El Token como Título Valor
Este artículo es una profundización de la información sobre derecho financiero, en esta revista de derecho corporativo. Aparte de ofrecer nuevas ideas y consejos clásicos, examina el concepto y los conocimientos necesarios, en el marco de los aspectos jurídicos financieros, sobre este tema. Te explicamos, en relación a los principios, prácticas y normas jurídicas financieras y bancarias, qué es, sus características y contexto. Las criptomonedas y los tokens tienen semejanzas en cuanto a que ambos son una unidad de valor, aceptadas por una comunidad y existen en una blockchain.
La principal diferencia entre estos criptoactivos es que las criptomonedas funcionan en una cadena de bloques propia e independiente, mientras que los tokens son creados sobre blockchain existentes, además que no son minables. Un token tiene muchos más usos que solo servir como medio de pago ya que puede representar toda clase de bienes fungibles y negociables. Autor: Cambó
Las estructuras de valores en tokens
Las siguientes son cuatro de las estructuras de valores en tokens (un anglicismo que en español podríamos traducir como ficha) más comunes a disposición de los emisores. Para William Mougayar, un autor sobre esta cuestión, se trata de “una unidad de valor que una organización crea para gobernar su modelo de negocio y dar más poder a sus usuarios para interactuar con sus productos, al tiempo que facilita la distribución y reparto de beneficios entre todos sus accionistas”.
Fondos de capital de riesgo en tokens
Un fondo de capital de riesgo tokenizado proporciona a los titulares de los fondos token la posibilidad de reclamar una parte de un fondo.
Cada ficha es una unidad que representa una cantidad fija de derechos de los inversores.
Las ganancias pueden ser compartidas con los inversores a través de varias estrategias, incluyendo arquitecturas de recompra simbólica directa o indirecta después de salidas u otros eventos de liquidez.
Las fichas son negociables y líquidas. A diferencia de los fondos tradicionales de capital de riesgo que aseguran el capital de los inversionistas por un período de 7 a 10 años, los fondos tokenizados proporcionan a los inversionistas oportunidades inmediatas de liquidez (12 meses en los EE.UU.). Otros beneficios para los inversores son la flexibilidad en la asignación de capital, ya que el capital puede dispersarse más fácilmente entre los fondos, y los compromisos de capital más pequeños.
Los fondos Tokenizados están sujetos a la Ley de Compañías de Inversión, que limita los fondos a 99 inversionistas de EE.UU., y 2000 inversionistas a nivel mundial.
Los fondos de capital de riesgo Tokenized VC son comúnmente emitidos bajo Reg D y Reg S, pero podemos esperar que las emisiones de Reg A+ se vuelvan más comunes en los próximos años. Nota: La ley Dodd-Frank Rollback Bill firmada por el presidente Trump en mayo de 2018, en teoría, aumenta el número de inversores estadounidenses de 99 a 250.
Tokens "Share-Like"
¿Y si pudieras emitir acciones en la cadena de bloques? Esta pregunta es menos teórica de lo que parece.
Los tokens similares a acciones pueden tener características tales como participación en la propiedad de una entidad, acciones de LP, derechos de voto, dividendos, participaciones en beneficios, o algún interés en el éxito de una entidad futura.
Los beneficios de pasar por el proceso de tokenización en este contexto incluyen la fraccionalización de la propiedad, el aumento de la liquidez, el cumplimiento automatizado, las operaciones fuera de horario, los derechos de acciones por niveles y, en general, una mayor flexibilidad. Un subconjunto de ellos son tokens de'Revenue-Share'.
Los tokens de Rev-share no son ni deuda ni capital, y dan derecho al titular a un porcentaje de los ingresos brutos de la empresa.
Tokens con respaldo de activos fijos
Las fichas respaldadas por activos constituyen un derecho económico a un activo del mundo real, como el arte, las mercancías o incluso las centrales eléctricas. Este modelo es el más utilizado en proyectos inmobiliarios y de infraestructuras.
Los tokens respaldados por activos pueden utilizarse para activos fungibles o no fungibles, en cuyo caso los activos pueden requerir un nivel de abstracción.
