Vigilancia del Fondo Monetario Internacional
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Vigilancia del Fondo Monetario Internacional
En Economía Internacional
La vigilancia, tal y como la practica el Fondo Monetario Internacional (FMI), es el proceso de supervisión del funcionamiento del sistema monetario internacional y de determinadas políticas económicas y financieras de los Estados miembros del Fondo Monetario Internacional. El mandato legal para esta actividad es el Artículo IV del Convenio Constitutivo del Fondo Monetario Internacional, que se reescribió tras el colapso del sistema de Bretton Woods en 1973, cuando los tipos de cambio dejaron de estar anclados en el oro, y los valores de las monedas de la mayoría de los principales países industriales desaparecieron. La sección 1 del nuevo Artículo IV (adoptado en 1978) exige que "cada miembro... colabore con el Fondo y con los demás miembros para asegurar acuerdos de cambio ordenados y promover un sistema estable de tipos de cambio". La sección 3 requiere que el Fondo Monetario Internacional "supervise el sistema monetario internacional con el fin de garantizar su funcionamiento eficaz, y [supervise] el cumplimiento de las obligaciones de cada miembro en virtud de la sección 1 de este artículo". Para ello, el Fondo debe ejercer una "vigilancia estricta" de las políticas cambiarias de los países miembros, y éstos deben consultar con el Fondo sus políticas.
Práctica
Los dos métodos principales de supervisión son las consultas periódicas (normalmente anuales) entre el Fondo y cada uno de sus miembros y la elaboración por parte del Fondo de informes periódicos sobre la situación económica y financiera mundial. El primer método -la consulta del Artículo IV- se conoce como supervisión bilateral, y el segundo como supervisión multilateral. Desde 2006, la segunda forma se ha ampliado para incluir las consultas multilaterales, en las que el Fondo Monetario Internacional convoca debates en los que participan varios miembros y que abarcan cuestiones de interés mutuo y consecuencias sistémicas. Una consulta del Artículo IV es principalmente un debate confidencial entre el Fondo y las autoridades monetarias del país (el Ministerio de Hacienda y el Banco Central).Entre las Líneas En los últimos años, estas consultas han servido también para que el Fondo Monetario Internacional transmita sus opiniones al público en general y a los mercados financieros. Asunto: mercados-financieros-mundiales. Cada consulta comienza con la visita al país de un equipo de funcionarios del Fondo Monetario Internacional, denominada misión del personal. La misión se reúne con funcionarios del Ministerio de Hacienda, el Banco Central y otros organismos oficiales, según sea necesario, y normalmente con representantes de la comunidad empresarial, los trabajadores y la sociedad civil. Al término de estas conversaciones, el jefe de la misión presenta al gobierno un informe preliminar en el que se expone la evaluación del personal del Fondo sobre las condiciones económicas y financieras del país y su asesoramiento sobre el tipo de cambio y las políticas conexas. Con el permiso del gobierno, el jefe de la misión también puede celebrar una conferencia de prensa para dar a conocer más ampliamente los resultados de la misión. Tras regresar a la sede del Fondo Monetario Internacional en Washington, DC, la misión prepara un informe más detallado, que el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional discute. A continuación, el presidente de la Junta emite un resumen de las deliberaciones en el que se recoge el asesoramiento político del Fondo en forma final. Con el consentimiento del gobierno, el Fondo puede emitir una nota de información pública (PIN) basada en el resumen. Cada PIN se publica en el sitio web del Fondo Monetario Internacional, a menudo junto con el informe del personal. El núcleo de la supervisión multilateral es el ejercicio de “Perspectivas de la economía mundial” (WEO), que se realiza normalmente con carácter semestral. El personal prepara un conjunto de estudios sobre la evolución de la economía mundial (o global) y regional, que incluye previsiones y escenarios a medio plazo bajo supuestos específicos y análisis detallados de las principales cuestiones de política económica. Los informes “Perspectivas de la economía mundial” se publican desde 1980 y se han convertido en la principal publicación del Fondo Monetario Internacional. El otro componente principal de la supervisión multilateral es la preparación del “Informe sobre la estabilidad financiera mundial”, que se publica semestralmente y que incluye un análisis de la evolución de los mercados financieros, incorporando los flujos de capital tanto oficiales como privados.
