976). 19. William Coleman,”Reforming corporatism: The French Banking Policy Community, 1941-1990,” West European Politics, Volume 16, April 1993. 20. Erhard Friedberg, Administration et Entreprises: Ou Va l’Administration Française? (Paris: Editions d’Organisations, 1974). 21. See François Morin, La Structure Financiere du Capitalisme Français, (Paris: Calmann-Lévy, 1974) La Banque et les Groupes Industriels à l’Heure des Nationalisations (Paris, Calmann-Lévy, 1977). Also, François Bellon, Le Pouvoir Financier et l’Industrie en France (Paris: Seuil, 1980) 22. Commission Bancaire Rapport 1994, “Dix Ans d’Activité et de Résultats des Banques Françaises.” 23. Jacques Mélitz, “Financial Deregulation in France,” European Economic Review, 34, 1990. 24. “Reforming Corporatism: the French Banking Policy Community, 1941-1990,” West European Politics, Volume 16, April 1993. 25. Hubert Bonin, L’argent en France Depuis 1880: Banquiers, Financiers, Epargnants (Paris: Masson, 1989). 26. “La Douteuse Efficacité de la Politique Française de Coopération,” Le Monde, June 30, 1993. 27. “La France est l’un des Pays les Plus Ouverts à l’Investissement Etranger,” Le Monde, April 22, 1992. 28. L’Année Politique, Economique, Socialse et Diplomatique, 1982 (Paris: Editeur du Moniteur, 1983). 29. “Comment les Non-résidents Financent la Dette Française,” La Tribune Desfossés, March 3, 1993. 30. Dov Zerah, Economie Financière Internationale: Les Interventions du Trésor (Paris: Documentation Française, 1992). 31. Dov Zerah, Le Système Financier Français: Dix Ans de Mutations (Paris: Documentation Française, 1993). 32. Bonin, p. 126. 33. Commissariat Général du Plan, Crédit, Change et Inflation, Tome 11 (Paris: Documentation Française, 1979). 34. “Le Poids du Service de la Dette Extérieure Interdit pour Longtemps à la France une Politique de Relance,” Le Monde, November 15, 1983. 35. El comité de Cooke sobre suficiencia de capital, sostenido bajo los auspicios del BIS, en parte aceptó los argumentos franceses sobre la definición de fondos propios. El comité incluyó reservas generales para pérdidas crediticias en su definición de capital secundario. El segundo nivel incluye reservas o acciones preferentes.
Los bancos franceses pudieron elevar la deuda subordinada que se ajustó al capital de nivel dos. El capital primario, definido como capital contable y reservas reveladas, tenía que representar el 50% del total en 1992. Esto era un problema para los principales bancos, ya que no podían esperar inyecciones de capital del estado, y las acciones sin derecho a voto tenían poco crédito.
Con los mercados ".
Muchos tendrán que aumentar su base de capital" 36. Commission Bancaire, Rapport 1994 “Dix Ans d’Activité et de Résultats des Banques Françaises”, pp. 115-156. 37. Jacques Mélitz, “Financial Deregulation in France,” European Economic Review, 34, 1990. 38. Rapport du Groupe de Réflexion sur le Développement des Initiatives Financières, Locales et Regionales (Paris: Documentation Française, 1979) 39. Commission Bancaire, Rapport 1994. “Dix Ans d’Activité et de Résultats des Banques Françaises.”