Este nivel toma activos claramente diferentes y los agrupa, similar a la forma en que se podrían agrupar las hipotecas para crear valores. Algunos de los beneficios de los tokens respaldados por activos es la capacidad de subdividir activos más grandes en unidades más pequeñas y de crear productos únicos y diversificados. Piense en derivados, pero más transparente!
Criptobonos
Aunque no hay muchos instrumentos de deuda simbólicos disponibles en la actualidad, hay un puñado en proceso.
Las fichas de deuda pueden actuar como bonos, constituyendo un derecho fijo sobre futuros flujos de ingresos. Algunas preguntas con respecto a la deuda simbólica aún están abiertas, como por ejemplo si una ficha puede mantener un reclamo de antigüedad sobre la equidad en el pago de la deuda, o si puede cambiar los requisitos de acreditación. Los beneficios del uso de la estructura de criptografía incluyen la eliminación de intermediarios y registros, la reducción del tiempo de liquidación y la disminución de los riesgos operativos.
La deuda Tokenized puede ofrecer un tratamiento fiscal favorable al emisor y no está sujeta al límite de inversor de emisión pública de 2000.
Aspectos jurídicos de las Initial Coin Offerings (ICOs, por sus siglas en inglés)
La mayor parte de los tokens se distribuyen a través de una Oferta Inicial de Moneda. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se trata de una modalidad o tipo de financiamiento colectivo (crowdfunding), donde los promotores captan dinero fiat o criptomonedas para el desarrollo de su plan de parte de los inversionistas interesados, quienes a cambio reciben tokens, fichas, que tendrán una utilidad o valor dentro del proyecto.
El Token como Título Valor
Para analizar las semejanzas y diferencias de los títulos valor respecto de los tokens, haré un estudio de las características del título valor y sus semejanzas y diferencias con la figura del token. a) Nociones de los títulos valor y características fundamentales En primer lugar, tenemos que definir que es un título valor. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Se puede definir, en palabras de Francisco Vicent Chulià, el título valor como “el documento necesario para el ejercicio de un derecho literal y autónomo incorporado en un documento.” Para hacer el análisis de este apartado empezaremos con las que características debe poseer un instrumento para ser considerado como título valor, posteriormente estudiaremos distintos instrumentos y por último pasaremos al análisis concreto de los tokens y de que tokens determinados constituirían un título valor. Para que en derecho mercantil algo sea considerado como título valor, es necesario que cumpla las siguientes características según el jurista Chulià: - Se trate de documentos mercantiles[80] a efectos de derecho privado. - Sean títulos de legitimación propia. Esto quiere decir que el documento no puede ser ejercitado si no contamos con la creación del documento por parte de un acreedor y el rescate por parte del deudor.
Por lo tanto, el título tiene que ser autónomo, lo que implica fundamentalmente dos cosas: o En un sentido abstracto, no le afectan las vicisitudes de la vida jurídica del negocio por el que nace el título, por lo tanto, los títulos que se adquieran por tercero de buena fe y sin culpa no estarán sujetos a reivindicación.
(Art 545 CCom) o El título permite la realización de los derechos incorporados sin necesitar apoyo ni complementación de ningún otro documento.
Los títulos valor nominativos no tendrían autonomía ya que tienes que llevar un documento de identificación para poder ejercitar el derecho.[81] - Los derechos están incorporados al título concreto. El derecho deriva del título. El derecho incorporado al título tendrá por tanto un carácter literal y autónomo, donde la literalidad puede ser completa o limitada. El derecho que describe el título valor debe estar literalmente descrito en el texto del título valor. i. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Funciones económicas de los títulos valor El objetivo fundamental dentro de las funciones económicas de los títulos valor es la posibilidad de poder transmitir propiedad con rapidez y facilidad en el mercado.