Limitaciones
Aunque el Fondo Monetario Internacional considera que la supervisión es su actividad y responsabilidad principal, los críticos sostienen que la supervisión bilateral es una forma ineficaz de influir y disciplinar las políticas de los países.Entre las Líneas En términos generales, el éxito de la supervisión depende de la calidad del análisis y del asesoramiento político del Fondo, de la eficacia del diálogo y de la comunicación de las opiniones del Fondo a las autoridades y al público, y de la voluntad de los miembros de aceptar el asesoramiento del Fondo. Aunque siempre se pueden hacer críticas específicas a aspectos concretos del diálogo y de las conclusiones relativas a las políticas económicas y financieras de un país, la principal dificultad de la supervisión bilateral estriba en persuadir a las autoridades para que actúen sobre la base del asesoramiento del Fondo Monetario Internacional.Entre las Líneas En muchos casos, los gobiernos pueden tener objetivos internos a corto plazo o limitaciones políticas internas que entran en conflicto con los objetivos a largo plazo y más internacionales promovidos por el Fondo Monetario Internacional.Entre las Líneas En otros casos, puede haber auténticas diferencias de filosofía económica entre el Fondo y las autoridades. El carácter voluntario de la respuesta a la vigilancia del Fondo Monetario Internacional contrasta con la posición de los países que reciben préstamos del Fondo Monetario Internacional.Entre las Líneas En el caso de estos últimos, dado que el préstamo del Fondo suele estar condicionado a la adhesión del prestatario a un programa acordado de mejora de las políticas, un país que necesita el apoyo financiero del Fondo se enfrenta a limitaciones prácticas en su elección de políticas.
Explicaciones
Las economías avanzadas con fácil acceso a los mercados de capitales privados y los países en desarrollo que han acumulado reservas de divisas gracias a sus superávits de pagos externos son, por tanto, más libres de aceptar o rechazar el asesoramiento político del Fondo Monetario Internacional que los países con medios financieros más limitados. Estas diferencias, por supuesto, reflejan las disparidades en el orden económico mundial, no una debilidad institucional en la supervisión.
Historia
Cuando el Fondo Monetario Internacional inició sus operaciones en 1946, sólo celebró consultas con los países que se acogieron a las disposiciones temporales del Artículo XIV del Convenio Constitutivo.Entre las Líneas En virtud de dicho artículo, estos países seguían imponiendo restricciones cambiarias al comercio exterior y a otros flujos de cuenta corriente, y estaban obligados a consultar al Fondo Monetario Internacional sobre sus planes para eliminar esas restricciones cuando fuera posible. Al principio, la mayoría de los miembros mantenían dichas restricciones, y su número se redujo gradualmente.Entre las Líneas En 1960, sólo 10 de los 68 miembros del Fondo habían aceptado las obligaciones del Artículo VIII que prohíben seguir recurriendo a las restricciones por cuenta corriente.Entre las Líneas En 1961, sin embargo, el número de países del Artículo VIII se duplicó con creces, en respuesta al restablecimiento de la convertibilidad monetaria por cuenta corriente en gran parte de Europa. De este modo, la necesidad de celebrar consultas en virtud del artículo XIV empezó a disminuir. En ese mismo año, 1961, Estados Unidos -el mayor país miembro del Fondo Monetario Internacional y el primero en aceptar las obligaciones del Artículo VIII en 1946- aceptó voluntariamente celebrar consultas anuales con el Fondo "como medio para intercambiar opiniones sobre la evolución monetaria y financiera". A partir de ese momento, un número cada vez mayor de países se ofreció a celebrar estas consultas del "Artículo VIII". Ninguna de estas actividades se denominó todavía "vigilancia", pero sentó las bases para el sistema de consultas más formal y obligatorio que vendría después. La vigilancia del Fondo Monetario Internacional, en el sentido en que se utiliza hoy el término, comenzó con el fracaso de las conversaciones de un comité de la junta de gobierno del Fondo Monetario Internacional en 1974. Durante dos años, este Comité de los Veinte trató de idear un nuevo sistema de tipos de cambio estables que sustituyera al sistema de valor nominal de Bretton Woods, abandonado en 1973 después de que Estados Unidos pusiera fin a la convertibilidad del dólar en oro. Cuando finalmente quedó claro que Estados Unidos y algunos otros países importantes no estaban dispuestos a fijar de nuevo sus tipos de cambio, el Comité recurrió a la sutil distinción de promover un ''sistema estable de tipos de cambio'' en lugar de un ''sistema de tipos de cambio estables''. Para lograr la estabilidad mientras los tipos de cambio estaban fluctuando, el Comité de los Veinte pensó que el Fondo Monetario Internacional podía desempeñar un papel clave supervisando el sistema financiero internacional y las políticas macroeconómicas que lo sustentaban.Entre las Líneas En 1978 se modificaron los estatutos del Fondo para permitir a los países elegir sus propios regímenes cambiarios (vinculados a otra moneda o a una cesta de monedas, de libre fluctuación o gestionados de forma más o menos flexible), con la condición de consultar periódicamente al Fondo Monetario Internacional sobre la aplicación de sus políticas. Como se ha señalado anteriormente, el Fondo Monetario Internacional recibió el mandato de ejercer una "vigilancia estricta" sobre la aplicación de las políticas cambiarias de los países miembros y de supervisar el funcionamiento del sistema. Así nació la vigilancia moderna. Rápidamente surgió un tira y afloja entre la conveniencia de centrarse en cuestiones clave y casos problemáticos, por