La finalidad es que no haya que recurrir a la cesión ordinaria de créditos propia del derecho común. Una vez vistas las características esenciales de los títulos valor, los puntos más importantes a tratar a la hora de constatar diferencias y similitudes entre los títulos valor y los tokens serán: 1- Los derechos de crédito, 2- Los derechos políticos, 3- El derecho del token como derecho de propiedad registral. 4- La legitimidad del token como título valor y su transmisibilidad, y, por último, 5- Haré nuevamente un breve apunte (ya que ya lo he tratado previamente) sobre la incorporación de derechos al token. b) Derechos de crédito Profundizando dentro de los derechos de crédito que otorgan los tokens, como hemos podido ver hasta ahora sí que hay determinadas empresas que abogan a favor de que el token tenga incorporado el derecho a dividendos, mientras que otras no, y simplemente permiten dar acceso a ciertos servicios que ofrece la plataforma. Un punto importante a destacar es que a pesar de que el token pueda otorgar ciertos derechos de crédito, en la mayoría de ocasiones no significa que esto implique la propiedad sobre la empresa. A día de hoy son muy pocas las compañías que han repartido equity en sus ICOs, siendo el único ejemplo a nivel europeo Bitwala[82]. Para hacer el análisis más sencillo e intuitivo equipararemos las acciones ordinarias de una empresa a los tokens en términos de distribución de beneficios. ¿En que se diferencian las acciones de los tokens a la hora de otorgar derechos de crédito? Las acciones están reguladas en los artículos 93 y ss de la LSC (Ley de Sociedades de Capital) y dentro de los derechos que otorga una acción ordinaria se pueden destacar fundamentalmente el de participación en las ganancias sociales y el de participación en la vida política de la empresa. En el caso de los tokens, en la gran mayoría de ocasiones, los propietarios de los tokens no tienen derecho a decidir sobre el reparto de beneficios.
Además, en el caso en que se decidan repartir beneficios no tiene por qué ser porque los propietarios de los tokens son socios de la empresa sino porque simplemente así es como está previsto en el smart contract determinado del token en cuestión.
Esto es importante recordar que solo se da en aquellos tokens que prevean la distribución de dividendos[83].
Los smart contracts otorgan la posibilidad de poder confeccionar este tipo de derechos económicos a gusto de la empresa. Lo que pretendo explicar con esto es el hecho de que el token funciona como un instrumento completamente distinto a cualquier otro título valor que podamos haber conocido antes. El token por el hecho de ser token no tiene que otorgar ningún derecho específico, sino que, por el contrario, será la plataforma la que le otorgue los derechos que considere oportunos. i. Proof of Stake y recompensas por validación como derechos de crédito Otro punto importante es por ejemplo si considerar a los procesos de Proof of Stake y los rewards por validación como derechos de crédito unidos a las criptomonedas o tokens. Proof of Stake es un método alternativo al tradicional Proof of Work de validación de transacciones en la Blockchain. Por este método, el usuario tiene una cierta participación en una emisión determinada de tokens, y cobras en tokens en función de tu participación sobre el total de los tokens en circulación en cada vez que uno de los bloques se cierra.
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De esta manera, por ser poseedor de tokens, tenemos el derecho de crédito de recibir más tokens a medida que los bloques se van cerrando y añadiendo a la cadena. Empresas que utilizan este sistema son Buzzcoin o Cardano y Ethereum en un futuro cercano, ya que consume mucha menos energía que el tradicional PoW[84]. Por el método de las recompensas por validación nos referimos a las recompensas que pagan ciertas plataformas por la posesión de sus tokens. Un ejemplo de esto es la plataforma NEO, que solo por la tenencia de NEOs te paga en su “subdivisa” denominada como Gas. c) Derechos políticos como derecho de crédito y su incorporación.
Solución al problema actual de los sistemas democráticos Como comentaba anteriormente, uno de los derechos más importantes incorporados al token, ya que es uno de los más apreciados por los inversores es el derecho de gobierno o derechos políticos. Por ejemplo, en una democracia en Ethereum los poseedores de los tokens pueden hacen proposiciones a la red, que posteriormente pueden ser votadas por el resto de la comunidad favorable o negativamente.
Las proposiciones están pensadas para ejecutar ciertos contratos, añadir nuevas características, cambiar el protocolo…etc. Este concepto fue originalmente introducido por Ethereum a través de las DAOs (Decentralized Apps)[85].
En estas la mayor ventaja es que los poseedores de los tokens podían ayudar a través de sus votaciones a ayudar a crecer la comunidad[86] Este sistema puede ser extrapolado a cualquier tipo de situación que ocurra en una empresa, como puede ser el reparto de dividendos o ciertas decisiones importantes como la venta de una parte del negocio o la fusión con otra empresa. Aunque es verdad que muchas de estas son decisiones que quedan al amparo de la Junta General de Accionistas y la Junta Directiva, gracias a este sistema se puede hacer que todos los accionistas (que los equipararíamos con los propietarios de los tokens en este caso) participen de las decisiones de la empresa. El mayor problema a la implementación de este tipo de derechos es que todavía no hay ningún sistema de votación maduro.
Todo lo que se ha hecho han sido pequeñas pruebas como puede ser la votación para expatriados a través de Blockchain organizada en Colombia. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Si bien es verdad que estos sistemas parecen funcionar, no será hasta que se implementen a escala internacional que podremos validar sus carencias y ventajas respecto de los sistemas tradicionales. i. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Solución al problema actual de los sistemas democráticos A día de hoy no existe ningún tipo de sistema o contrato que te reconozca y te permita votar de manera eficiente y no fraudulenta en soporte digital. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Son muchos los países en los que constantemente ocurren fraudes en las elecciones nacionales y este tipo de problemas podrían ser perfectamente resueltos gracias a un sistema transparente de votación en Blockchain. No es normal que en una sociedad tan digitalizada como la que existe actualmente los sistemas de votación sean tan arcaicos El problema es que los derechos políticos en sí mismos incorporados al token no resuelven el problema ya que sigue existiendo la posibilidad de fraude. Para ello se han creado lo que se conoce como identidades digitales. A través de esta el gobierno puede verificar tu identidad y probar que tú eres el que está votando. Estos tokens siguen siendo smart contracts a pesar de que no se pueden intercambiar, ya que no podemos comerciar con la identidad.
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De esta manera aseguras que el voto es único y que queda registrado correctamente. A nivel estatal no puede existir la corrupción ya que los sistemas son completamente transparentes. Los contratos inteligentes pueden poseer tokens, pueden participar en ICOs e incluso pueden votar. Esto nos permite llevar el concepto de los smart contracts un paso más allá. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Gracias a este sistema ya no estás creando modelos de gobernanza exclusivos para los seres humanos, sino que también tendrán acceso robots o máquinas autónomas ya que el sistema no discrimina en función del tipo de ente que está detrás del token[87]. d) El derecho sobre el token como derecho de propiedad registral. A diferencia de las acciones, propiedades inmobiliarias o ciertos derechos, como por ejemplo derechos reales, los tokens a día de hoy no se registran en ningún lugar que otorgue fe pública como puede ser el Registro de la Propiedad en España. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Si bien es cierto que se está trabajando sobre esto, la regulación por parte del estado todavía no ha llegado. El “registro público” a día de hoy para la comunidad Blockchain son aquellas páginas que han demostrado a lo largo de casi la última década ser de confianza y exigir unos requisitos mínimos adecuados para el correcto registro de estos tokens.
Como en el mundo privado, estas empresas han conseguido la legitimidad suficiente gracias a su buen hacer como para considerarse los registros de referencia en el plano internacional. La diferencia fundamental entre estos registros y los registros estatales es lo conocido como el principio de publicidad que a fin de cuentas es el que permite dar seguridad jurídica al sistema y es, por tanto, el registro que los estados consideran como válido. Según la Dirección General de los Registros y del Notariado de España el principio de publicidad investirá de certeza a todo aquello que figure en el registro[88]. Dos son los aspectos fundamentales que diferencian un registro público como el español de los registros legitimados por la comunidad Blockchain: - Procesalmente, una vez registrado el hecho en cuestión se puede reconocer ante las autoridades su validez.
La carga de la prueba gracias al sistema registral recaerá sobre quien discute el derecho inscrito. Esto, a diferencia de los tokens registrados en sistemas no legitimados estatalmente, provoca que la validez registral de los tokens no pueda ser considerada como prueba directa de validez a efectos procesales. - Desde un punto de vista sustantivo podemos distinguir dos dimensiones: o Dimensión positiva: la dimensión positiva produce asimismo una doble consideración: § Principio de legitimación: se admite prueba en contrario de que lo inscrito en el registro es cierto.