un lado, y el intento de ser exhaustivo e imparcial con todos los países miembros, por otro. Si el Fondo Monetario Internacional realizara consultas anuales con todos los países miembros que abarcaran todas las políticas y condiciones con efectos significativos sobre los tipos de cambio y las balanzas de pagos internacionales, los recursos del personal se verían mermados y el proceso se convertiría en algo rutinario. Si fuera más selectivo, se correría el riesgo de pasar por alto algunos problemas incipientes y de violar el requisito de que el Fondo trate a todos sus miembros de manera imparcial.Entre las Líneas En cualquier caso, la vigilancia caería en el descrédito y volvería a ser ineficaz. Se intentó celebrar consultas especiales ad hoc con los países de los que se sospechaba que manipulaban sus tipos de cambio para obtener ventajas competitivas, pero la resistencia a estos procedimientos resultó ser fuerte. Las consultas bilaterales programadas con regularidad siguieron siendo el principal medio para comunicar el asesoramiento del Fondo a sus miembros. En dos aspectos, la eficacia de la supervisión se vio reforzada durante la década de 1990.Entre las Líneas En primer lugar, el Comité Interino (sucesor del Comité de los Veinte) acordó en términos generales unas normas para la aplicación de las políticas macroeconómicas, sobre todo mediante la declaración de la Asociación para el Crecimiento Global Sostenible en 1996. Estas normas, que el director gerente del Fondo Monetario Internacional bautizó como los ''once mandamientos'', permitieron al Fondo asesorar de forma más contundente a los países cuyas políticas parecían estar fuera de lugar.Entre las Líneas En segundo lugar, el Fondo adoptó nuevos procedimientos para abrir el diálogo a una mayor participación y permitir la publicación de los informes del personal y de los PIN. Esta nueva transparencia facilitó el escrutinio público y las comparaciones internacionales de las políticas de los países e hizo más difícil que los gobiernos ignoraran las recomendaciones del Fondo. A finales de la década de 1990, se pusieron de manifiesto otros dos problemas relacionados con la eficacia de la supervisión.Entre las Líneas En primer lugar, la calidad y la puntualidad de los datos financieros publicados (o incluso facilitados en privado al Fondo) por las autoridades monetarias no eran uniformemente altas.Entre las Líneas En unos pocos casos, los países que se habían mostrado especialmente reacios a revelar el estado de su posición de reservas oficiales se vieron afectados por graves crisis financieras.Entre las Líneas En respuesta, el Fondo Monetario Internacional emprendió un gran esfuerzo para alentar a los miembros a mejorar la información financiera, incluyendo el establecimiento de normas para la difusión de datos y un sistema para difundirlos electrónicamente al público.Entre las Líneas En segundo lugar, el énfasis tradicional del Fondo en el diálogo con las autoridades monetarias de los países miembros a veces le dejaba sin información suficiente sobre la evolución de los mercados financieros. Asunto: mercados-financieros-mundiales. Este problema era especialmente grave en los llamados países con mercados emergentes, donde los préstamos bancarios y otros flujos de capital privado eran las principales fuentes de financiación (o financiamiento) externa. Después de que una ola de crisis financieras afectara a los países de mercados emergentes a finales de los años 90, el Fondo Monetario Internacional respondió ampliando en gran medida sus contactos con los mercados de capitales y su análisis de estos, y reforzando su capacidad para evaluar la vulnerabilidad de los países a las crisis. En 2006, cuando la economía mundial (o global) crecía con rapidez, pero estaba en peligro debido a los grandes y crecientes desequilibrios entre las grandes economías, volvió a parecer que era necesario reforzar los instrumentos de supervisión del Fondo Monetario Internacional. Esto condujo a la inauguración de consultas multilaterales, la primera de las cuales tenía como objetivo mejorar el diálogo entre los países con los mayores superávits y déficits y buscar una solución comúnmente aceptable. Datos verificados por: Brooks
Recursos
A continuación, ofrecemos algunos recursos de esta revista de derecho empresarial que pueden interesar, en el marco del derecho internacional económico, sobre el tema de este artículo.
Notas y Referencias
Véase También
balanza de pagos; sistema de Bretton Woods; crisis monetaria; regímenes cambiarios; desequilibrios globales; patrón oro, internacional; arquitectura financiera internacional; Fondo Monetario Internacional (FMI); condicionalidad del Fondo Monetario Internacional; coordinación de políticas internacionales, déficits gemelos, enfoque/efectos del balance; sistema de Bretton Woods; flujos de capital a los países en desarrollo; crisis monetaria; sistemas de alerta temprana; cambio de gastos y conmutación de gastos; crisis financiera, liberalización financiera; dinero caliente y paradas repentinas; Fondo Monetario Internacional (FMI); vigilancia del Fondo Monetario Internacional; oferta monetaria; consenso de Washington, información asimétrica; bail-ins; rescates; enfoque/efectos del balance; sistema de Bretton Woods; flujos de capital a los países en desarrollo; crisis monetaria, crisis financiera, desequilibrios globales; patrón oro internacional; dinero caliente y paradas repentinas; arquitectura financiera internacional; condicionalidad del Fondo Monetario Internacional; vigilancia del Fondo Monetario Internacional; prestamista de última instancia; derechos especiales de giro; consenso de Washington; Banco Mundial, Capital Financiero, Finanzas Internacionales, Historia de las Instituciones Financieras, Historia Financiera