La presunción es por tanto iuris tantum. § Principio de fe pública registral: A través de este principio se confirma que todo aquello que publica el registro es exacto e íntegro. o Dimensión negativa: lo no inscrito no afectará al que contrata confiado en el contenido registral. Las anotaciones en cuenta por su parte se recogen por primera vez en la Ley de Sociedades Anónimas del año 1989 y, a diferencia de las acciones en papel tradicionales, son apuntes en un registro informático que permiten facilitar tanto la tenencia como el tráfico de las acciones. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Gracias a este instrumento los mercados secundarios mejoraron enormemente en liquidez y eficiencia.[89] Relativos al registro de las acciones encontramos fundamentalmente en los artículos 7.2, 8 y 9 LMV. Por su parte, todo lo relativo a la transmisión de las acciones está regulado en los artículos 1, 51, 56, 60.1, 62, 63, 64, 65 de la misma ley. Esto en el caso de los tokens funciona de manera distinta (examine más sobre estas cuestiones en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Básicamente en el mundo de los tokens existen páginas en las que las empresas registran sus tokens.
Las páginas más conocidas son EtherScan, CoinMarketCap y MyEtherWallet. Los tokens registrables en este tipo de páginas son fundamentalmente los ERC20 o cualquier token compatible con este.
Los criterios de listing de los tokens son fundamentalmente la popularidad y demanda del token, la presencia de este en los grandes exchanges, el propósito de token, la transparencia tanto a nivel proyecto como a nivel equipo, que sea compatible con ERC20 (en este caso, como podemos observar, no cierran completamente el acceso a los tokens creados sobre otras Blockchains, pero si que requieren que sea compatible con el clásico ERC20) y, por último, que el sistema no funcione como un esquema Ponzi o piramidal[90]. Aquí el procedimiento de registro es privado y solo se puede solicitar a través de las propias webs. e) Legitimidad del token e incorporación de derechos En los tokens, así como en los títulos valor, podemos diferenciar entre la existencia de legitimación activa por parte del inversor o el minero que adquiere los tokens y legitimación pasiva por parte de la empresa que tiene que cumplir con el derecho o prestación plasmado en el token. La diferencia fundamental del token respecto de los títulos valor tradicionales como pueden ser el cheque o el pagaré es por una parte su emisión y por otra su función económica última de la que hablaremos en el último apartado de este punto.
En términos de su emisión, por ejemplo, las letras de cambio se emiten para garantizar y agilizar el tráfico comercial, llegando a incluso poder considerarse la letra de cambio como un instrumento de liquidez casi inmediata. Aquí es donde encontramos una importante diferencia, en el caso de los tokens si es verdad que existen las mismas clases de legitimación, pero el objetivo último de uno y otro no es el mismo.
La letra de cambio tendría una finalidad puramente comercial y transaccional asemejándose de esta manera al dinero fiat, pero instrumentado en otro tipo de documento que facilita su transmisión, mientras que el token puede tener muy diferentes aplicaciones y usos, desde servir con objetivos transaccionales hasta meramente de uso. Por todo ello, el token no se puede encuadrar dentro de ninguna de las tradicionales clasificaciones de los títulos valor, sino que por el mismo ha de constituir una categoría propia. En el ámbito de la literalidad de los derechos incorporados, en el caso de los tokens estos derechos estarán explicitados en un smart contract que detallará todo aquello a lo que da o no acceso el token.
Por lo tanto, y como apuntaba previamente a la hora de describir los smart contracts, se necesita un cierto grado de tecnicismo a la hora de entender correctamente un token, ya que no es lo mismo interpretar líneas escritas por el hombre que líneas de código. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Sabiendo esto, los derechos incorporados a un token se pueden ejercitar o bien automáticamente cuando se cumplen las cláusulas detalladas en el smart contract que lo rige, o bien sucesivamente si los derechos solo se pueden ejercitar cuando el propietario del token desee. Esto por su parte también nos permite dilucidar una característica esencial respecto de los títulos valores tradicionales, y esta es la interpretabilidad.
Cuando adquirimos un token y tenemos los suficientes conocimientos técnicos, sabemos absolutamente todo lo que nos podemos esperar de ese token y de los derechos incorporados a este, ya que todas las cláusulas están escritas en el código. Esto permite eliminar (si no completamente) si en gran parte la interpretabilidad.
En muchas ocasiones, los abogados que redactan contratos son expertos en dejar cabida a la interpretación en caso de necesitarlo al litigar frente a un tribunal.
Con el nacimiento de los smart contracts esto se minimiza enormemente, y si bien es cierto que está claro que seguirá existiendo cierto grado de interpretabilidad en contratos complejos, gracias a este instrumento prácticamente se erradica. Al adquirir un token adquirimos los derechos incorporados a este.
En este caso, como ocurre en los títulos valores al uso, la mera posesión legitima el ejercicio del derecho. Un ejemplo de esto es cuando se hackean plataformas de trading de criptodivisas y se roban determinado número de tokens.
En estos casos la adquisición de los tokens no es legítima, pero probablemente, y debido a la opacidad que garantiza la criptografía y los sistemas digitales, el hacker en cuestión pueda ejercitar los derechos incorporados al token sin que tampoco sea culpa de la plataforma que los admite al desconocer que procedían de un robo. En principio, salvo que se anticipe el nacimiento de la computación cuántica[91], las carteras de criptomonedas (o wallets) pueden considerarse como lugares seguros para el almacenamiento de activos digitales. f) Funciones económicas del token respecto al título valor Dentro de los aspectos diferenciadores de los títulos valores respecto de los tokens considero que este es el apartado más importante, ya que la aquí es donde se puede apreciar el carácter disruptivo del token.
Como comentaba previamente, las funciones económicas esenciales del título valor son la transmisión de la propiedad de manera sencilla y rápida y la utilidad de estos como prenda. Esta perspectiva en el token cambia por completo.
Los tokens, además de cumplir también con estas características, permiten crear un sistema de financiación de empresas completamente nuevo y revolucionario. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Gracias a los tokens se abre la posibilidad de creación de un sistema económico nuevo. A fin de cuentas, las emisiones de tokens o ICOs nacen para financiar plataformas y proyectos.
Desarrollo de la Idea
Las empresas que emiten tokens se especializan en un sector y ofrecen a sus potenciales inversores una serie de derechos a cambio de comprar los tokens. Así visto, podríamos considerar que los títulos valor nacen por las necesidades de agilizar el tráfico en el comercio, y en cambio los tokens nacen de la necesidad de democratizar la inversión y generación de proyectos. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Gracias a este tipo de instrumentos, cualquier persona en cualquier lugar del mundo puede acceder a la inversión en tokens, simplemente teniendo un ordenador. Teniendo esto en cuenta no podemos considerar que ningún criptoactivo tiene las mismas funciones económicas que los títulos valor. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Si estudiamos el caso de Bitcoin, Bitcoin cumple con las funciones económicas previamente descritas, pero sin embargo no otorga derechos dentro de la plataforma, más allá del puro derecho a utilizarlos como moneda de cambio o para adquirir bienes o servicios. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Si comparamos el token con un billete de dinero fiat, la única característica que le faltaría (como a todos los activos digitales por otra parte) sería el soporte cartular, que obviamente, no tiene. Por esta razón el Bitcoin se puede considerar como el Blockchain 1.0 mientras que ya la implementación de smart contracts permite perfeccionar el sistema y llevarlo a una fase superior a los títulos valor. Concluyendo este apartado, los títulos valor no aportan ninguna funcionalidad extra salvo la posibilidad de registrarlos en registros públicos. El token permite cubrir con creces las funciones del título valor, y, además, ampliarlas. Es importante aquí destacar que el hecho de que el token no tenga aún respaldo jurídico y estatal no es una característica negativa del token, sino una ineficiencia a solventar por los estados. 5.
Conclusiones (...) En línea con lo dispuesto anteriormente se ha orientado la regulación internacional.
Las grandes potencias mundiales, encabezadas por Estados Unidos, han creado un marco regulatorio en el que podemos destacar a nivel general los tokens de utilidad o de uso.
Como reflexión personal tras lo estudiado a la hora de elaborar este trabajo, creo que si bien es importante el consenso que se ha obtenido a escala global respecto de esta clasificación, creo que los gobiernos tienen que crear cuerpos técnicos con las empresas tecnológicas para garantizar que su inexperiencia no ralentice el progresivo desarrollo de la tecnología en consonancia con los intereses de la sociedad, En cuestiones políticas y de gobernabilidad los tokens permitirán eliminar los fraudes electorales. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Gracias a sistemas distribuidos y de identificación digital se podrá verificar que las votaciones se han hecho correctamente, que han votado los que decían votar… es decir, que el resultado ha sido justo. Asimismo, se ha podido ver que el Blockchain permite democratizar la gobernabilidad de las empresas, incluso cuando no eres propietario de la misma. A través de este sistema a pesar de no tener participación en la empresa puedes influir en el desarrollo y crecimiento de la plataforma de la que posees tokens. Otro aspecto a destacar en la conclusión es la legitimidad de los títulos.
Las funciones de legitimidad y tráfico de los títulos valor son ampliamente cubiertas por los tokens.
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De hecho, el sistema permite incluso mejorar la seguridad en lo que a títulos nominativos se refiere. En términos de seguridad jurídica, los tokens, al tener cláusulas conocidas por ambas partes y de ejecución automática, facilitan enormemente la resolución de controversias en el ámbito judicial, simplificando el proceso y reduciendo la posible interpretabilidad. El último aspecto que quería destacar en la conclusión es el apartado de la publicidad registral de los tokens con respecto otros instrumentos tradicionales. Es pronto para anticipar nada, pero es cierto que los tokens necesitan un sistema de registro efectivo y reconocido a nivel estatal, ya que sino nunca se podrá garantizar la seguridad jurídica. Nunca te pierdas una historia sobre derecho bancario y financiero, de esta revista de derecho empresarial:
Si bien estamos avanzando hacia este propósito, esta la considero ahora una de las mayores deficiencias respecto a los títulos valores tradicionales.
La carencia de reconocimiento de la validez del registro de un token ante un juez convierte al token en un instrumento de inversión no respaldado por las autoridades judiciales. (...) Si, después de todo lo estudiado a lo largo del trabajo, tuviera que exponer dos aspectos a mejorar por parte de la regulación de los estados en ámbito Blockchain, tokens y criptoactivos en general serían: En primer lugar, los gobiernos tienen que preocuparse por la regulación efectiva de los tokens, pero mucho más importante es empezar a educar a la población en lo que a tecnología se refiere.
En segundo lugar, los tokens permiten democratizar tanto aspectos económicos como políticos, pero el coste (o costo, como se emplea mayoritariamente en América) a pagar es el descontrol absoluto de la sociedad si no se hace un avance lento, progresivo y constante hacía la implantación de sistemas descentralizados. Creo que la regulación y categorización jurídica es fundamental, pero dentro de unos parámetros de liberalidad y siempre a través de la consulta y asesoramiento de universidades, centros de investigación y grandes empresas provenientes de diversos sectores. Basado en la experiencia de varios autores, nuestras opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros artículos de esta revista, en cuanto al derecho financiero y bancario, y respecto a sus características y/o su futuro): Ha quedado patente durante los últimos dos años que los gobiernos no están preparados técnicamente para entender estos nuevos sistemas, por lo que la aportación privada a la hora de regular es fundamental. Las nuevas tecnologías tienen que poder desarrollarse con cierta flexibilidad regulatoria para las empresas, ya que muchos son los campos que, debido al estado prematuro de la tecnología, que de regularse no se haría de manera eficiente ni correcta.
Campos de estudio como son la descentralización de sistemas informáticos y financieros, la democratización de la inversión, los sistemas de identificación digital a través de smart contracts o llevándolo a otro nivel, la inteligencia artificial y el deep learning, Siempre a favor de la regulación, pero con capacidad para probar, crear, y seguir innovando. Fuente: Miguel Alvarez De Linera